独有价值评价体系
　　2001年至2006年，紫金矿业在全国执行了一系列并购，几乎是悄无声息，其黄金储备量及生产量超过中金黄金及山东黄金，并且成为国内第三大矿产铜生产企业，但过去两年，它在国内的扩张步伐有所放缓。
　　可以发现，紫金矿业的并购与矿产价格保持着一定的负相关，即在矿产价格相对低位时大规模并购，在矿产价格相对高位时保持克制。
　　对扩张时机的准确把握，源于紫金矿业独有的价值评价体系。陈景河一直坚持历史平行定价法，即用相对理性的价格衡量资源价值，很少在矿产价格高涨时以超常价格竞购。这一方法将资源价值置于某一基准线上，即使矿产价格波动剧烈，基准线也相对固定。
　　在金属价格高企时，众多对手往往会对有限的项目蜂拥而上，但历史平行定价法让陈景河保持了相对克制。典型例子是2008年对甘肃阳山金矿的争夺，这一号称“亚洲第一金矿”的矿藏吸引了国内所有黄金巨头投标，最后中金集团以21.8亿元的出价胜出。陈景河的出价还不到中金集团的一半，明显有所保留。对当时刚刚回归A股、手握大量现金的紫金矿业来说，这样的出价彰显出最高决策者的眼光。直到现在，陈景河仍旧认为其出价是客观的，“再过10年，你就会看得很清楚”。
　　收购估值很关键，投资控制也同样重要。与西方矿业公司高度依赖中介机构不同，紫金矿业并非只是被动接受中介机构意见，而是先有想法，再与中介机构结合，人们因此很难在紫金矿业看到矿山开发投资不断扩大、基建周期不断延长这样的矿业痼疾。以新疆阿舍勒铜锌矿的开采为例，最初设计的日处理矿石量为3 000吨，计划投资8.6亿元，基建期3.5年，紫金矿业进入以后，经过研究，调整为日处理矿石量4 000吨，投入不到5亿元，基建期缩短至2.5年。
　　在过去两年内，陈景河偏于保守的评估策略经受住了市场检验，即使2008年下半年开始铜、锌、铅等有色金属出现暴跌，紫金矿业的矿山基本上也都保持了盈利，一个重要原因就在于当初并购估值较为合理，用他的话来说，就是“只有经受得起价格暴涨暴跌的项目才是好项目”。与之相反，一些企业因为在矿产价格高位时扩张太快，负债率过高导致资金链绷紧，真正的机会来临时，往往就显得有心无力。
　　“判断环境”是企业领导者的主要职责之一，“预测”则是最难把握的一种方法。2000年后的紫金矿业之所以卡位准确，有赖于陈景河对两个原则的把握，一是将预测结果与不变的趋势相比较，二是从不假定自己能够准确识别趋势的转折点。
　　在这样一个较为艰难的时期，现金流是否良好决定了说话的底气。“这一轮（海外并购）如果做准了，我认为紫金矿业在2020年成为全球一流矿业公司的目标就完全有可能实现。”“全球一流”是陈景河“三步走”战略的最后一步，之前的“中国黄金行业领先”“中国矿业领先”已经基本实现。
　　虽然没有透露具体的收购目标，但他表示会争取在1～2年内，使紫金矿业在重大资源并购方面有重大成果，力争黄金资源储量突破千吨级，在基本金属方面也有大收获。虽然近期五矿和中铝针对澳大利亚矿业公司的收购、入股都遭遇了不同程度的挫折，但这并未影响其信心，他判断这一轮全球矿业低谷期会持续两到三年。
　　由于过往30年中国制造业发展强劲，这个国家对基本金属材料一直饥渴，梦想拥有定价权。在全球大型矿业公司市值大幅缩水的时刻，这样的时代似乎就要到来，由于以民营资本为主体，紫金矿业的出海阻力远较央企们要小。
　　不过，到目前为止，紫金矿业在海外成功并购的案例并不算多，目前唯一大规模生产的只有塔吉克斯坦的泽拉夫尚金矿，伊朗、秘鲁、菲律宾等地的项目都处于停滞状态，最考验陈景河商业智慧的对于伦敦证券交易所上市公司蒙特瑞科的收购，目前也还在手续办理阶段。他并不讳言：“我们非常清楚地知道，缺乏国际化的人才和经验，这是我们的短板。”

下一站，国际化
　　检视世界黄金巨头发展史，当它们在本国甚至本大洲做到最大之后，唯一的选择就是往外扩张，无论全球第一的巴里克黄金公司还是全球第二大黄金生产商美国纽蒙特矿业公司都是如此。
　　这些领先公司应对海外矿业开发风险最主要的方法就是将风险分散，通常通过与当地合作伙伴合资的方式来实现。在异国，矿山归根结底是当地人的，要想进行真正的全球化经营，就必须寻找并培训当地的员工。
　　紫金矿业能否做到这一点？对习惯于控股或者全资拥有矿山的陈景河来说，这是一个不小的挑战，虽然他已经做好了在海外聘请外籍CEO的准备，不过显然还需要一个过程。
　　16年来，陈景河塑造了紫金矿业独特的气质，而产生这种气质的根源在于公司所在地上杭的乡土情结。以乡土情结为纽带的利益共同体既是紫金矿业走到今天的一个原因，也有可能成为它下一站国际化的一个阻碍。
　　多年来，紫金矿业在决策上一直较为独立，即使在国有全资时代，政府干预也不是很多，陈景河获得的各方面支持力度显然相当大。而紫金矿业的员工多为当地客家人，自中原迁徙而来的客家人，族群内部很是团结，也由于外向度较高，养成了淳朴好客的品性，某种程度上，这些品质足以构成一个企业立足的基石。
　　站在管理者的角度，陈景河最推崇的员工品质是忠诚与敬业。用这两条来衡量身边的管理团队，他认为最初跟随他的创业者有的虽然学历不高，但工作刻苦，最终弥补 了学历的不足。
　　当一家矿业公司在全国范围扩张时，员工的忠诚与刻苦不可或缺，他们需要去的地方通常都很艰苦，甚至今天通知，明天就必须上路。但如果一家企业将国际化视作自己的未来，在新鲜血液进入的同时，更多要考虑的则是新旧融合的问题，而客家群体空前团结，从另一面看，也意味着外来人员难以融入。
　　如何补上“国际化”的短板，将是陈景河这根“金手指”能否继续神奇的关键。

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