中国铝业公司：成就有色王者之路
2007年10月12日 0:0 8727次浏览 来源： 中国有色网 分类： 铝资讯
2007年，随着中国铝业公司(以下简称“中铝公司”)并购兰州铝业和山东铝业的完成，中铝公司的铝业帝国愈发强大。经过多年的并购扩张，中铝公司已名副其实地成为了中国有色金属行业的王者。
并购电解铝企业
近年来，我国氧化铝和电解铝产业都曾经经历过暴利时的喜悦和微利时的无奈。它们就像跷跷板的两头，此起彼伏：氧化铝价格和利润上升，必然挤压电解铝板块的利润；而氧化铝价格低迷时，电解铝板块的成本压力得到缓解，盈利能力上升。因此，电解铝和氧化铝作为铝业链中紧密相连的一环，只有进行产业整合才能从根本上摆脱跷跷板的宿命。
几年间铝行业不同链条此起彼伏的波动，让中铝公司感受到了产业链缺失的风险。从2005年起，在我国电解铝行业进入低迷之际，中国铝业就抓住这个难得的低点开始了大规模并购电解铝企业的行动，电解铝产能由原来的77万吨规模扩大到现有的270万吨，预计2007年电解铝会贡献一半左右的利润。
这一系列的并购既符合国家产业政策，也大大提升了中国铝业的电解铝生产能力，同时也有力地促进了公司氧化铝的生产销售。2006年，中国铝业电解铝板块销售收入为332.57亿元，较2005年增长135.39%。这使中国铝业由过去的一条腿走路变成了两条腿跑步，企业的规模也自然更上层楼。
在电解铝成为中国铝业的又一产业支柱的同时，其传统优势产业氧化铝的产能也得到了很大的释放。2006年，中国铝业氧化铝产量突破900万吨，较2005年的718万吨增长了约25.34%，这充分表明，进行产业整合是有利于企业发展的。
产业链的延伸创造了中国铝业“旱涝保收”的格局：即使氧化铝和电解铝价格有所起伏，利润也将在中国铝业内部的氧化铝产业和电解铝产业之间转移，有效熨平了业绩波动，使公司的业绩具有很好的可预期性。
并购铝加工企业
中国铝业还把目光投向了产业链的更高端，铝加工行业。目前，世界前几大铝业巨头如美铝、加铝等大部分收入都来自于高技术含量的深加工产品，而中国铝业的销售收入却几乎都来自于氧化铝和电解铝等上游产品。
2006年，我国已成为世界最大的铝材生产国，全年共生产铝材近800万吨，超过排名第二的美国约150万吨。因此，进入铝加工行业，是中国铝业不断完善自身产业链的必然要求，既可以有效化解“两头市场(铝土矿和铝材加工)”在外的困境，也可充分分享我国铝加工产业高速发展带来的成果。作为中铝公司的资本运作平台，中国铝业将择机将中铝公司的铝加工业务装入上市公司。
并购铝土矿
我国属于铝土矿短缺国家，再加上近几年对氧化铝、电解铝、铝初加工大量投资，部分环节产能过剩，造成铝土矿供不应求，不得不大量依赖进口。2006年，我国共进口氧化铝近千万吨。
到国际市场寻找铝土矿，以有效解决下游产业的发展瓶颈，这也是中国铝业近年来一直加紧实施的“走出去”国际化经营战略的一项主要内容。该战略实施以来，中国铝业在开辟铝土矿供应渠道方面取得了突破，先后在亚洲越南、澳洲、南美、非洲等获得了多个铝土矿项目的开发权。
这样，从铝土矿开采到氧化铝制取，再到电解铝冶炼，最后到铝材加工，中铝公司已经形成了铝产业的一条完整的产业链。
进军铜业
进入铝之外的有色金属行业，是中铝公司的必然选择。因为铝是一种价格周期性非常强的商品，而铝价将来的下跌必然也会带动氧化铝的下跌，这样，将主业固定在氧化铝和电解铝就风险很大。
中铝公司打造铜产业链的并购过程也是遵循着产业整合的这一条思路。2004年收购铜产业链的上游优质企业——湖北大冶有色金属公司(当时是中国规模最大的铜冶炼企业)；2005年和2006年相继收购该产业链的下游企业——洛阳铜业、上海有色(均为中国数一数二的铜加工企业)。中铝公司对这3家铜产业链不同位置上的重点企业的兼并，初步完成了比较完美的铜产业扩张战略。2007年并购秘鲁铜业和云南铜业，更是进一步完善了其产业链。
