物极必反，前期领跌的有色金属板块终于迎来了满堂彩。

　　4月23日，有色金属成为两市反弹的领涨板块，有色金属指数涨幅5%，包括江西铜业(600362行情,股吧)、焦作万方(000612行情,股吧)、中金岭南(000060行情,股吧)、关铝股份(000831行情,股吧)和锌业股份(000751行情,股吧)等在内的13只个股涨停，连此前因为关门重组的驰宏锌锗(600497行情,股吧)(600497.SH)也在尾盘打开了跌停板。24日,有色金属指数涨幅7.71%。

　　跌幅第一的板块

　　在23日的反转之前，有色板块无疑是今年以来走势相当疲软的一个板块。

　　根据海通证券(600837行情,股吧)统计的行业风格指数，截至4月22日，有色金属是今年以来表现最差的一个行业，年跌幅为51.03%，此前一周跌幅为18.69%。

　　来自安信证券有色金属分析师衡昆认为，今年以来铝行业的盈利有所改善，硫酸上涨一定上弥补了铜行业盈利能力的下滑，而锌行业的盈利则继续回落。

　　其中后者直接导致了宏达股份(600331行情,股吧)和驰宏锌锗1季度的净利润的大幅下滑，预计分别同比下降34%和53%。

　　上述两只股票在经过了长期停牌之后，虽然同时公布了资产注入方案，不过复牌后却遭遇了接连跌板的命运。有市场人士分析宏达股份可能会连续下跌至40元左右才会企稳。

　　相比之下，在金鼎锌业的争夺中占优的驰宏锌锗于23日率先打开跌停板，以16.12%的高换手率创下了天量成交，当日报收于29.08元，下跌5.4%。

　　除了上述两只锌业有色个股拖累这个有色板块之外，近期大盘大幅调整导致基金短期内抛售也是有色类个股创下大幅调整的重要原因。

　　不过，值得庆幸的是，近期陆续公布的1季报中除了中国铝业(601600行情,股吧)受雪灾影响业绩低于预期外，其他有色个股公布业绩给该板块的反弹带来了不少提振力量。

　　23日，中国铝业、中金黄金和铜陵有色(000630行情,股吧)分别公布了第一季季报，同时中金黄金(600489行情,股吧)还公布了2007年年报。

　　其中，中国铝业受春节雪灾和一季度销量低于预期影响，1季度每股收益仅为0.0863元，不过23日，该股却带领整个有色板块走出反转行情，当日振幅高达17.17%，最终报收于20.52元或上涨6.1%。

　　考虑到1季度雪灾影响逐步消化和2季度的业绩增长，国际投行高盛继续维持中国铝业H股(2600.HK)“买入”评级，21港元的目标价远高于23日的收盘价13.08港元。

　　另一家有色个股中金黄金当日公布的1季报显示今年1季度录得0.44元的每股收益，较之上年同比增长187%。公司同时公布了2007年报，0.92元的每股收益和10派4.2元的现金分红符合市场此前的预期。当日中金黄金上涨4.34%。

　　两市另一家黄金类上市公司山东黄金(600547行情,股吧)3月31日公布的年报显示去年录得1.2053元的每股收益和10转增10派7.2元的分配方案。

　　23日，江西铜业和铜陵有色也公布了1季报，业绩同比涨幅分别为46.42%和11%。当日两只个股报收于涨停。

　　事实上，在全球通胀的背景之下，不少投机资金转向商品期货，导致了金属市场价格的不断上扬。

　　数据显示，今年1季度黄金、铝、锡和铜的价格走势强劲，较之去年4季度涨幅分别为17%、11.8%、8.4%和7.4%，仅铅和锌的价格分别有约11.2%和8.2%的回落，后者的下跌主要归于今年3月商品期货价格出现大幅下滑。

　　不过如果将时间长度拉成至2008年，中信证券(600030行情,股吧)的行业分析师李追阳认为基于国际金属价格涨幅较大的背景，而国内价格涨幅不大和生产成本超出预期，因此“向下修正了部分公司2008年的盈利预测”。其中包括山东黄金、中金黄金、云南铜业(000878行情,股吧)、锡业股份(000960行情,股吧)和中金岭南。

　　估值国际化

　　在招商证券2季度有色金属行业的投资策略报告中，分析师赵春将前期有色板块近期快速下跌的原因归结为高估值。

　　赵认为，2007年有色金属经历了估值、业绩和资产注入三大驱动因素的推动，股票价格走出了惊人的涨幅，而相比于2006年，2007年金属价格表现平平，这使得有色金属行业的估值高估。

　　因此，“我们认为，国内有色金属资源型企业相对于国际有色资源企业不应存在中国成长性溢价，A股有色金属资源股估值将回归国际估值水平”。

　　记者采访了解到目前国际主要矿业公司的估值2008年动态市盈率平均在10-15倍左右。其中黄金较高，约为20倍左右(巴力克黄金17.97倍)；锌和镍较低，约在10倍左右(韩国锌业公司6.32倍)。

　　即便是全球最大的综合性矿业公司澳大利亚的必和必拓08年动态市盈率也仅为13.23倍。

　　低估值的背后其实是对于未来有色金属价格的担忧。

　　据记者了解，目前国际研究机构对于未来几年内有色金属的价格预测呈现小幅下滑趋势，不过不同行业也面临着持续的分化走势。例如垄断性品种铜、铝和钨的价格仍旧会维持高位，而锌、锡和镍则会出现大幅下调。

　　招商证券认为，铜资源的垄断地位会使得铜价在未来几年内仍将维持高位，目前中国虽然中国铝业、江西铜业和五矿发展(600058行情,股吧)短期内产能无法提高，这意味着中国作为铜需求的最大拉动因素要想改变世界巨头垄断力量预期在2010年以后。

　　与此同时，中国对于铝土矿的需求量的增长将是“铝土矿成为下一个铁矿石”。不过铝土矿的价格上涨会在一定程度上推动支撑原铝价格，从而压缩氧化铝和电解铝生产的利润。

　　不过，这一切并没有影响到做相对业绩的基金等机构对于有色行业的看法。

　　“现在来看，不少有色个股的业绩其实不错，比如QFII比较看好的焦作万方，”23日，一家前期大幅抛售有色行业股票的基金经理表示，“在大盘逐渐企稳的同时，我们会选择在近期配置部分有色金属个股，毕竟这个行业在A股市场上的横向比较来看价格凸显，当然最为看中的还是业绩。”