一、宏观经济
　　欧央行降息，市场反应平静
　　周四欧洲央行宣布，将基准利率下调25个基点至1.00%。本次降息是欧央行行长德拉吉11月1日接替特里谢以来的第二次降息，第一次是在11月3日，降息25个基点至1.25%。不仅如此，欧洲央行当天还决定对欧洲银行体系提供额外支持，包括额外的更长期限的长期再融资操作、放宽抵押品池范围等四项非常规措施。
　　虽然现在欧洲的通货膨胀率基本上高于2%的规定，但是欧债危机对于欧洲经济的影响巨大，现在欧洲经济增长放缓迹象明显，甚至有衰退的可能，而且欧洲现在也遭遇了流动性危机。对于明年的CPI预期将降低，这给了欧洲央行降息操作的空间。不过市场在此之前就对降息有很强的预期，利好已经基本被市场消化，所以此消息公布之后，显得很平静。且随后德拉吉暗示欧洲央行不会无限制的购入危机国的债券，更是重创市场信心。

　　CPI创年内新低存准率下调开启窗口
　　中国国家统计局12月9日公布11月居民消费价格指数（CPI）年率上涨4.2%，好于预期值4.5%，低于1-11月平均居民消费价格指数年率上涨5.5%。11月份，其中，食品价格环比下降0.8%，影响价格总水平下降约0.25个百分点。

图1.中国CPI、PPI数据变化情况

　　CPI创年内新低，通胀压力逐渐减弱，然11月PMI低于50%荣枯线，经济发展放缓。汇丰银行表示，11月中国通胀放缓步伐继续快于预期，这或许表明，中国经济减速也快于预期，中国政府应采取宽松措施，促进经济增长。不管如何，中国经济回落是不争的事实，12月5日央行下调了存款准备金率，或在明年1月存款准备金率会再次下调。

　　欧盟峰会分歧多，亮点少
　　本周市场关注的焦点是在8号9号两天召开的欧盟峰会，据最新的消息称成员国已就财政联盟、加快推进欧洲稳定机制(ESM)以及向IMF注资2,000亿美元并在十天之内确认等三项重要事宜作出决定。
　　但是欧洲各国对于修改欧盟条约有较大的分歧，即使没有分歧达成了修改协议，要拟定一份能够有讨论价值的详细修改方案要至少到3月份，要在各国具体的实行，就需要更长的时间了。而对于欧洲金融稳定基金(EFSF)和欧洲稳定机制(ESM)可掌控资源的上限欧盟各国并没有达成一致，将会在明年3月进行重估。因此欧盟峰会会不会给金属带来新的上涨动能，我们并不十分确定。

　　二、伦镍回顾与分析
　　1．伦镍走势回顾

　　图2：伦镍日势图

　　本周（12月05日-12月09日）开盘价为17750美元/吨，之后伦镍重心上移，截止周五下午四时最高成交价格为18589美元/吨，最低成交价格为17550美元/吨。周一周二伦镍延续了上周五的升势，连续两天收阳线，因为市场对于欧盟峰会良好的预期，之后各种消息满天飞，投资者回归谨慎，市场观望情绪转浓，伦镍价格开始窄幅震荡。上方18500美元/吨有较强的阻力，下方18000美元/吨有较强的支撑力。周末欧盟峰会结果或会使得伦镍窄幅震荡个格局有所改变。

表1：上周伦镍成交与持仓变化情况

　　2．行业基本面
　　伦镍库存及现货升贴水

图3.伦镍库存变化情况（单位：吨）

　　本周伦镍库存小幅减少780吨至周五的90042吨。本周伦镍现货对三月期货贴水幅度先增后减，周五是在15美元附近。

图4.伦镍升贴水情况（单位：美元）

　　3．最新行业动态
　　12月05日，菲律宾东方半岛资源集团日前公布了今年三季度经营业绩。公司当季净利润1.8972亿菲律宾比索。公司三季度总计销售359468湿公吨镍矿石，其中有307301湿公吨售予了中国冶炼公司，剩余部分则则交付给澳洲客户。
　　12月06日，芬兰塔威瓦拉公司计划将于2012年将目前16000吨镍年产量提升至25000-30000吨，产量提升幅度达到72%。
　　12月7日，瑞士斯特拉塔镍业公司CEO表示，公司到2017年将翻番镍产量至大约20万公吨镍及镍铁。产量增长将使公司在年产量上仅次于俄罗斯诺里尔斯克镍业公司，前提条件是假定其它镍生产商不进行扩产。
　　12月9日，必和必拓已经宣布其资本投资增长将不会延伸至西澳、非州南部及拉丁美洲陷入挣扎的铝和镍设施，但公司将不会放弃铝和镍业务。

　　三、国内市场
　　1．现货市场

表2.金川出厂价变化情况

图5：国内现货镍价走势（单位：元/吨）（红：进口镍绿：金川镍）

　　本周（12月05日-12月09日）金川两次上调出厂价，分别是12月05日上调出厂价2000元/吨至128000元/吨及12月06日上调出厂价2000元/吨至130000元/吨。金川镍价格累计涨5250元/吨，进口镍累计涨4500元/吨。从上周五开始伦镍连续三天阳线，金川又连续两天上调出厂价，国内现货镍价受到很大的提振，之后在金川出厂价附近逐渐稳定，买卖双方对此价位接受度较高，卖家出货意愿较强，但买方认为后市迷雾重重，补货谨慎，下游钢厂需求没有好转，且镍铁与镍板价格趋于平衡，钢厂或会改变采购策略，镍板的需求更加的堪忧。总体来说，本周市场人气较上周要好，但是成交改善并不大。

