尽管一级行业资金面上一片惨淡，但统计二级标准行业的一周资金流向发现，仍有电力、化工、房地产、有色金属等行业逆市吸金逾10亿元，成为弱市绿丛中惊艳的“红花”。

　　电力　业绩增长+估值修复
　　根据本报统计数据与和讯资金流向统计，上周电力板块64只股票总成交金额为521.65亿元，资金净流入达28.16亿元，高居板块一周资金净流入排行榜首位。其中，内蒙华电(600863)净流入7.49亿元，周涨幅16.95%，皖能电力(000543)净流入4.43亿元，周涨幅12.55%，凯迪电力(000939)净流入3.82亿元，周涨幅14.76%，西昌电力(600505)净流入3.72亿元，周涨幅达17.78%，居电力板块一周资金净流入排行前四位。
　　4月发电量环比下降不改今年增长趋势。根据国家统计局数据，2011年4月发电量同比增长11.7%至3，664.1亿千瓦时，1-4月发电量同比增长12.6%至1.43万亿千瓦时。不过，4月份发电量同比增速较3月份的14.8%及一季度的13.4%有所回落。环比来看，4月份发电量下降4.3%。
　　中银国际研究人员认为，导致4月份发电量增速回落的主要原因是工业增加值增速由3月份的14.8%放缓至13.4%。尽管4月份数据不佳，考虑到2011年1-4月发电量占全年预测的31%且三季度增速有望回升，所以，仍维持4.669万亿千瓦时（同比增长11.0%）的2011年发电量预测不变。
　　有业内人士也表示，4月发电量环比下降这与3月份发电量处于较高水平不无相关。应该注意到，由于华东、华中、南方电网用电偏紧，4月发电量可能受部分地区如浙江省实施错避峰用电影响，4月份浙江省用电增长254亿千瓦时，同比增长7.3%，较3月份（15.22%）出现大幅回落。
　　因此，短期而言，电力紧缺促使行业盈利拐点提前到来。在煤价高企、电力紧缺日趋严重以及火电业务多年连续亏损的背景下，政府必须保证火电业务至少保持盈亏平衡状态，才能完成。
　　中长期而言，盈利能力逐步回升至合理水平。随着“十二五”期间发电集团“煤电路港运一体化全产业链”成型，在煤炭供给宽松环境下，电力企业盈利能力将得到大幅提高。与此同时，电力改革任何阶段性成果，必将会压缩电网企业利润或使电价结构回归合理水平，对电力企业而言，相当于打开了上网电价阶段性上调的空间，使行业盈利水平回归合理。
　　业绩增长和估值修复双轮驱动，华泰联合证券调高行业评级至“增持”。在政策“救市”以及行业内生性盈利能力逐步提升的双利好因素叠加下，行业盈利增长周期将延续5年以上，行业将告别“逆周期”，赋予“非周期—周期—非周期”的运行特征，估值修复和业绩增长双轮驱动使股价进入新一轮景气周期。在上市公司整体ROE水平恢复到9%水平的假设下，对应行业动态市净率为2.3-2.5倍，较目前行业静态市净率为2.2倍水平仍有14%-24%的上升空间。并建议把握华能国际(600011)、华电国际、国电电力(600795)、深圳能源(000027)、金山股份(600396)、皖能电力等股票。

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