报告关键点：
　　基本金属、贵金属小幅上涨，镨钕稀土产品跌跌不休，小金属弱势不改
　　国外钛白粉提价和国内钛精矿供给阶段性紧张驱动国内钛精矿价格强势上涨建议关注节能环保、贵金属，以及新型轻合金和有色功能材料的长期机会报告摘要：
　　上周，LME 基本金属多数上涨，锌、锡小幅下跌。铜、铅、锡、铝涨幅分别为4.1%、2.9%、2.7%和0.3%，锌和锡跌幅依次为1.5%和0.5%。在经济基本面的疲弱持续被数据印证的背景下，市场继续被欧债危机的深化、扩散和政策救助的艰难推进所蹂躏。
　　上周，贵金属微幅回升。黄金微涨0.5%，收于1606.4 美元/盎司，白银跌2.1%。
　　金价基本回到三个月前的低点，近三个月内金价与LME3 月铜的相关系数0.8，充分说明在美国经济缓慢复苏、国际形势阴霾重重的背景下，短期内美元资产相对避险、黄金避险功能弱化，黄金类似风险资产且被美元标价因素左右的情形成为市场主导，且这种关系在市场预期猛烈变化时更加显著。鉴于目前金价下调至三月前低点，交易性抛盘的需求得到一定程度的释放，国际政治经济局势不稳定性因素又在增加，黄金避险需求的支撑有望实现某种程度的回归。
　　上周，稀土产品或平或跌。磁性材料相关的镨钕稀土产品跌势仍旧凶猛。在南北稀土企业前期的停产、中间商和冶炼厂商去库存逐渐结束以及对稀土专项整治行动的联合大检查等供给端收紧的背景下，镨钕产品依旧跌跌不休，除了前期涨幅太大之外，可能的解释或许应在需求端。
　　上周，小金属价格或平或跌。下跌的主因仍为资金紧张和下游需求疲软。其中，锑锭下跌4.9%，跌幅较大，可能是由于前期库存水平相对较高而年底回笼资金压力较大所致。由于小金属不涉及大宗期货交易，其价格不太会被各种短期冲击所左右，更加体现实体经济的供需格局。预计在资金没有实质性缓解、宏观经济放缓趋势不变的背景下，小金属价格仍驱弱势。
　　11月下旬以来，国内钛精矿价格强势上涨，各地的平均涨幅高达26%，且目前涨势似乎仍在延续，这成为当前肃杀晦暗的宏观经济环境中的一缕亮色。那么，钛精矿的上涨原因何在？这是否意味着国内钛产业链的景气回升呢？我们认为，在国内供给阶段性紧张的背景下，国内外钛白粉价差拉大所带来的钛白粉交易性需求和出口实体需求的提振，正在驱动上游钛精矿价格的上涨。但由于国内钛产业下游实体需求并未明显回暖，我们对此趋势须保持谨慎态度。而在目前趋势下，从事钛白粉生产和贸易以及拥有钛精矿资源的上市公司或将受益，而相应的下游厂商，如涂料、钛材加工厂商等可能由于难以承受高企的原料价格而受损。

　　我们维持行业“领先大市-B”投资评级
　　建议关注节能环保（格林美、中科三环）、贵金属（紫金矿业），以及新型轻合金和有色功能材料（利源铝业、西部材料、宝钛股份、安泰科技、钢研高纳、厦门钨业）的长期机会。

　　风险提示
　　1）全球经济复苏的步伐放缓，有色金属消费增长乏力，价格低迷；2）中国政府为控制国内通胀，出台更为严厉的宏观调控措施；3）流动性紧缩导致的估值下降。