进入6月份，锌价依然疲弱难支，成交量日渐萎靡。6月21日万众瞩目的美联储会议黯然落幕，没有推出QE3的失落情绪瞬间波及金融市场，伦锌应声下跌，5连阴后收底1763一线，沪锌亦步亦趋，沪锌指数收底14150一线，创去年11月份以来的新低。危机同时也是转机，随着锌价探底的同时，沪锌巨量增仓，抄底资金暗潮涌动积极出手，伴随着伦锌注销仓单大幅增加等因素，锌价触底反弹，而随后欧盟重大利好给锌价反弹的提供了最佳的契机，锌价强劲回升，两市双双返回前期下跌之前的平台，图形上走出V型反转。那么，锌市是否迎来了真正的转机？
　　从历史走势来看，10年和11年两次年内低点都伴随着持仓放大，而从加速下跌达到最低点，主力合约增仓绝对量都在10万手左右，持仓量达到最大时，价格同时打到最低，而随着价格回升持仓减少，ZN1210合约从21日加速下跌开始，至27日触底增仓超过11万手，之后几日减仓上行，我们发现历史重演了。当然这仅仅是底部的相似，锌价跌破成本，炼厂和贸易商限产和惜售，锌价投资价值显现，吸引了部分低位接盘资金入场，随着锌价走高炼开工率回升，贸易商也开始出手，市场供货增加，成本支撑效应逐渐消失，资金离场，持仓自然下降，这就是最近3年底部共性，也可以认为是成本支撑效应的体现。
　　而触底之后的行情明显不同。2010年6月份探底后，锌价走了近半年的牛市，最高至10月底达到了21700多，涨幅超过了60%。而2011年10月份触底后，年内价格始终限制在16000下方，整体行情震荡。我们认为主导因素还是在于宏观面的差异上，2010年经济呈现缓慢复苏状态，美国下半年推出QE2，全球金融市场继续坐享量化宽松的“虚拟繁荣”，大宗商品呈现牛市格局；而2011年形势则大为不同，经济开始日渐衰退，量化宽松后各国沉重的债务负担浮出水面，进而严重制约经济发展，各国政策决策上面临进退两难尴尬境地，大宗商品震荡走低，而且这种情况延续到了现在。
　　上周末，欧盟峰会可谓是峰回路转，在市场极为悲观的预期下，欧盟达成了重大的协议，暂时消除了融资困境可能引发的债务危机，从而改善了债务问题的远期解决预期。欧债问题的缓解，令金融市场大为振奋，股市及大宗商品纷纷大涨，但是冷静之后，市场发现债务依然存在，缺少细节的协议还存在执行上的诸多问题，欧盟协议只是在糟糕透顶的境况下欧洲当局的一次兜底行动，欧债危机远没有到消除的地步，短暂的利多消化之后，市场将重新审视债务问题。

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