目录：

　　第一部分：2007年铝市场走势回顾及市场形态演变模型；

　　第二部分：基本面分析及库存分析；

　　库存分析；

　　利空因素：

　　（1）市场供给压力仍然较大，主要是中国生产增幅过快；

　　（2）国内电解铝产量再创新高，同时出口量明显下降；

　　（3）美国次级房贷危机导致全球金融市场动荡，从而使美国及全球各主要国家铝需求的极度疲弱。

　　利多因素：

　　（1）原油等能源价格的上涨对铝的影响；

　　（2）氧化铝持续紧张导致价格回升；

　　（3）全球铝消费日益增长；

　　（4）中国政府继续采取措施抑制铝行业扩张。

　　第三部分：全球铝供需平衡表分析；

　　第四部分：后市展望。

　　第一部分：2007年铝市场走势回顾及市场形态演变模型。

　　将期铝2007年全年行情也分两个阶段：

　　第一阶段：大概从年初到七月中下旬，市场描述为反复上冲失败。伦铝三月连续价格区间从2600---2700价格区间努力提升到2800---2900价格区间，同时沪铝三月连续价格曾试图上冲20000失败。市场形态变化模型：1、两市升贴水结构，从年初一直处于同向的升水结构逐渐转为同向贴水结构。即是从年初LME现货升水一度高达110美元以上同时上海铝形成了较弱的现货升水格局，从3、4月份开始逐渐转变为LME现货贴水同时上海铝形成了现货贴水格局；2、两市库存变化，年初LME库存曾一度减少到70万吨以下同时上海铝也一度减少到2.6万吨，然后持续增加；3、两市持仓兴趣持续增加，均到达历史上最高值范畴。

　　第二阶段：从七月中下旬至今；美次级债危机爆发及后滞影响持续扩大。市场描述为破位下跌。伦铝三月连续价格区间从2800---2900价格区间震荡下跌到2400---2600价格区间，同时沪铝三月连续价格区间也从19800---19200价格区间震荡下跌到17500---18500价格区间。市场形态变化模型： 1、两市升贴水结构，继续保持并不断扩大同向贴水结构。即伦铝现货/三月的贴水为50美元/吨以上，仍是今年以来的最低值范畴，沪铝也仍为近月弱贴水远月弱升水的市场格局；2、两市库存继续同向增加。即LME铝库存持续增加到92万吨以上，仍是2004年7月初以来的高库存水平，上海铝库存也继续上升到近10吨；3、LME总持仓继续大幅增加到近70万手，是历史上的最高持仓，同时占LME所有基础金属总持仓一半以上，显示了市场对未来浓厚的兴趣；但沪铝总持仓则从年初的高持仓大幅减仓到10.5万手。

　　第二部分：基本面分析及库存分析。

　　库存分析：对比以上CRU提供的月度全球铝库存明细表，我们可以清晰地看到，由于生产商库存最近几年一直处于较低状态，使得全球总库存从2005年以来，一直处于稳定略有减少的状态，最近仍维持在146万吨左右，但同时三大交易所的显性库存也在增加，所以全球铝总库存比率（周）也从6月份的7.8周（最低值）小幅增加到8.1周。但从全球铝总库存历史资料来看，仍是较低的范畴。这样的库存水平，除非是全球经济衰退，不然不会出现价格逆转下跌形成大熊市的可能性，充其量形成局部性的跌势。另外，最近两个月左右时间生产商库存和LME 库存均出现了增长趋势停滞并呈现小量下降。不知是否会引发趋势性的下降。

　　第三部分：铝供需平衡表分析

　　从全球原铝供求平衡表可能看到，全球铝供给从6月到11月继续大幅增加，但全球铝需求月增加幅度开始减缓，这直接导致了供给开始过剩，逆转了上半年供给短缺的局面，经过数据调整，最新数据显示：第二季度短缺 11.6 万吨，而第三季度过剩25万吨，其中单是9月份一个月就出现了过剩13万吨。但11月份最新数据显示，过剩量只有5万吨，过剩趋势明显减弱。

　　第四部分：后市展望。

　　综上所述，虽然美圆指数下跌、原油及黄金等周遍市场商品价格大涨，但基础金属反方向大幅回调，铝也由于自身供需因素而走出大幅回调之势，目前仍处于弱势状态。我们不能简单地认为，铝已经结束了自2001年以来的大牛市。我个人认为，铝只是因为短期过剩的因素在进行局部性调整，伦铝和沪铝在调整的时间序列上并不一致，但总体的向下的空间已经有限，17000元/吨一线支撑应该是非常关键的。只要市场仍属于大的牛市范畴，17000元/吨一线支撑被有效击破的可能性就很小，未来仍将继续牛市循环。