“我们行业发展20多年，每次黄金上涨或下跌，专家学者分析非常多，美元也好、汇率也好、政治也好，但我们实际操作中对这些分析看得不多”，在深圳的黄金生产企业从业8年的郭康（化名）的语气中透着不屑与自足。
　　郭康在读金融MBA，可见他对资本市场上的金融套利工具还是求“贤”若渴的，但是，目前来说，他没有这些工具也生存很滋润。
　　金价涨跌，对黄金生产企业影响巨大。1克黄金，生产企业的毛利润仅仅两三元人民币，原料价稍一上涨，利润便被吞噬了。
　　然而，在这样的一个市场，套期保值等工具使用却非常少。许多期货公司都到行业内做套期保值知识传播和业务拓展，却做得不成功。究其原因，郭康称，是因为在黄金产业链内部存在自发性对赌机制。

　　对赌关键点：何时结价
　　“我们的原材料大部分从香港来，香港有很多从事贵金属原料交易的机构，是我们这些生产厂家的上家，我们的下家是批发和零售企业”，郭康称。
　　由于关税高等原因，黄金生产企业从上海黄金交易所购买原材料占其原材料总数的比例非常低，更多的是从香港的原料交易机构购买。这是一个灰色地带。
　　“我们建仓的价格是不固定的，我们对未来有个预期，需要进行对赌。我们的对赌主要跟香港的原料提供商进行。比如，我去进货，今天金价是300元人民币，货我拿走，如果我预期未来金价是涨的，那我今天就把价格定下来，按这个价格结；如果我预期未来金价是跌的，那我今天就不结，等跌的那一天再结”，郭康称。
　　这样的对赌有一个时间限制，从上游到下游，这个时间限制一般是一周或一个月。在这个时间限制里，购买方必须结账。在进行对赌时，供货方一般会提供3天免息期，3天之后开始计息，一直计到平仓为止。
　　“我们生产厂家和原料提供商有这样一个关联，批发商零售商和我们厂家也有这样一个关联”，郭康称，“也许是一条线都在对赌，我们跟原料提供商赌，批发零售商跟我们赌，也可能只有我们跟原料提供商赌，或是只有批发零售商跟我们赌。”在实际操作中，越往生产上游，越赌金。
　　这样的对赌完全是信用交易，通过银行资金交易进行交割，没有任何合约和书面担保。为了保证资金的安全，销售方往往只提供一半库存的对赌，如库存有50公斤，提供20公斤对赌。
　　除了在预期金价下跌时进行的对赌，在预期金价上涨时，购买方也可以通过向供货方或第三方贷款的方式，提前购入大量黄金。“供货方能够提供的贷款有限，如果要大量贷款，我们会选择从配货公司购买，配货公司再从供货方购买。配货公司提供的贷款的来源主要是民间游资，我们需要支付比较高的利息”，郭康称。
　　“这实际上也是一种套期保值”，郭康称，“我们对证券行业是比较排斥的。”

　　对抗波动：控制库存和同时交易
　　“我们行业对金价的预期，最主要是供求关系。我们每年都拿到世界黄金协会和英美矿业提供的全球矿产开采量和开采成本数据。行业内对贵金属的预测，包括对黄金年鉴的分析，主要是核算现有的黄金开采成本，并同金价比较，看是否合理，所以我们对金价的估计比较宽泛”，郭康称。
　　在黄金生产厂家眼里，黄金价格涨跌预测、原因分析意义不大，更多的是关注黄金在现阶段是不是处于低价。
　　黄金生产厂家的利润来源于两个部分，一是库存黄金随着金价上涨带来的，称时间价值；二是加工时收取的加工费，称加工价值。
　　郭康称，“这么多年来，尤其是金融危机后，深圳大部分贵金属制造企业操作模式以控制库存为主，即控制一定的仓位。比如我保证原材料、半成品和展厅现货是100公斤，不管金价涨跌，卖出多少，就买入多少，我卖给你基于什么价，我买入就什么价，只赚中间的加工费。”
　　在行情波动频繁的情况下，控制库存也开始变得困难，有可能销售后还没买进，价格就涨了。郭康称，“我们往往是销售电话和买入电话同时打，左边电话零售客户订10公斤，右边电话打给香港要10公斤，看有什么价。必须同时打，不然销售电话挂了，再打给香港就没有这个价了。”
　　在实际操作中，如果出现金价大幅涨落，黄金生产企业也可能调整库存。如金价大幅上扬时，黄金生产企业可以把仓位进行压缩。“如由100公斤减到80公斤，等金价掉下来以后，再把20公斤补上。我自己还有80公斤现货，风险就比较小”，郭康称。
　　核心提示：许多期货公司都到行业内做套期保值知识传播和业务拓展，却做得不成功。究其原因，郭康称，是因为在黄金产业链内部存在自发性对赌机制。
　　郭康所在的公司，除了黄金，也做铂金的生意。铂金在2008年初上到500元人民币时，整个展厅库存只有10公斤，几乎零库存。2008年以后，铂金价急剧下跌，郭康开始建仓。建仓的最低成本是175元，涨到180再加仓100公斤，涨到200元再加仓100公斤。等铂金涨到200多元的时候，郭康所在公司铂金库存已经到了500公斤。“我们行业做这么多年，因为时间久，始终是有机会建仓的”，郭康笑称。
　　尽管行业内对期货等工具的接受度不高，郭康仍然认为，套期保值在这个行业是有发展前途的。“我们其实有这个需要，只是不太懂和信任，还需要培育”，郭康称。