中色股份:缅甸稀贵有几多,合作多赢鸣新锣
　　中色股份 000758 有色金属行业
　　研究机构：第一创业证券 分析师：巨国贤 撰写日期：2011-05-11
　　公告:
　　董事会决议:公司与宜兴新威集团合作进行缅甸境内北部地区及其他地区金属、工业原料矿物和矿石等资源的勘探、开采项目,双方在缅甸密支那和云南腾冲分别成立合资公司,中色占股51%。
　　观点:
　　维持“强烈推荐”投资评级。基于公司新丰县7000吨/年稀土分离项目已成功获批;公司在有色金属之乡赤峰拥有14个探矿权潜力巨大;结合公司与稀土行业老牌企业新威集团合作开发缅甸矿产资源,考虑到集团公司和缅甸良好的合作背景,我们维持“强烈推荐”投资评级。
　　新丰县稀土分离项目进展顺利。中色南方稀土(新丰)有限公司7000吨/年稀土分离项目已获得环保部和发改委批准。项目建成后,年产氧化镧、氧化钆、氧化镨等15种稀土产品合计6,531.7吨,以及副产品氯化铵3,729吨,氯化钙2.7万吨。公司将建成南方规模最大的稀土分离企业,我们推断有望借此契机获得新丰县丰富的稀土资源。
　　合作伙伴是具有悠久历史的稀土老军。公司此次缅甸北部区域探矿的合作伙伴是新威集团,该集团拥有约30年的稀土从业历史,是拥有从探矿、采矿、选矿、分离完整能力的稀土企业。
　　公司和缅甸关系良好。中色股份的控股股东与缅甸政府拥有良好的合作历史。控股股东投资8亿美元建设的达贡山镍矿项目是东盟最大的矿业投资项目,项目签约时数位缅甸政府高层参加,显示公司与缅甸政府拥有良好的合作基础。
　　风险提示:探矿有不确定性。尽管我们相信公司从事探矿前已经做了一些初步的基础工作,但仍有必要提醒投资者:探矿是一项具有较强的不确定性的事业,如果探出经济可采的资源将会带来较大回报,但如果不能探出则存在着全部投入完全打水漂的风险。
　　维持“强烈推荐”投资评级。假设2011年。
　　ST威达重组获批,公司2011—2013年每股收益0.84元、2.04元、0.66元,对应目前PE为40、16和51倍。考虑到公司进军缅甸良好的预期、赤峰地区14个探矿权的探矿预期,我们给予公司“强烈推荐”的投资评级。

　　江西铜业:产销量增加,库存下降
　　江西铜业 600362 有色金属行业
　　研究机构：信达证券 分析师：范海波 撰写日期：2011-04-27
　　摘要
　　江西铜业发布2011年一季报,期内公司实现营业收入251.99亿元,同比增加58.40%;实现归属于母公司股东的净利润人民币15.87亿元,同比增加127.56%,每股收益0.46元,基本符合预期。
　　2011年一季度公司主要产品现货价格较2010年均价有较大上涨,其中现货铜价同比上涨20.86%。公司营业收入增长远大于产品价格上升,同时公司存货较期初下降3.51%,表明公司加大了销售。
　　期内公司营业成本同比增加59.21%,高于营业收入的增幅,毛利率同比、环比均有较大下滑,可能与公司冶炼加工类产品比重增加有关。
　　虽然近期由于高油价可能影响全球经济复苏和中国的抗通胀使期铜价格自高位有所回落,交易所库存仍在上涨。我们坚持相关报告的观点,全球经济恢复发展的轨迹难以逆转。
　　我们认为,尽管中国有抗通胀的要求,但在全年经济仍保持增长的前提下,中国的铜需求可能也会同比增长。同时日本灾后重建和进一步释放的流动性将使全球流动性更加充裕。在供应紧张的背景下,全年铜价较2010年有较大增长是大概率事件。
　　维持江西铜业2011年和2012年EPS分别为2.34元和2.59元,维持江西铜业“买入”评级。

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