进入六月以来，国际铜市场震荡加剧，铜价在7700美元的压力以及7000美元的支撑之间来回测试.投资者同样面对不断增长的全球经济以及以中国为首的金属的强劲消费与全年供需平衡中略有过剩之中做出艰难的抉择.在这样的情况下,市场对消息似乎更加敏感,经济数据的变化、中国宏观调控的力度、罢工以及库存变化的消息都会引起市场的剧烈动荡.近期LME市场实行新修改的期镍“借出交易”规则就在打击镍价的同时,也给予铜价以压力,令其出现回落.

        镍市场的连续大幅上涨在其基本面紧张的背后,也隐藏了由于机构的逼仓行为导致市场的运行被夸张,市场各方已经多次对这种恶性逼仓表示不满,最终引发了交易所修改规则,从而令镍价回落. LME公布，从6月7日起实行新修改的期镍“借出交易”规则。一些关联交易的持仓行为将会受到严格的限制，超过部分将会被强制平仓。所谓“借出交易”是指平仓卖出近月多头头寸、同时在远月买入等量的多头头寸。强制借出也就是说，强制这些头寸在近月平仓移至远月。也可以称为强制多头移仓。因此近月份的逼仓机会将明显下降,现货升水也将出现缓慢回落,市场出现恶性逼仓的机会将减少.受此影响,镍价大幅回落的同时也对金属市场整体施加了一些压力.铜价在目前敏感区域也难以避免的受到影响,在上周后半周市场在重压之下结束了近期的对7700美元进行的测试,快速回落.

        铜价近期的另一个压力来自美元的短期走强,作为全球支付以及结算体系的美元,其运行始终牵动着商品的神经.在测试了历史低位81点后,美元出现了缓慢回升的运行格局,虽然其回升并不能确定为熊市的终结,但由于与金属市场长期的负相关的关系,因此在短期内对价格的压力也是不可忽视的.而长期看则仍然难以找出美元走强的根据.其长期弱势运行的根源在于美国长期的国际收支不平衡,对于以消费占据主导地位的美国,在维持美元作为世界货币霸主低位的基础上,弱势美元显然是市场改善这种面对全球的贸易失衡必然选择,因此在这种状况没有发生根本的改变之前,美元的弱势运行就不会改变.换言之,美元对全球商品的长期支持将不会发生变化.同时也必须看到,近期出现的美元反弹一方面是市场下跌之后的正常要求.另一方面由于美国的贸易赤字有所改善,给美元带来了一些反弹的契机.美国商务部(U.S.Commerce Department)周五公布的数据显示，因出口上升，进口下降，美国4月贸易赤字实现大幅削减。数据显示，美国4月贸易赤字削减6.2%，至585亿美元，3月修正值为赤字623.9亿美元，初值为赤字638.9亿美元。显然,其贸易状况的改善对于美元的短期走强功不可沫.但同时,由于其对主要贸易伙伴的赤字仍然在扩大,因此难以从根本上改变美元的长期压力.笔者注意到，美国4月对主要贸易伙伴国贸易赤字仍然在扩大。其中美中贸易赤字从172.5亿美元扩至193.7亿美元，美日贸易赤字从70.5亿扩至73.7亿美元，与欧元区贸易赤字从68亿美元扩至75.4亿美元，与加拿大贸易赤字从54.1亿美元扩至52.2亿美元。显然,主要贸易伙伴收支不平衡将继续对美元施加压力,短期的反弹不会成为主趋势,其对金属市场的压力也是暂时的.

        一些权威机构发布的数据虽然由于统计口径的不一致,虽然在近年来多次受到市场人士的置疑,但仍然对市场产生一些影响.国际铜业研究小组(ICSG)称，2007年全球铜可能供过于求27万吨，2008年达到52万吨。该机构预计，今年全球精炼铜产量同比增长4.3%至1807万吨，而全球需求量将同比增长4.7%，至1780万吨；明年全球精炼铜产量将同比增长4.9%至1895万吨，需求量将同比增长3.6%至1843万吨。面对全球铜库存的不断下降,金属市场库存总量在27年低位徘徊,这种对供应过剩的预计显然没有在全球库存中体现出来,因此至少在目前难以给铜价带来巨大的压力.

        中国方面消费依然强劲,但年初宽松的比价关系吸引了巨量的进口,从而对中国市场造成压力,同时由于这种压力的存在,其比价关系发生了相反的变化,令这种热烈的进口局面难以为继.中国国家统计局数字显示,今年1-4月，有色金属进出口贸易总额大幅度增长，达到277.00亿美元，比去年同期增加104.48亿美元，增长60.56%。其中精炼铜的进口增长迅猛。这种不可持续的进口将对中国市场造成压力的同时也无力再对国际市场带来支持.因此,铜价在振荡运行的同时有所回落也就在情理之中了.

        随着全球传统的7~8月份消费淡季的临近,铜价的交易也将随之清淡,交易兴趣也可能如往年一样减少.铜价在完成了5月下旬开始的推动级别的上升之后,在这些重重压力之下再度回落,但铜市场总体上的牛市格局将不会发生撼动. （全景网）