昨日，知名机构申银万国发布最新的海外路演纪要，包括香港、日本、韩国等在内的机构投资者认为，由于遭遇政策预期的透支、经济恶化的现实，2009年A股将在明年第一或第二季度出现二次探底。至于股指会否创新低，海外机构认为取决于政府持续刺激政策以及效果。
　　申银万国在路演中提到的对于中国股市“长期乐观、中期谨慎、短期谨慎乐观”的观点得到了大多数投资者的赞同。海外机构认为，如果投资期限在三年以上，那可以坚定看好中国股市，甚至有部分长线投资者开始进场配置。同时，大多数投资者看好近期股市，因为各国政府不断出手挽救经济预期的推动，同时临近年底，投资者美化报表的需求，也会带来做多的热情。不过，海外投资者认为，由于在政策预期过后，面对市场估值以及经济现状之间的落差，加上大小非的压力，A股在明年第一季度或第二季度还将有二次探底。
　　与此同时，摩根大通董事总经理、中国区研究部主管龚方雄近期也指出，明年一季度股市将再度考验1700点-1800点的历史底部。2009年，中国经济将面临通缩压力，政府只有拿出实实在在的真金白银来稳定股市和楼市，才能真正挽救市场的信心。
　　对此，申银万国研究员袁宜认为，关于政府挽救经济的决心和能力，丝毫不值得怀疑。目前市场的预期是，2009年中央财政将增发5000亿元长期国债，赤字占GDP比重为1.5%，仍低于3%的国际警戒线，因此，财政政策的力度存在进一步加码的空间。这样，对明年中国经济增速的判断，就取决于政府刺激经济的政策能否有效。鉴于房地产私人投资可能出现的大规模下滑，以及房地产投资对相关行业的拉动作用，未来政府政策将密集指向房地产市场，房地产板块将受益于政策的推动。
　　此外，银行是除地产以外值得关注的领域。由于不良资产是经济周期的滞后指标，银行在当前以及未来短时期内的高利润状态不可持续，不良贷款比例暂时的稳定并不能解除投资者对未来银行资产质量恶化的担忧。因此，银行板块会因利好政策预期的升温出现脉冲式的行情，但整体而言还应保持谨慎态度。