三、是泡沫,还是价值回归
　　早在2008年6月,浙商证券绍兴营业部金柯桥大道营业部总经理孙国兴在一份关于黄金投资的调研报告中,对未来三年的黄金投资市场做出了三个预期:未来一年内黄金市场的投资人数将达到500万;从房地产和股票市场将会有5000亿资金流入黄金市场,黄金投资将成为2009年的明星产品;黄金价格将突破2000美元一盎司,这些预测在当时一度被认为是天方夜谭。
　　孙国兴告诉记者,事实上现在的走势印证了当时大胆的预测。
　　孙国兴说,他当时预测的依据是,在2001到2008年间,全世界的大宗商品价格均有大幅上涨,石油上涨了10倍、铜价上涨了5.6倍、镍上涨12倍,只有黄金仅仅是870美元,比1980年的850美元只高了一点,算上通货膨胀的因素,不是涨价而是降价了,因为现在的850美元已远逊于20年前的购买力,再就是国家对能源、房地产等领域进行宏观调控,相应退出的资金,势必寻找其它领域的投资机会,黄金以其低风险高收益的特点将成为投资首选。
　　孙国兴介绍,80年代黄金价格,顶点是850美元一盎司,经过20多年时间的盘整,考虑通货膨胀的因素,两千美元也是一个比较可以想象的价格。
　　孙国兴认为,目前的黄金价格相比于上一轮牛市的价格来说,是一个正常的价值回归,但经济学家胡祖六却并不认可其观点,他在年初接受媒体采访时提出“黄金是最大的泡沫”,认为如今黄金的价格并非由供需关系决定,而是由一群投机者人为推高了金价。
　　经济学家胡祖六告诉记者,显然这个泡沫是很难去判断的,但是黄金市场首先要看这种很窄的市场,价格持续高涨,那肯定跟很多泡沫市场有一个典型的特征,就是价格。
　　经济学家胡祖六认为,目前黄金市场投资的需求越来越大,而这种需求是不可持续的,一旦短期牟取暴利,或市场产生动荡,这股投资势必撤离,这种并非黄金实际供需反映的价格是随着的投资的变化而充满变数。
　　胡祖六说,预计黄金价格会继续走涨,而且黄金价格确实有走得这么高,但问题是还能走多高,还能运行多久。
　　胡祖六担心,缺乏实际需求做支撑,流入黄金市场的巨额资金,难免在短期投机获益后撤离,势必引发金市震荡,相比全球240万亿的投资市场,黄金市场至今不足8万亿的投资依然显得市场狭小,很容易受巨额游资冲击。
　　胡组六说,当价格将近1900美元/盎司的时候,这确实是空前的高位,所以每一个投资者不得要问,什么东西能够继续支持其高位,这个还会持续多长。
　　与胡祖六持类似观点的还有经济学家马光远,他认为目前的黄金牛市属于“非正常的正常”现象,从全球信用危机来看,黄金价涨是必然的,但金价在持续十年的上涨达到1900美元的高位时,依然有大量的资金入市,这是非理性的。
　　马光远说,十年以来,涨势一直是一个上升的趋势,黄金的牛市基本上大家认为是十年,所以说这一次是一个结点。第二个从全球金融危机本身来看的话,也是到最后的阶段了。
　　马光远对黄金市场的投机行为也表示担忧。他说,这是小盘股里面的盘股,所以投资因素非常大,操作因素非常大,可以讲上窜下跳。
　　在中国黄金协会副会长张炳南看来,的确存在机会资本引发金市震荡的可能,但黄金并非仅仅是商品,而是作为世界各国都储备的战略资产,属全球性配置并统一定价的金融产品,受操纵的可能性远小于其他投资,所以并不担心类似于“炒房团”、炒煤团”、“炒楼团”这样的投机资本。
　　张炳南说,黄金是一个全球定价的产品,黄金的价格是全球市场共同来决定。
　　究竟是泡沫还是价格的理性回归,各方专家众说纷纭。截至2010年,我国作为全球外汇储备总量第一的国家,黄金储备仅占外汇储备总量的1.8%,远低于世界平均水平的10%,从数字来看,黄金储备还存在一定空间,但是短期之内,黄金投资的风险不容忽视。
　　2010年7月,央行等6部委联合发布《关于促进黄金市场发展的若干意见》,决定扩大国内黄金交易的自由度,鼓励商业银行拓宽黄金投资渠道,并引导更多资金进入黄金市场。现在黄金市场的确在蓬勃发展,但是我们也不能忽视背后隐藏的风险。

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