广发证券 有色金属矿作为不可再生资源，稀缺价值不言自明，行内流行的俗语是“拥矿为王”，豫光金铅在铅价格下跌之际，加大圈矿力度，为后续发展奠定了坚实基础，未来业绩增长值得期待。豫光金铅目前的产能为：30万吨电解铅、18万吨硫酸、2000千克黄金、500吨白银、2.3万吨氧化锌、2600吨粗铜，5000吨阳极泥金银扩改工程和10万吨再生铅分离工程完成后，电解铅和白银的产能将进一步提升，目前10万吨的再生铅已经开工生产，年底的利润将有较大增幅。

跑马圈矿急行军
　　豫光金铅（600531）虽然业绩不俗，在同类企业业绩下滑之际，2008年中报每股收益0.38元，来之不易。公司中报显示，上半年实现营业收入44.17亿元，同比增长50.57％；营业利润1.16亿元，同比增长0.33％；净利润8681.23万元，同比增长16.92％，每股收益为0.38元。业绩增长的因素除了副产品价格大增之外，加大力度扩大矿资源，力保铅主业不亏损，也是非常重要的原因。
　　合资成立矿业公司，解决资源瓶颈是豫光金铅圈矿的重要举措。投资2800万元持股25％的内蒙古阿鲁科尔沁旗龙钰矿业有限公司，主要投资开发龙头山银多有色金属项目，目前探矿阶段接近尾声，将直接输送矿场资源；2007年7月31日 豫光金铅与控股股东河南豫光金铅集团及其子公司河南豫光锌业公司共同设立“甘洛恒达矿业有限公司”。甘洛恒达矿业公司主要从事铅锌矿山的探矿、采矿、选矿及矿产品购销业务，注册资本为人民币2000万元，其中豫光金铅以现金出资800万元，占注册资本40％；河南豫光金铅集团以现金出资600万元，占30％；河南豫光锌业公司以现金出资600万元，占30％。
　　向集团要矿，借道集团公司圈矿是另外一个重要渠道。近几年，集团公司分别竞得四川甘洛矿山3处铅锌矿区，其中出资5150万拍得赤普2号铅锌矿探矿采矿权、出资1.61亿拍得老915--1号铅锌矿探矿采矿权、出资2.91亿元成功竞得甘洛县尔呷地吉铅锌矿探矿权。甘洛县尔呷地吉铅锌矿勘查程度为普查，矿区属甘洛县沙岱乡所辖，面积6.75平方公里，铅锌金属资源量(333＋334)56.2318万吨。2006年甘洛豫光矿业有限责任公司锌精矿和铅精矿的金属产量分别为1.3万吨和3.0万吨，06年甘洛豫光矿业有限公司的铅精矿产量为29788吨，占全国总产量的4.03％，排名全国第五，2007年的产量为5万吨左右。

循环经济典范 副产品现涨价狂潮业绩靓丽
　　豫光金铅是国内探索循环经济道路的典范，先后被国务院、发改委、河南省评为国家第一批循环经济试点单位，公司拥有装备一流的铅、金、银生产线，非定态SO2转化技术、全湿法金银生产技术、富氧底吹氧化——鼓风炉还原熔炼等先进适用技术均为全国同行业首家或独家采用，自上市以来，公司募集资金投向结合循环经济的要求，通过回收废极板，实现金属原料的再利用。
　　坚持循环经济道路是公司赢得了政府的支持和社会的认可，也为公司创造了巨大的价值。作为发展循球经济的副产品硫酸、及黄金和白银均出现了价格大涨。
　　硫酸作为副产品，受益于涨价也给公司贡献了不少利润。上半年硫酸产量增长2.24％，而收入却大幅增长218.89％，毛利率大幅增加了29.35个百分点。上半年贵金属、硫酸收入占总收入的32.86％，比07年提高了4.5个百分点；而毛利为2.13亿元，占总销售毛利的118.55％。
　　上半年黄金价格大涨，上半年伦敦黄金现货平均价格为910.54美元/盎司，比07年均价上涨了30.75％；上海黄金交易所平均交易价格为人民币206.98元/克，较去年同期净升人民币43.60元/克，上涨26.7％。由于黄金价格大涨使公司的黄金业务盈利增长，产量同比增长61.36％，而收入同比增长140.4％，毛利率提升了11.82个百分点。白银毛利率也提升了4.58个百分点。
　　这一业绩的取得，是豫光金铅多年坚持发展循环经济的重要成果，据公司报告显示，2006年通过回收副产品硫酸、氧化锌、粗铜等产生收入约2.78亿元，毛利润约1.75亿元，占公司总毛利额的40.34％。
　　2007年公司通过铅冶炼环节回收副产品黄金达1806千克，白银达570吨。同时公司的其他产品如硫酸、氧化锌等业务也成为公司盈利的重要组成部分。2007年黄金、白银、氧化锌、粗铜、硫酸等产品的利润已占到主营业利润的70％以上。
　　到了2008年中报，已经占到了利润总构成的60％。中报显示，上半年实现营业收入44.17亿元，同比增长50.57％；营业利润1.16亿元，同比增长0.33％；净利润8681.23万元，同比增长16.92％，每股收益为0.38元。其中，黄金、白银、氧化锌、粗铜、硫酸等产品的利润已占到主营业利润的98％以上。
　　从二级市场的走势来看，该股连收五根阳线，成交量逐步放大，MACD指标中DIF指标抬头向上，形成金叉后稳步上攻，明日突破20日均线后将打开上升空间，投资者不妨重点关注。