举债过度致使融资无门
　　据悉，亚铝控股公司号称亚洲最大的铝型材生产商，公司曾于港交所上市，但于2006年私有化退市。私有化之时，亚铝曾举债30多亿港元，公司目前逾60%的借款也正是源于这次交易。亚铝曾计划今年年底再上市，但由于经济风云突变，已取消此想法。
　　"由于亚铝已被私有化，其财务状况只向特定投资者公布。"符蓓表示，根据亚铝最后发布的08年9月季报，当时其总资产为180亿港元，现金26亿港元。其总负债达116.29亿港元，负债率达64.6%.而未经审计的财务数据显示，截至12月底，亚洲铝业共有124亿港元债务，母公司债务高达177亿港元。
　　负债方面，银行贷款中，短期贷款23亿港元，长期约2亿港元，共约25亿港元；此外，优先无担保债券和PIK票据本金数额分别为4.5亿美元和7.2753亿美元，共11.775亿美元，折合约91.29亿港元。
　　瑞信的亚洲信用分析师DamienWood认为，公司2006年大肆举债进行私有化以及固定资产投入，由于市场环境原因，成本费用高企，项目不断拖延，公司也许有些流动资金问题，但更大的问题在于公司举债过度，股东想解决这个问题。
　　目前，资金短缺使得亚洲铝业扩张工程被推迟，此外，亚洲铝业错综复杂的债股权关系也加大了其找寻资金的难度。邝汇珍写给债券持有人的信中称亚洲铝业"资金可能干涸"，除非债券持有人同意回购要约。
　　目前，标普已将亚洲铝的长期企业信用评级由"B"下调至"CC"，2011年到期的4.5亿美元优先无担保债券的债务评级由"B-"下调至"C"。
　　地方政府成救命稻草
　　在地方政府的支持下，邝汇珍从内地两大银行获得了经过修改的融资计划，将为公司减少每年2亿美元的债务负担。但他强调，该融资计划是公司免遭破产的最后希望，而计划能否实施则取决于现有债权人是否接受回购要约。
　　如果亚洲铝业的要约未能完成或未能获批，银行债权人可能要求立即偿还所有未到期债券，并拒绝批准其继续提取现有的营运资本额度。但问题远非债券持有人是否同意回购那么简单，在标准分析师符蓓看来，即使回购成功，亚铝能否支付也是个问题。
　　"回购要约中表示，截至去年底，其现金仅剩7亿多港元。这意味着其流动性问题更加严重。而全球经济放缓下销售不景气，最近两个月来，估计其现金只少不多。"符蓓认为，据其要约收购条件，4.5亿美元优先无担保债券（优先债）与7.2753亿实物支付债券（PIK）的收购价分别为债券面值的27.5%与13.5%.则共须向债权人支付2.22亿美元，折合17.21港元，比其拥有的现金多出数倍。
　　对于亚铝而言，目前唯一可以依靠的便是地方政府。
　　"这是肇庆最大的企业。"上述肇庆官员表示，肇庆正在打造以亚铝为龙头的金属加工产业基地，"伴随城市轻轨项目的推进，省里打算投资几百亿、产出一两千个亿的轻轨车辆厂，用的材料就是亚铝的铝板，我们希望能在我们大旺工业园区落户。"

　　亚洲铝业简史
　　●1992年主席邝汇珍创立集团。随后获中国国家建设部确认为全国最大铝型材商
　　●1998年4月香港联合交易所主板上市
　　●2004年12月发行4.5亿美元七年期年息8%优先票据，满足集团扩充资金需求
　　●2006年5月在跨国投行美林集团操盘下成功完成私有化，从香港退市。同时将集团在铝板带项目的股权，由6成增至全资拥有
　　●2007年1月地处肇庆高新区的亚洲铝业工业城正式开幕，铝型材扩大产能全面投入生产
　　●2007年12月集团铝挤压年产能达到36万吨
　　●2008年铝板带生产线陆续投产

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