铜：在2010《政府工作报告》公布，2010年拟安排财政赤字10500亿元，较2009年增加1000亿元；2010年全国财政赤字预计占GDP的2.8%，与2009年基本持平。从财政赤字占GDP比重来看，2010年我国积极的财政政策尚未退出，财政政策总体是宽松的。2010年新增人民币贷款目标定为7.5万亿元左右，较2009年低2.1万亿元，压缩的幅度比较大。2010年定的GDP增长目标是8%，CPI通胀目标是3%。而2009年12月和今年1、2月份，CPI分别为1.9%、1.5%、2.7%，通胀压力较大。以目前我国的利率水平，当CPI超过2.5即意味着进入负利率时代，这对我国经济长期发展而言相当不利，不可能长期保持。因此，央行继续面临上调准备金率压力，加息也可能提上议事日程。

　　3月11日公布的统计数据显示，2月份，我国主要经济指标实现较快增长，其中，2月居民消费价格同比上涨2.7%，涨幅比1月扩大1.2个百分点，工业品出厂价格同比上涨5.4%。1-2月份，城镇固定资产投资13,014亿元，同比增长26.6%，比09年同期加快0.1个百分点。央行数据显示，2月人民币各项贷款增加7,001亿元，同比少增3,714亿元。宏观数据显示通胀超出市场预期，但控制信贷举措初现成效。

　　美国劳工部5日公布的数据显示，美国2月非农就业人数减少3.6万人，失业率为9.7%。不佳的就业报告增强美联储原来的观点，即短期利率应至少数月内维持在纪录低点。希腊债务危机的发展，希腊最近公布的减少支出和增加税收以削减赤字的计划给市场带来一些安慰，此外希腊政府50亿欧元的国债拍卖结果也良好。欧央行和德国方面含糊不清的援助也不时为市场情绪提供一些支持，但削减赤字在其希腊国内也引发不满和抗议潮，但短期至少不用担忧欧元区的主权债务评级，重点仍是该问题在政治方面的解决方案。英镑、欧元兑美元目前似乎暂时陷入僵局，但中期仍维持欧元看跌倾向，预计美元年初以来的强势尚未结束。

　　本周，欧美经济数据喜忧参半，希腊债务危机未有显着进展，美元指数在80.07至80.89区间波动，收盘价维持在80.50附近窄幅震荡。LME03铜价则围绕7500美元/吨附近窄幅波动，周四受中国公布CPI数据超预期所引发的收紧信贷预期，铜价出现承压回落迹象，显示中国市场对于信贷紧缩担忧情绪有所上升。基本面来看，春节因素导致铜相关数据环比均出现了不同程度的下滑，但从细化的数据来看，铜材产量环比下降幅度远高于供应方面的下降幅度，导致供应出现一定程度过剩局面，铜价外强内弱的格局将延续。预计下周铜价围绕经济数据好坏在7500美元/吨附近波动，等待市场库存消化后向上突破。本周沪铜现货合约在59000-60000元/吨区间波动，沪伦比价回落导致近期市场进口铜流通货源明显减少，现货贴水收窄至贴水200至贴水100元/吨之间，多数下游企业目前仍处于消耗库存阶段，现货采购尚未明显回暖。

　　铝：本周原油稳中趋升，伦铝库存本周继续减少28775吨，伦铝三月随周边金属维持2200-2250美元/吨延续高位震荡格局，持仓量呈小幅增加但成交量仍显低迷。国内沪铝主力合约仍围绕17000元/吨震荡，60日均线处承受明显压力，而周三高于预期的CPI数据增加了市场对于资金收紧的预期，铝价出现下跌调整趋势。现货市场本周较前期略有好转，下游采购意愿略有提高，而临近交割也使现货贴水从200元/吨缩小至100元/吨。

　　资金紧缩的预期提高引发市场对于基本金属的看空心态，而美元近期高位震荡也抑制了金属内在上涨的动力，但是正如我们一直强调的，美元走高更多的是相对的“被强势”，80以上的美元指数伦铝仍能冲上2200美元/吨，充分说明铝价与美元羸负相关性近期逐渐减弱。随着国内消费旺季的逐渐来临，我们相信市场信心将随之恢复，而当各方面的利空消息难以对铝价形成实质性打压之时，孕育上涨动力的迹象已经非常明显。预计下周铝价暂时维持震荡盘整，伺机寻求上涨的时间和空间。

