一个涨停，两个涨停，三个涨停！
　　非公开发行股票预案发布后， 7月23日—7月27日的短短三个交易日内，云南铜业(000878)的股价一路酣畅淋漓地狂飙，累计劲升了33.9%。
　　在全球经济复苏乍暖还寒的日子里，在全球铜精矿库存依然明显过剩、铜价上涨难以为继的情形下，饱受金融危机重创、至今仍需惨淡度日的云南铜业，按正常投资逻辑，无论如何也找不出其股价被如此狂热追捧的理由。
　　是中国股市流动性高度充裕、钱多人傻？还是狂飙的股价背后另有故事？
　　不能承受高估之重
　　7月23日，云南铜业发布非公开发行股票预案，拟以不低于20.59元/股的价格最多定向增发30,000万股。
　　云南铜业公开发行股票预案甫一公告，国内各大券商看好云南铜业资源整合的评论便纷纷推出，“资源整合预期兑现”、“开启资源注入之门”等颂扬溢美之辞开始在市场上广为流传。
　　然而，此番云南铜业向集团收购矿山资产究竟能为其增加多少资源储量，每年新增多少每股收益呢？
　　据中信证券研究员李追阳依照部分地质资料公开信息推算，拟收购4家矿山的铜储量在50万吨以上，相当于公司现有储量的三分之一左右。
　　据东方证券研究员施卫平测算，假设收购条件满足，定向增发在2009年3季度完成，约能增加当年铜精矿产量5%，2010年增加20%，在铜价预期，2009年35000元/吨、2010年42000元/吨的前提下，预计云南铜业2009年、2010年的每股收益分别为0.13元和0.41元。
　　万德数据统计显示，截止到目前，国内共有6家研究机构对云南铜业2009、2010年的每股收益进行了预测，预测每股收益的均值分别为0.31元、0.64元；4家研究机构预测云南铜业2011年的每股收益平均值为1.01元。
　　按7月27日云南铜业34.87元收盘价及国内研究机构预测的每股收益均值计算，云南铜业2009年、2010年、2011年对应的市盈率分别为113倍、55倍、35倍。
　　据长江证券有色金属行业数据库，国际铜类企业历史PE在6~40倍,历史PB在0.5～5倍；A股铜业公司历史PE在7.5~50倍，历史PB在0.97~7.5倍。
　　由此观之，无论是从国际同类企业历史估值角度考察，还是从A股铜业公司历史估值极限考量市场股价安全，云南铜业目前股价的估值已经毫无安全可言，需要两年后甚至更长时间的业绩来维系市场对高高在上股价的信心。

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