四、后期动力重在整改实施力度，整治进入长效期是大概率事件
　　我们认为除非国家花大手笔，严格把关，短期内执行到底，不留任何执行效率与整治盲点，才可能出现去年产能缺口迅速扩大带来的大企业提价与上量机会，否则行业整治不会一蹴而就，进入长效期是大概率事件，龙头长期受益。
　　历史上，受益于供需缺口，龙头企业产品价格不断上升。2003年到2006年我国铅酸蓄电池企业由3000家降为 2000家，原因是严重污染、原材料紧缺、竞争降价；2008年，全球金融危机又给铅酸蓄电池市场带来了一定的影响，企业利润下降，许多小型的铅酸蓄电池企业被迫停产、关闭；2010年-2011年国家在蓄电池行业开展的环保风暴又使得一部分中小蓄电池企业关停，受益于供需缺口，产品销售价格也得到不断提升，以骆驼产品销售价格为例最低254元/KVAH，最高达350元/KVAH。
　　五、铅酸电池被替代进程低于预期，短期内主导地位难撼
　　我们认为锂离子电池取代铅酸电池将最先在电动自行车电池、移动基站、UPS和储能领域启动、最后才是汽车起动电池。受限于价格太贵、售后维修不便，目前电动自行车领域对铅酸的替代不足3%，进程低于预期。铅酸电池短时期内难以被其他产品所取代。
　　铅蓄电池的应用十分广泛，目前主要集中于三大块领域：一是汽车、摩托车等的启动电池；二是电动自行车的动力电池；三是工业电池，如交通、通讯设备的不间断电源系统等。同时，在电动汽车、太阳能发电储能等领域，铅蓄电池也有很大的发展空间。
　　替代最快，动力电池领域，目前铅蓄电池主要应用在电动自行车领域，并占据95%以上的市场份额。中国每年生产2000-3000万辆铅蓄电池电动自行车，目前保有量已经达到了1.2亿辆以上。电动自行车用铅蓄电池的使用寿命为1-2年，每年需更换蓄电池近7000万套。在这一领域锂离子电池对铅酸的替代已经开始，2011年替代率接近3%。替代增速并不如预期的快，我们认为这主要是由于铅酸蓄电池价格便宜，销售渠道与售后维修市场成熟，售后服务完善。
　　替代最慢，汽车起动电池领域，应用占比最大，几乎占据整个铅蓄电池产量的半壁江山，2006年至2011年，车用铅酸蓄电池量从3857万KVAH增长到8634万KVAH，复合增速17%，未来可预见的几年内仍将保持10%-15%的复合增速。同样，汽车起动铅蓄电池售后维修市场也非常成熟，借鉴电动自行车领域的替代经验，我们预计在这一领域锂离子电池对铅酸的替代将最后发生，按照下表的预测，替代从2014年开始，到2020年替代比例达15%，车用铅酸蓄电池仍能保持5%以上的需求增长，不能对铅酸电池的总体需求构成任何威胁，主导地位难撼。
　　通信与储能领域，通信领域铅蓄电池占比较大，储能领域市场刚刚开始。由于对电池体积比要求不高等原因，铅酸电池有一定优势，但是毛利非常低，面对红海的大容量市场，若市场起来，锂电池与铅酸可能会争锋一段时间。

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