美元汇率是影响金价波动的重要因素之一，长期以来，由于黄金以美元计价，受到美元的直接影响。因此，一般在黄金市场上有美元涨金价跌，美元降则金价升的说法。但是笔者认为，这种负相关性短期有望打破，如果全球经济继续不景气，股市和大宗商品集体遭遇卖盘的可能性就越大，这会对黄金中期走势产生影响。而较长期而言，化解危机的举措将会引发通胀，利好黄金。投资者可能同时买入美国国债和黄金进行避险，这意味着美元上涨并不一定利空黄金。

　　1. 欧债蔓延、美国经济堪忧促使美指加速上涨
　　欧债危机蔓延一直是市场担忧的焦点，全球投资者现在最主要的担心是，债务危机从希腊等实力最弱且负债累累的欧元区经济体蔓延至诸如意大利、西班牙甚至法国的较大经济体。
　　10年期意大利公债收益率重回7%上方，而法国借贷成本同样上升，并将持续承压。欧洲央行干预以平复市场的做法未能打消投资者对债务危机蔓延至法国的忧虑。美国经济数据同样提供了一些支持，美国10月消费者物价指数（CPI)4个月来首次下滑，工业生产则较前月成长0.7%，高于预估，此为美国经济正回归正轨的信号。惠誉在美国尾盘时的声明无疑是提醒市场欧债危机蔓延已经非常严重，当前最重要的是市场对惠誉声明的反应。受此消息影响，避险情绪重回美元上，美元指数近几个交易日出现连续上涨，后期有加速之势。

　　2.美元指数左右金价走势
　　(1) 美元指数与金价负相关性
　　第一，黄金和美元的相对增量支持两者的负相关关系。黄金的供应是受制于自然储备和开采技术等外在条件约束的，相比较而言，美元的外部约束几乎不存在。因此，美元的供给具有更大的波动空间。当美元的供应增加时，美元的商品价值和货币兑换价值下降，从而使美元指数下降；在黄金增量有限的条件下，更多的美元对应了较少的黄金，黄金价格上升。
　　第二，投资者保值需求支持两者的负相关关系。美元作为国际储备货币职能是由美元的国际货币地位和美国强大的政治经济实力作为后盾的，而黄金做为国际储备的重要品种，是由黄金天然的货币属性决定的。因此，美元和黄金充当价值储备的基础不同。当投资者对美国的经济前景担忧成度上升时，黄金的避险功能相应凸显，因此通常情况下弱势美元对应强势的黄金价格。
　　第三，投资者的价格增值需求支持两者的负相关性关系。美元贬值将导致美元资产的外币价值下降，国际市场以非美元为本币的投资者势必抛美元资产而买黄金，尤其是这一行为在趋同性的驱动下推升黄金价格，从而增加黄金资产的收益，进而进一步增加黄金需求。
　　综上，美元指数和金价呈现出明显的负相关性。

　　(2) 美元指数与金价的正相关性
　　虽然黄金价格和美元指数的负相关关系得到了理论上支持，但是，具体到特定的时段，黄金价格和美元指数之间不一定符合上述长期关系的约束，黄金价格走势和美元指数走势在短期内呈现正相关关系的现象也是存在的。比如上世纪80年代以来的1982年前后、1993年前后、2005年前后和2009年的前2个月。
　　近期欧债危机一波三折，欧元区的经济体也一直处于衰退状态，欧元在美元指数中占据重要地位，欧元区的剧烈波动，加剧市场避险情绪，促使美元指数大幅上扬。近期全球新一轮经济宽松政策来袭，中期通胀也支撑了金价上行，所以近期美元指数和金价存在正相关性的关系。

　　3.黄金趋势展望和操作建议
　　美元指数依旧延续反弹行情，有望挑战80点的整数关口，目前美黄金日K线走势显示上攻动能不足，有整理需求,但是短期来看走势依然强劲。技术指标来看，继之前KDJ指标死叉后又形成了金叉，MACD指标也再次向上，显示多头气氛仍然较浓。在经历了一段时间的低迷后，目前黄金已摆脱和大宗商品同涨同跌的局面，与大宗商品价格走势呈现负相关。笔者认为，全球货币政策正在开始新一轮的宽松，其广度和深度在不断加强纸币的弱势，加上上述的利多因素，将一起推高金价。另外美元指数依托60日线延续反弹至目前的78点随着避险情绪的升温，黄金价格可能继续走高，为新一轮的通胀埋下伏笔，又是黄金上涨的又一潜在因素。后市会出现金价和美元指数同涨的情况，建议看多黄金的思路，警惕系统性风险。

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