蹊跷睿华
　　从华宏科技发展历程看，有个江阴睿华投资管理顾问有限公司（下称睿华投资）的角色颇为蹊跷。
　　招股说明书申报稿称，睿华投资是一家主要从事管理咨询业务的专业管理顾问公司，在2008年7月，华宏科技与其签订了《合作协议书》，提供企业战略评估与规划顾问咨询、企业营运管理咨询、实施监控与考核咨询、年度培训等方面的管理咨询服务。
　　2008年7月22日，华宏集团以保证其服务质量、巩固双方战略合作关系为由，睿华投资得到了华宏集团向其转让的华宏科技125万股份，作价125万元。
　　这样的捆绑合作条款，与备受热议的券商“保荐+直投”模式较为类似。所不同的是，包括券商直投在内的创投入股一般采用市场价，而睿华投资的入股价则等同于同期的股权激励价格。另据披露，在2008年至2010年合作期内，华宏科技分别向睿华投资支付了咨询服务费108万元、162万元和70万元，共计340万元。这意味着，睿华投资从中获取的服务佣金收入早已抵消了受让股权的成本。
　　而在华宏科技看来，引入睿华投资有着重要的战略意义。华宏科技称，在两年多时间内，睿华投资提供的战略咨询及培训服务极大改善了公司管理水平及营运能力，双方于2010年9月签订《合作协议提前终止协议》。不过，华宏科技的招股书并未披露睿华投资的股权结构和运营情况。
　　在此前的IPO项目中，由于投行或专业创投亦担负着管理及财务顾问的职能，鲜有IPO公司专门付费聘请管理咨询机构。因此，管理咨询公司“顾问+入股”的双重盈利模式较为罕见。
　　成长悬疑
　　华宏科技此次上市募集资金投资项目共涉及四项，分别为废旧金属再生处理中小型设备技术改造项目、废旧金属再生处理大型装备产业化项目、非金属打包压缩设备技术改造项目和工程技术中心建设项目，其中前三个项目均为实际产出产品和效益的项目，计划募集资金27247万元，占全部计划募集资金总额29343万元的92.86%，是真正意义上的主体项目。
　　从这三个项目对应产品来看，基本属于华宏科技现有产品的产能扩张，然而华宏科技对募投项目预计收益的宣传，也让人觉得对公司成长前景颇为疑虑。
　　其中废旧金属再生处理中小型设备技术改造项目涉及产品Y81-系列中小型液压金属打包机和Q43-系列液压金属剪断机，非金属打包压缩设备技术改造项目涉及产品HPM-系列手动卧式液压打包机和Y63-系列生活垃圾压缩机，这在华宏科技当前销售结构中均占有一席之地。但是针对这两个项目的预计收益情况，该公司的信息披露显然过于乐观。
　　其中废旧金属再生处理中小型设备技术改造项目预计新增Y81系列中小型液压金属打包机设备产能2500台，新增Q43系列液压金属剪断机设备产能3500台，并由此预计新增营业收入41723万元和税前利润6421.54万元。但是问题在于，根据该公司的销售信息披露，Y81系列中小型液压金属打包机目前售价为5.4万元/台，Q43系列液压金属剪断机目前售价为6.77万元/台，由此计算新增产能仅能对应新增营业收入37195万元，仅为预计金额的89.15%，凭空少了4528万元。
　　非金属打包压缩设备技术改造项目也存在类似的问题，该项目计划投资金额为3683.4万元，新增HPM系列手动卧式液压打包机设备和Y63系列生活垃圾压缩机设备产能各200台，并由此预计新增营业收入10030万元和净利润1388.38万元。但是依据HPM系列手动卧式液压打包机当前25.48万元/台和Y63系列生活垃圾压缩机当前2.52万元/台的售价，新增产能也仅能对应营业收入5096万元，相比预计金额少了4934万元或49.19%。
　　从前述分析内容判断，仅这两个募投项目合计导致营业收入增加9462万元，即便假设他们能够保持预计的销售税前利润率的话，两个项目的理论税前利润合计金额也将降至6499.81万元，较先前预计的7809.92万元少了1310.11万元，几乎相当于华宏科技2010年全年实现净利润金额4492.23万元的29.16%。

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