12月11日，2008年第121期央行票据中标参考收益率为1.1262%，较两周前大幅下降64.64个基点，创2005年9月15日以来最低水平，降幅超出预期。这是三个月期央票收益率连续第七个交易周下挫，市场预期央行再度降息气氛浓厚。
　　昨天，价格招标方式发行了2008年第121期央行票据，发行量110亿元，期限3个月，中标参考收益率为1.1262%，较两周前大幅下降64.64个基点。央行本期没有同时进行公开市场操作。但是3个月期央票是目前仅剩的央票发行品种，而且已经改为隔周发行。
　　虽然市场此前预计3个月期央票发行利率将继续走低，但最终跌幅之大还是超出预期。目前3个月期定期存款利率为1.98%，与本期3月期央票利差已达85.38个基点。
　　另外11月进出口增速双双负增长，工业品出厂价格(PPI)和居民消费价格指数(CPI)同比涨幅也大大低于人们的预期。此间观察家指出，当前社会总需求明显萎缩，为防止通缩对经济发展的冲击，货币政策和财政政策应更加宽松，有必要进一步降息和下调存款准备金率。昨日3个月期央票发行利率再次下降近65基点，表达了市场对后续货币政策出台的预期。
　　专家表示，央票收益率大降，意味着央行可能还会降息，因为该收益率水平对利息水平有预期作用。
　　央行调整存贷款基准利率与央票发行利率的联动效应非常显著。一年期央票发行利率往往能够体现央行引导市场利率变动的意图，该利率的走势能够影响市场对央行加息或者降息的预期。以今年10月为例，央行7日发行的1年期票据，央票利率出乎意料大幅走低近10个基点，是为连续三周下跌，市场对降息的预期逐步走高；次日，央行便宣布降息。以去年为例，在去年3月17日央行一次加息前，央票发行利率曾连续三周上扬，从2.79%走高至2.87%，先于加息出现了变动。而此后的几次加息，央票发行利率均在加息后会出现10个基点左右的升幅。