分析:中铝收购力拓部分资产一让再让?

2009年05月22日 10:39 4363次浏览 来源:   分类: 铝资讯

  就目前而言,“3”是一个神奇的数字。中铝(Chinalco)在救助力拓(Rio Tinto)的交易条款上作出让步,将可转换债券的蛋糕分出一块给让力拓现有股东,是一种高超的手法。中铝把转股后在力拓所持股份从18%减至15%,无法避开澳大利亚外国投资审查委员会(FIRB)的严格审查——该委员会有权否决海外国有集团哪怕是购买一张澳洲股票。但是,鉴于 15%是FIRB界定“重大权益”的门槛,中铝已表现出自己的意图是体面的。与此同时,应邀购买债券的英国股东,将不再有那么多理由在优先购买权问题上发牢骚。
  即便如此,还需要有更多让步。要让参议员巴纳比?乔伊斯(Barnaby Joyce)叫停他“把澳大利亚留在澳大利亚人手中”的宣传活动,将需要比这点股份更多的东西。需要让英澳两地的力拓股东更加心悦诚服地相信,中铝和力拓在动机上的落差(力拓对这宗交易的兴趣是机会主义的,而中铝是战略的)不会随着时间的推移而产生腐蚀性。毕竟,中铝手上仍有一宗十分有利可图的大交易。除了接近价内的可转换债券(其票息现在看上去相当慷慨)以外,在如今看来像是大宗商品周期的底部,力拓还同意将9座矿山的股份出售给一位客户及潜在竞争对手。
  如果资产出售真的不容谈判,那么中铝必须在涵盖力拓业务各个方面(战略、高管绩效、资本提供,以及董事会代表)的众多协议上作出让步。例如,中铝为什么需要在覆盖力拓30%产量的一个铁矿石营销企业中成为一个近乎平等的合作伙伴,就是一件令人匪夷所思的事。力拓调整条款,可能会承担一定风险,让反感情绪渗入其“开拓性的战略合作伙伴关系”。这很棘手。但力拓已经不再濒临灭亡了。它应当问自己:现在是不是真的还需要这宗交易?

责任编辑:四笔

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