事件：
　　近日中金岭南澳大利亚控股子公司PEM公布2009全年业绩快报，其中2009下半年税后净利润2850万澳元，较上半年210万澳元大幅增长1250%。2009全年合计税后净利润3060万澳元，按52%控股权益，及上半年4.88/下半年5.95汇率折算，预计对中金岭南2009年业绩贡献每股0.09元。
　　研究结论：
　　PEM公司业绩大幅增长超市场预期。尽管铅锌价格仍在低位徘徊，但去年下半年PEM创造的净利润在过去8个半年度排名第三。净利润大幅增长的原因：一、成本费用大幅削减；二、售价和套期保值价格提高。结合公司当前套保情况和我们对2010年铅锌价格的展望，预计2010年PEM公司税后净利润6000万澳元以上，按照5.95的汇率折算，对中金岭南2010年业绩贡献每股0.18元以上。
　　公司是国内少数几家在经历本轮金融危机后，基本面发生脱胎换骨的有色金属公司之一。收购PEM公司的物美价廉体现在：第一，它使中金岭南的铅锌储量增加204万吨，即大幅增长41%，且远景储量有望进一步大幅增长。第二，它使中金岭南的年度权益铅锌矿产量增长30%。第三，它仅仅花费公司2亿元现金获得了50.1%的控股权，从2009年实现盈利和2010年盈利展望看，预计投资回报期不到2年。
　　预期2010年铅锌价格高位震荡运行。一方面全球宽松流动性政策退出对价格上行构成压力，但全球经济持续复苏对价格带来支撑。预计2010年国内精炼锌和铅价分别为17000元/吨和15500元/吨，同比上涨约20%和15%。
　　盈利预测。经测算公司2009-2011年EPS分别为0.43元/1.25元/1.61元(未考虑天津地产结算收益)，当前股价对应18.8/14.6倍的2010/2011年PE。若加上天津地产收益，09-11 年EPS 为0.43 元、1.45 元、1.81 元, 股价对应2010/2011年PE为16.1/12.9倍。维持买入评级。