大金属方向不明 小金属依然是重点
　　有色金属行业周报（5月30日-6月3日）
　　【内容摘要】
　　长城观点：上周有色板块整体企稳，而稀土类个股表现较佳。我们认为近期有色价格及板块依然将延续弱势震荡整理格局，而以稀土为代表的小金属整体上行的格局暂未改变，依然是关注重点。理由：第一，疲软的国内外经济数据导致市场对经济增长担忧加剧，这成为金属价格上行的内在阻力；第二，通胀依然仍未撤温，国内旱情和电荒使得通胀预期高升，货币紧缩预期再起；第三，近期内美国疲软的经济数据以及欧债危机不明朗继续导致美元指数走势以震荡为主，这使得金属价格依然缺乏方向性指引；第四，当前消费旺季即将过去，庞大的库存压力有待消化，中国金属进口数据继续同比大幅减少，需求无明显亮点；第五，稀土政策红利延续，稀土市场捂盘惜售情绪浓厚，价格继续攀升，短期内稀土类个股仍是重点关注。
　　基本金属价格整体企稳。国内外金属价格上周整体企稳，各品种涨跌互现，外盘价格波动幅度依然大于国内金属价格。1）连续出台的经济数据显示全球经济增长存在隐忧，成为金属价格近期难破位上行的主因；2）疲软的经济数据盖过了欧债危机的影响导致美元指数呈现疲软走势，这为金属价格企稳起到了提振作用；3）庞大的去库存压力及中国进口不断下滑依然是金属价格上行的最大阻力。
　　小金属市场呈现“有价无市”。本周除了稀土产品价格持续上涨，钨市小幅下滑之外，其他小金属品种延续高位平稳运行态势。目前贸易商和生产商集体捂盘惜售，市场整体供应紧张的格局没有改善，尤其是稀土市场，成交较为谨慎。
　　黄金价格高位盘整。本周国内外金价高位运行，国际金价收至1531美元/盎司，国内金价320元/克。1）美元指数持续走软为金价提供反弹支撑；2）欧债危机再次激发避险投资需求；3）SPDR黄金持仓量连续三日持平，投资需求相对平淡。
　　庞大的去库存压力依然存在。目前国内外库存数据延续分化，然而受到电价上调影响，本周国内库存减少势头放缓，但各金属企业主动备库依然意愿不强；而LME铜库存依然呈现增加势头，国际市场对于中国需求仍然不乐观。而进口方面，中国前4个月金属进口同比大幅下滑，再次印证中国需求不乐观。整体看，全球金属市场缺乏需求因素支撑。
　　投资建议。维持行业“中性”评级，小金属“推荐”的评级。对前期投资主线做微调：一、小金属类，继续重点关注：包钢稀土（600111）、厦门钨业（600549）、辰州矿业（002155）、云南锗业（002428）、贵研铂业（600459）、宝钛股份（600456）。二、深加工类，如博威合金（601137）、鑫科材料（600255）、南山铝业（600219）等；三、受益供需改善的金属品种以及资源扩张的投资主线如云铝股份（000807）、锡业股份（000960）、驰宏锌锗（600497）等。
　　风险提示。1）中国金属消费增长乏力；2）基本金属价格整体回落的风险。

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