　　2．无锡电子盘电解合约
　　下图是本周无锡电子盘主力合约1202电解镍日势图，本周无锡电解镍电子盘持续维持窄幅震荡，但重心较上个星期上移。本周较上周上涨3.2元/公斤，涨幅达2.46%。最高成交价为135.50元/公斤，最低成交价为131.80元/公斤。

图6：无锡电子盘1202合约日势图

　　3．镍铁镍矿市场
　　本周伦镍现年内新低16550美元/吨。镍铁、镍矿在延续前期跌势再度下行，至周末镍铁、镍矿均创年内新低。

图7.镍铁走势图（单位：元/镍）（蓝色：Ni 10-15%；红色：Ni 6-8%；绿色：Ni 4-6%）

　　含量在10%以上的高镍铁本周均价为1290元/镍，较上周下跌30元/镍，至周末主流报价在1260-1320元/镍。中镍铁含量在4%-6%、6%-8%镍铁周均价均在1345元/镍，分别较上周跌幅在20元/镍，周末主流报价在1330-1370元/镍。本周为连续五周来首次周内各品位跌幅最小。
　　本周镍铁厂主要平稳运行。随上周各大钢厂出台12月镍铁招标价格，本周初，镍铁市场价格小幅下行，以钢厂定价为基准下行。在伦镍随后涨高对国内镍铁价格有一定支撑作用。部分镍铁厂在镍价上涨后开始惜售挺价，将价格小幅上调，然下游采购稀少，可谓有价无市，依然清淡。而资金面偏紧的公司，依然存在抛售存在，货量较小。目前市场镍铁最低成交价格在1220元/镍。另外，连续5个月镍铁倒挂镍矿的现象本周结束。这对镍铁厂来说是利好消息。而市场对于镍价信心仍不充足。标普银行表示，在2012年镍金属供量仍有较大盈余。所以，镍的基本面依然偏弱，而国内镍铁厂停产逐渐增多，镍铁价格能否1200元/镍挺住，仍有待后期考验。
　　低品位镍铁较上周采购价下跌20元/吨。主要由于市场需求下降的影响。中镍本周价格小幅下行，市场需求平稳，大部分厂商在执行12月订单。但某镍铁厂表示12月订单大幅减少，临近年关，不锈钢厂较往年囤货减少，今年基本没有。可见，中镍市场愈发难过。

图8. 镍矿走势（单位：元/湿吨）（红色：Ni0.9-1.1%%；绿色：Ni1.4-1.6%；蓝色：Ni1.8-1.9%）

　　本周镍矿市场冷清，价格持稳。1.9-2.0%镍矿周均价为670元/湿吨，1.8-1.9%镍矿周均价为570元/湿吨，较上周基本持平。但市场成交价屡创新低。1.4-1.6%镍矿小幅下行，较上周均价下跌15元/湿吨至340元/湿吨。低镍矿0.9-1.1%均价较上周持稳，主流报价在330元/湿吨-370元/湿吨。部分低镍高铁矿由于含铁量较高价格高达380-390元/湿吨。高品位镍矿需求依然较差，中品位镍矿需求减弱，而低品位镍矿需求尚可。镍矿需求差主要受到镍铁影响，镍铁厂停减产现象不断，询盘减少，实际成交下降。镍矿市场报价越来越少，而镍矿库存大，变为买方市场。某贸易商表示，生意越来越难做，不如回家休息。更有贸易商，已停工长达1个月。镍矿情况相当不乐观，而市场只有等待。

　　4.国内不锈钢市场
　　本周伦镍重新站上1.8万，不锈板卷止住跌势，各地市场走势向，虽然成交没有多大支撑。201各地市场缺货严重，商家惜货心理严重，支撑上涨；304冷卷重回两万以上，各钢厂货源价差较少；430稳住跌势，价格平稳。后市状况难改，各品种价格或僵持。

　　四、富宝调研
　　1．行业调研
　　富宝调研：本周伦镍大幅反弹，富宝镍研究小组针对市场对伦镍后期走势进行调研。然调研结果显示，市场依然不乐观，悲观情绪重。在调研的40家企业中，45%表示伦镍仍会跌破18000美元/吨，30%贸易商认为伦镍至此螺旋式上升，而其余则表示看不明白。

　　五、总结及预测
　　欧元区各国分歧较大，预计欧盟峰会难以理想效果，或达成一些缓和短期人气的协议；中国通胀数据大幅回落，政策层通胀压力缓解，市场对央行持续宽松预期或增强。在整体不良的大背景下，短期利好或令金属上涨，但伦镍上方承压较重，下周或呈宽幅震荡走势，区间或在16550美元/吨-18700美元/吨。
　　镍铁对电解镍溢价消失，不锈钢厂或增加镍铁使用比例。镍价整体仍处于弱势中，不建议有长期囤货打算的各类含镍贸易商此时大量进货；货多贸易商可逢上涨，出掉一部分。