2012钢企盈利愁云惨淡,Q1迎来全行业亏损。根据中钢协发布的数据,国内大中型钢企2012年Q1亏损总额超过10亿元,为2009年5月以来的第二次全行业亏损。而前三季度,上市钢企整体亏损逾31亿元;34家钢企中,14家亏损、20家微利。钢铁行业盈利惨淡现状的直接诱因是房地产、基建等下游需求的不振,而更深层次的成因则为全行业严重过剩的产能。
　　过去十年,中国凭借强大的劳动力优势,以加入WTO为契机,大力发展劳动密集型出口加工制造业,制造业投资快速增长;同时,基建、房地产等投资也成为经济增长的主引擎,尤其在2008年四万亿投资刺激计划出台以后。投资需求的快速增长带来了巨大的钢铁需求,粗钢消费快速增长。与此同时,产量增速更快,自2004年起粗钢产量-粗钢表观消费量负值缺口明显缩小并开始逐渐转负为正。产量的快速增长源于产能的快速释放:黑色金属冶炼固定资产投资在2003-2005年间保持高增长,同比增速逾20%;其余年份也维持了相对较高的增速。
　　目前国内粗钢产能究竟有多少?答案众说纷纭,莫衷一是。现有新增产能统计数据可以用于观察产能增长趋势,但在统计过程中可能忽略了部分产能,尤其是近几年的数据。以相对准确的固定资产投资为起点,通过选择不同关键时点,用两种方法估算产能,发现:2012年我国粗钢产能已逾9亿吨。
　　对历次控产能政策进行了梳理,发现以往的“减产能”事实上演变为“增产能”;自2005年起加速的兼并重组也未能取得实质性效果。通过研究战后日本钢铁业案例,可以看到日本也经历过粗钢产量快速增长直至产能过剩的阶段。他山之石,可以攻玉,唯有摆脱过去单纯依靠价格战、产品同质化的粗放型竞争,着眼于产业升级;唯有依靠顺畅的市锄制实现优胜劣汰、秉承弱肉强食的原则进行兼并重组,中国钢铁业才能迎来春天的篇章。
　　根据宏观判断,2013年宏观经济运行“稳中求平衡”——投资、出口贡献下滑;固定资产投资同比增速为16.5%。自上而下对2013年全年粗钢表观消费量进行估算的结果为7.80亿吨。同时,对下游需求进行拆分并汇总,自下而上预测为7.39亿吨。此外,专家对明年的产能进行了估算,逾10亿吨——产能过剩困局难改。
　　风险提示:主要下游产业需求疲弱,钢价继续下跌;铁矿石价格上涨过快。