已“棋至中盘”的中铝力拓交易突然迎来微妙变化。
　　4月5日,英国《泰晤士报》发出报道,为应对中铝力拓交易可能最终受阻,力拓方面正秘密制定一项总额为80亿美元的新股发行计划。日前,力拓已与摩根大通和瑞士信贷就新股发行事宜进行了磋商。一旦中铝力拓交易不能成行,这两家国际投行将负责销售发行力拓新股。
　　“事实上,早在中铝力拓交易达成之前,摩根大通和瑞士信贷就已向力拓管理层提出过,以发股或发债来缓解力拓的资金压力的建议。”4月7日,接近交易的一位权威人士与本报记者交流时指出,选择此时突然把这项鲜为人知的计划重新“抛出”,不禁令人思索。
　　此前,中铝力拓交易已先后通过澳洲反垄断机构竞争与消费者委员会（ACCC）、德国联邦企业联合管理局（FederalCartelOffice）两关审查。
　　同时,中铝已按时完成了收购力拓的融资安排,国家开发银行、中国进出口银行、中国银行及中国农业银行将提供约210亿美元的贷款额度,支持中铝完成交易。
　　“现在是交易敏感期,公司有关负责人已不打算就上述信息做出任何评论。”4月7日,摩根大通中国区方面如此回复本报记者的采访要求。
　　当日晚间时分,中铝公司副总经理、新闻发言人吕友清接受本报记者采访时表示,目前,交易仍然还在预设的轨道上进行,“公司正在做与交易有关的工作”。
　　还原力拓“B计划”
　　尽管已经过去了近两个月之久,中铝力拓达成交易的前后细节仍不为外界所知。
　　接近交易的上述权威人士告诉本报记者,2月12日中铝力拓达成交易之前,力拓方面为缓解即将到期的资金压力,准备包括与中铝交易在内的多个计划和方案。
　　“力拓管理层对这些可能的方案进行了反复论证,以最终求得一个对公司最有利的方案。”该人士指出,摩根大通和瑞士信贷提出的以发股或发债来缓解力拓的资金压力的建议,一度备受力拓管理层的推崇。
　　“但1月末、2月初,受国际金融危机的影响,欧美资本市场的融资活力已降至历史低点。如果此时,力拓选择发股或发债,能否融到足够多的资金应付债务压力,显然将需要打一个问号？另外,在市场如此低迷时,发股、发债的成本显然是很高的。”该权威人士指出,力拓管理层最终作出选择,接受与中铝进行交易,主要原因应该就在此。
　　该人士告诉本报记者,事实上,与去年入股力拓英国时相比,是次力拓与中铝达成的195亿美元交易之所以谈判得比较艰辛,就是因为,力拓管理层还有一个发债、发股的计划做“铺垫”。
　　不过,面对即将到期的巨额债务压力,力拓早已没有更好的选择。
　　“尽管与中铝达成了巨额的交易计划,但考虑到交易所存在的重大不确定性,因此,力拓管理层还是没有完全放弃通过发股、发债等市场化的方式完成融资。”该人士指出,这个所谓的“B计划”应该一直就是力拓防范交易失败的主要候选方案。
　　3月26日,力拓首席财务官艾略特（Guy Elliot）首次明确对外表示,如果澳大利亚当局最终没批准该项并购或者股东阻止这笔交易,那么力拓将不得不采取“B计划”,备选方案可能包括配股、发债、出售更多资产和重订偿债期限,或上述措施结合实施。
　　用意何在？
　　尽管力拓股东层面以及澳反对党方面一直没有停止过反对声,但中铝与力拓达成的195亿美元巨额交易,一直以某种逻辑在有条不紊地进行着。
　　4月1日,中铝公司新任掌门人熊维平在香港参加中国铝业2008年年报业绩会上时明确对外表示,“中铝力拓交易并没有影响澳大利亚国家利益的元素,现在并没有看到这个项目有被否决的确切迹象。”
　　尽管澳大利亚外国投资审查委员会（FIRB）近期延长了对中铝力拓交易的审查时间,但熊维平认为,这个做法符合标准程序,这并不表示FIRB对该项目有什么倾向性。
　　熊维平明确对外表示,公司已就注资力拓交易做了“最好的努力和最坏的准备”,如果交易失败,中铝并无任何“B计划”。
　　“英国方面选择此时抛出力拓的B计划,显然有自己的用意。”接近交易的上述权威人士指出,尽管交易目前仍然还在预设的轨道上运行,但由于澳政府方面对交易迟迟没有表明态度,对于力拓来说,显然不是好消息。
　　毕竟,随着交易审批的时间拖得越久,对于力拓应对即将来临的到期债务压力肯定是越不利的。
　　公开资料显示,2007年收购加铝时,力拓背上了近400亿美元的债务负担。2009年10月和2010年10月,力拓分别将有一笔到期的89亿美元和到期的100亿美元债务需要偿还。
　　“如果澳政府方面迟迟不愿对中铝力拓交易给出态度,到审查期结束后,澳方面又选择阻止交易进行的话,这将给力拓留下非常不利的后果。”该人士指出,对于力拓来说,交易棋至中盘后,它必须要给涉及交易的各方施加一定的压力,促使交易顺利进行。
　　该人士指出,重新抛出不为人知的B计划,一方面可以督促交易对手中铝方面适当对交易做出“让步”。
　　如果交易最终流产,力拓又选择发股来融资的话,这不仅会对中铝已形成的巨额投资浮亏造成压力。此举也会对中铝在力拓英国公司手上12%的股份产生稀释作用,最终减弱中铝去年以巨额代价入股力拓的战略意义。
　　另外,上述人士认为,重新抛出B计划能对澳政府尽快做出是否批准中铝力拓交易产生积极暗示。“如果澳政府最终要对交易设阻的话,力拓也并非已到世界末日。”
　　该人士指出,目前,全球资本市场正在逐步回暖,相比于2月上旬接受中铝提出的注资交易时,欧美资本市场的境遇已经得到大大改善,“一旦选择发股,力拓能够融到足够多资金的可能性大大增加。”
　　4月6日,针对力拓现有的英国和澳洲股东不满,一名接近中铝的消息人士向英国《金融时报》透露,中铝在向力拓购入可转债的内容上,保有“修改的弹性空间”。若力拓要求,中铝可允许力拓将部分可转债卖给英、澳投资人,只要转让部分可转债后中铝的股权不低于15%,中铝都可能接受。
　　不过,4月7日晚间,中铝公司副总经理、新闻发言人吕友清告诉本报记者,到目前为止,他还没有听到过交易方要修改交易方案的信息。