中国铜行业正在重复着40年前的日本历史。在初期阶段,随着工业化推动冶炼产能快速扩张,铜矿资源产量也会快速增长。但是很快,由于国内资源相对贫乏,铜冶炼厂开始走出国门并购海外矿山。目前,在日本铜冶炼厂的原料供给中,42%的铜精矿来自日本财团投资的海外矿山;38%来自日本财团融资的海外矿山;只有剩余的20%属于单纯的贸易进口。
　　本次大宗商品暴跌以及振兴规划的出台,无疑是一个催化剂。中铝公司、五矿集团、中冶集团以及江西铜业,将扮演并承担起当年住友、三菱、三井和新日矿等日本财团的跨国并购角色与国家责任。同时,五矿和中冶等集团公司也将通过并购国内冶炼产能,来打造或完善自身的产业链结构,中国铜行业的企业排名将发生剧变。
　　公司优势明显
　　江西铜业是国内最大的铜业公司,铜矿产量占全国的15.5%,精铜产量占全国的18.5%,公司产业链非常完整。虽然公司的行业地位未来将受到一定的削弱,但我们认为公司仍会在未来格局中占有一席之地。
　　首先,公司在2008年1月与五矿集团联合收购了北秘鲁铜业公司。5个月之后,公司又与中冶集团共同出资44亿美元,共同开发阿富汗的Aynak铜矿。上述两笔交易增加了公司378万吨的权益铜储量。
　　其次,我们认为公司未来拥有进一步并购海外资源的可能。从并购时点上看,2008年上半年并不是一个很好的时机。但是如果我们从一个公司长期发展的角度去看,上述两个并购无疑会巩固公司在中国铜行业中的地位和优势。
　　另外,公司在国内铜行业中属于技术挑大梁型企业。虽然资源很重要,但是人力资源和冶炼技术等方面的一系列软实力,也同样是不可忽视的。
　　业绩预测
　　我们预测公司2008年-2010年的EPS分别为0.97元、0.33元和0.74元。虽然铜价和硫酸价格出现了暴跌行情,但是我们认为公司2009年业绩仍将得到一系列的支撑。首先,冶炼利润已明显增加,而且正在受益于国内外价格的高比值关系。其次,我们预计贵金属价格将在2009年维持高位,从而起到一定的业绩支撑作用。最后,公司正在推行的成本压缩政策也将得到一定的效果。对于2010年,我们保守地预测铜价将恢复到4000美元/吨的水平,对应的EPS为0.74元。