进军稀有金属领域
2003年年初，国务院委托中铝公司负责牵头组建中国南方稀土集团股份有限公司。
2004年4月，中铝公司与陕西省人民政府举行了经济合作签字仪式。根据协议，中铝公司将控股陕西有色金属控股集团有限责任公司，无偿获得陕西有色集团72%的国有股权。陕西有色组建于同年2月，由13家企业和3家事业单位组成，其中包括中国最大的钼金属生产企业金堆城钼业公司和中国最大的钛金属加工企业宝鸡有色金属加工厂，是陕西省政府直接管理的大型企业。陕西有色的划入，不仅为中铝公司增加了84亿元资产总额，更重要的是使中铝公司进入了钼、钛等稀有稀土金属领域，为稀有稀土板块的发展奠定了坚实的基础。
2007年7月，中国稀土开发公司划转中铝公司，为中铝公司加大加快发展稀土产业赢得了良好的发展平台。
清晰的并购战略
中铝公司的并购和扩张计划以及其资本运作，都是围绕着产业整合这一目标进行的。中铝公司利用有利的政府资源和中央企业地位优势，紧紧围绕其“一体化和大有色战略”目标展开实施一系列并购，执行企业并购重组、加速产业资源整合的发展策略，意在进一步加强主业形成，完善铝业生产链，同时向铝业之外的有色金属行业进行大规模扩张。
中铝公司目前已经初步形成了铝、铜、稀有金属三大产品结构雏形，产业链得到进一步完善，增强了抗风险能力。
行业低谷并购
进入2007年以来，随着国际铝价的走高，国际铝行业并购热潮已然掀起。一系列令人眼花缭乱的资本运作的背后其实是世界铝工业重新布局的大动作。国际著名铝公司都看好中国铝行业。美铝、力拓等明确表示中国铝需求是其并购加铝的动力。在国外巨头尚未在中国市场大举建仓之时，中国铝业已在中国悄然布局，走在了世界的前面，在2004年-2005年就已经开始挥舞并购的大旗，未雨绸缪，先行一步。
而同时国际铝价将继续走高，最早在2008年初，可能将同比上涨50%，达到4，000美元/吨，而升势可能持续到2010年。
过去10多年来，我国铝的生产和消费的增长速度为10%-16%，是世界平均增长速度的3-5倍。而2006年中国铝消费的增速达到22.6%，中国市场占全球的比重8年来从8%猛升到22%，是全球铝消费量增长的最重要动力之一。
多样化的并购方式
在中铝和中国铝业所实施的一系列并购中，并购方式多种多样，其目标却只有一个，就是尽量降低其并购的成本。
○ 利用有利的政府资源和中央企业地位优势，通过股权无偿划转获得了一些股权。如西南铝业，湖北大冶有色金属公司、兰州铝厂、陕西有色金属集团等。
○ 通过合资方式获得一些优质资产：中铝公司以现金出资，而合作方以优质资产出资，通过较小的代价获得优质资产。如上海有色金属集团、山西关铝、福建瑞闽铝板带有限公司、云南铜业集团、东北轻合金等
○ 换股收购：如山东铝业、兰州铝业等。
○ 现金收购：如秘鲁铜业、焦作万方、遵义铝业等。
中铝公司所进行的一系列的并购和扩张计划，必然带来的对资金的巨大需求。但中铝公司通过中国铝业，至今已筹资近200亿元。产业并购扩张和资本市场运作这两条发展道路相互结合，互为手段，互为目的，造就了今天中铝公司的铝业帝国。
中铝公司是国务院国资委直属央企，成立于2001年2月21日。从成立至今就快速发展，中铝公司已成为目前我国最大的有色金属工业企业、全球第二大氧化铝生产商和全球第三大电解铝生产商。截至2007年7月底，中铝公司资产总额达到1，848亿元，整体实力位居世界铝工业前列。
中国铝业股份有限公司是由中铝公司、广西投资(集团)有限公司和贵州省物资开发投资公司共同以发起方式设立，于2001年9月10日注册成立的股份有限公司，是中铝公司的资本运作平台。中国铝业目前在纽约、香港、上海三地挂牌上市。
作者单位：上海胜道投资咨询有限公司
责任编辑：LY
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