　　铅：本周伦铅在2213-2333美元区间震荡，周初非西方经济数据密集公布时间段，伦铅随美元的波动而反复，最高摸至2300美元上方。周四在中国高于预期的2月CPI数据公布之后，提升了中国可能通过紧缩货币政策和加息的措施来抑制经济过快扩张的预期，伦铅跟随其他金属回落至2250美元一线，总仓自周二始续增至9万余手，库存也仍维持17万吨的水平无消耗迹象。

　　国内市场因成交区间处于15650-15800元/吨，上限不时接近16000元/吨关口，下游企业在此价位上的买兴不足。冶炼厂方面虽放弃16000元/吨一线的价位，但无意进一步降低售价。供需双方担忧政府宏观调控，货币流动紧缩，操作谨慎，均不愿持货，加之铅供应充沛拖累价格表现。市场表现成交价格上升和下降的动能均不足，周内成交仍陷入泥沼。

　　锌：因上周五（3月5日）美指走低，伦锌即从2250美元/吨一线上行至2300美元/吨上方，本周便持稳于2300-2400美元/吨区间整理，价格区间平台由此显着上移，不过由于库存始终处于高位，期锌在2400美元/吨上方承压，周内两次突破均被打压。

　　国内方面，沪锌在外盘带动下，周初高开后轻松突破19000元/吨，周内围绕万九关口整理，呈现剧烈震荡走势，多空力量较为均衡，不过主力锌价于19400元/吨处空头抛压较重。当锌价突破19000元/吨上方时，现货锌价贴水从700元/吨一路拉升至900元/吨，最高甚至出现过1100元/吨的大幅贴水。临近交割，这无疑又给期现套利提供了绝好的盈利机会，然而交仓难又成为目前市场中的又一大问题。可见货源的充裕和现货市场的疲弱。3月以来，现货市场并未出现此前预期中的消费旺季，只能说，消费力度的恢复是需要过程和时间的。只是这究竟需要多久惟有通过现货的实际情况去验证，短期内下游采购的相对疲软料难缓解。本周，上海0号锌成交均价为18272元/吨，较上周小幅上行422元/吨，涨幅为2.4%。

　　锡：本周伦锡展开宽幅震荡行情，最高17800美元/吨，触低17300美元/吨，已向下穿破了5日均线，10日均线17300美元暂得支撑。LME库存总量依然减少480吨至23860吨，

　　国内现货交易在月初受外盘指引下游备货积极，库存量大多能满足生产需求，本周LME表现震荡使人气受抑，市场再现淡静态势，虽主流品牌冶炼厂家强调原料紧张且价高，成本因素使锡价难以下跌，但杂牌锡厂视市场疲软率先调低出厂价格，市场上已现杂牌锡低价抛货，贸易商所持品牌锡利润微薄货源不多，但乏人问津。下游企业谨慎观望，普遍认为锡价应有一波小幅回调。

　　镍：本周LME3月镍价在大量获利了结盘打压下见顶回落，走跌幅达1100美元/吨。其中3月10日更是创下了2008年10月以来的单日最大跌幅，日跌幅达870美元/吨。3月11日随着统计局公布超预期的CPI，市场担忧加息提前而下挫。同时，欧元区债务危机难有良好解决方案，推升美元维持强势。

　　本周上海地区流通库存仍保持高位。纯镍货源仍保持充足，国内镍板去库存化正在进行，镍生铁的供应状况有所缓解，生产状况十分火爆，预计3月份产量将继续在1月份基础上增长。目前中国镍生铁行业利润较为丰厚，中间贸易商拿货较为积极。

　　但是终端钢厂的采购态度有所迟疑，因为不锈钢冷轧厂订单状况自元宵节后并未提升，虽然冷轧厂的开工状况较为平稳，但是订单不旺的现状也使得冷轧厂的产能开启仅为70%左右，政府收紧流动性的效果初步显现。而且大型不锈钢冶炼企业表示虽然目前开工率仍保持80%以上，但是利润空间已经受到很大压缩，订单也并未回暖。而且广东无锡等地的库存量仍然没有减少的迹象。总体来看，由于国内需求难以提振，市场已经提前透支旺季的预期，旺季价格有可能不旺，短期内国内现货价格将在15.3万元一线支撑。