11月22日，LME和SHFE锌价分别在探及$2150　和$16100　后出现大幅逆转，我们相信锌价的阶段性底部已经探明。锌市场在经历了前期的过度恐慌后，后市反弹可期。

　　诸多因素的综合作用促成本轮锌价暴跌。宏观层面有全球金融市场流动性紧缩、忧虑全球经济衰退等因素；中观层面有07-08年锌矿山和冶炼新增产能的集中投放、出口关税政策的调整等因素；而企业层面，因前期惜售导致生产商库存较多，也对锌价下跌起到推波助澜的作用。

　　其实锌价并非没有支撑因素，只是在相对疲弱的市况中，利多因素往往被市场所忽略。从中期看，因行业调控将带来产业结构的优化，行业竞争力将得到提升；从长期看，锌资源储量的动态开采年限较低，凸现锌资源的稀缺性；国家资源战略也将为锌资源不被廉价攫取提供有效保障。

　　我们推测，锌市的明显转暖最早将出现在08　年1季度，最迟在2季度结束时出现。如美国经济乃至全球经济能较早显示摆脱衰退阴影的信号，那么锌市转暖的时间会来得更早，价格上升的幅度或将更大。

　　建议冷静分析锌价下跌对铅锌类公司业绩的影响。我们认为，2007全年业绩将低于预期，但受影响程度并不大；而2008仍然有机会创造佳绩。2009年以后，锌资源紧缺的状况将再次得到市场重视，届时锌价将有出色表现，促进资源富足的铅锌类公司的业绩大幅提升。

　　重点公司分析预测

　　2008年仍然有机会创造佳绩。首先，从我们研究重点覆盖的宏达股份(600331)和中金岭南(000060)来看，明年均有明显的精矿产量增加，以量补价；其次，铅的基本面中短期依然强劲，铅价有望高位运行；第三，根据我们推测，明年锌价前高后低，最迟下半年以前将明显转暖，如果周边市场景气，全年均价未必不如今年。2009年以后，锌资源紧缺的状况将再次得到市场重视，届时锌价将有出色表现，促进资源富足的铅锌类公司的业绩大幅提升。