印度是全球黄金消费的中心，对贵金属价格反映非常敏感，因此价格的变化会很快反映到需求之上，而这种连锁变化自然而然的成为了市场最根本的影响力量。
　　从今年3季度世界黄金协会公布的报告中我们发现，印度的黄金需求在今年保持着较快的增速，其中珠宝需求较2009年同期增加36%，黄金总体需求增长28%。而随着金价的走高，印度人今年3季度花费在黄金上的资金就高达90亿美元，这比2009年同期增长63%。究其原因，依然是老生常谈的经济前景黯淡以及印度国内通胀高企。而旺盛的需求也为黄金提供了坚实的价格支撑。而根据世界黄金协会的预测，明年印度的黄金需求还将继续增长至少8%，但印度今年已经多次提高利率，这意味着明年印度的黄金需求可能较今年有所回落，但无论如何，其趋势势必难以改变，对贵金属价格的支撑依然相当强劲。
　　不过今年年末，印度贵金属需求结构发生了一丝改变，这对于黄金和白银的相对强弱构成的巨大的影响。由于今年4季度，美联储推行QE2，导致商品市场纷纷走高，其中黄金更是创造了1430美元/盎司的记录高点，对于印度多数黄金消费者来说，这个价格难以接受，因为大部分印度黄金消费者来自于农村，虽然今年粮食价格上涨为他们带来了收入上的增长，但依然难敌黄金的涨势。因此在这样一个基础上，这部分消费者开始有意无意的放弃黄金，转而进入白银市场，因为白银即便是涨到50美元/盎司，也是能够承担的价格。
　　同样的，首饰消费也开始转淡，目前印度黄金首饰消费虽然持续高企，但消费者因难以承受其高昂价格，转而向低纯度金饰进军，现在22K及24K的金饰几乎已经无人问津，反而18K金的首饰成为了市场主流。
　　根据孟买黄金协会的报告显示，印度平均每年的白银消费量为2500吨左右，但今年却增长了1200吨，白银进口也较往年增加了20%。很显然，价格的变化正在改变印度贵金属需求的结构。换句话说，如果贵金属价格继续走高，印度国内的黄金消费增速势必放缓，而白银消费将大幅走高，反映到价格上便是白银走势远远强于黄金。
　　其实这个迹象在今年四季度已经得到完美的体现，多次承压下行的时候，白银都充当着强者的角色，以至于未让黄金跌破关键阻力。
　　对于2011年来说，我们预计印度的贵金属消费还会平稳增加，但其结构可能因为价格高企有所改变，从而令白银强于黄金。但若明年消费淡季之时贵金属价格有所回落，并达到印度消费者能够承受的价格区间，那么到明年消费旺季来临之时，黄金就将迎来一段井喷行情。因此，我们建议，从印度的需求角度来看，明年投资者当然可以继续投资贵金属，但可依据印度需求的变化而选择更加有力的商品，以求获得最大利润。