“走出去”的尴尬
　　在中国倡导企业“走出去”的背景下，不断增加的海外资源投资，一定程度上缓解了中国快速增长与资源匮乏的矛盾，还一度成为国内企业抵消通胀和流动性过剩的保值增值手段。
　　但当事情变成“有中国人在，报价就会大幅上升”时，中国的资源并购项目风险剧增。如今这种担忧已成尴尬现实：多数海外在建项目屡遭障碍，部分项目预计投产后难以盈利。
　　为减少对全球三大铁矿石巨头的依赖，中国企业近年在境外铁矿石资源开发上已投入数百亿美元，但迄今只有少数项目形成产能，大多数仍在建设之中。这些项目主要集中于西澳、加拿大、西非等国家和地区，由于多为绿地投资，水、电、铁路、港口等主要基建设施匮乏，这些投资难以在短期内收到立竿见影的效果。
　　“品位较好的铁矿石，要形成1000万吨产能需要投资20亿美元，而低品位的项目则需要30亿美元，加上铁路、港口等建设，又要投入几十亿美元。”国家发改委外资司副司长王建军称，这样的投资成本对中国企业提出很高要求，尤其在目前钢企盈利水平普遍不佳的情势下。
　　三大矿商中，至少淡水河谷和力拓不会停下铁矿石资源扩张的脚步，因为它们的成本优势过于明显。一位接近中国钢铁主管部门的业内人士透露，当局的海外铁矿石资源保障战略不会动摇，因为一旦中国放缓脚步，国际矿业巨头就会填补空白，这是中国不愿意看到的局面。
　　《财经》记者获悉，中国冶金工业规划研究院受国家发改委委托，曾对中国海外铁矿石资源投资情况进行了摸底，但调查结果被严格保密。多方了解的信息显示，摸底结果不容乐观，项目成本普遍较高，成为制约境外铁矿石开发进展的主要因素。
　　很多铁矿项目因为品位低，或是磁铁矿，单位开发成本较高。很多尚处于可行性研究过程的项目，没有具体成本数据，“这样的成本与三大矿企竞争有劣势”，王建军对这些项目评价道。
　　中信泰富（00267.HK）于上月宣布，备受市场关注的中澳铁矿项目第一条生产线已开始试生产。该项目开采出的铁矿石已可被加工成精矿粉，通过30公里的矿浆管道输送至港口的料堆。但目前精矿粉数量较少，预计第一批精矿粉明年初装运，第二条生产线预计于明年5月试生产，第三条至第六条生产线试生产计划会在2014年开始。
　　中澳铁矿项目曾因评估不足、劳工问题大大超出预算，成为中信泰富的烫手山芋。原计划投资42亿美元、2009年投产的项目，最终耗资和工期均超预算1倍以上。
　　负责项目建设的中国冶金科工集团最近一次承诺是，在8月底实现首条生产线试运营，但终因选矿工艺未能如期达成。中信泰富认为中冶是中国最有经验的承包商，但在澳洲项目上，项目难度和工作量大大超过了他们的预期。
　　截至今年6月底，澳洲资产已占到中信泰富总资产的31％，铁矿石开采业务的资产达到760亿港元，是公司最大的资产。一位接近中信集团内部的人士称，集团高层曾表示“将不惜一切代价尽快将其投产”。
　　中信泰富半年报显示，主要为澳洲铁矿项目进行的融资同比增长13％，该公司总负债达到1127.3亿港元，2015年前要偿还631.21亿港元的债务。即便首条生产线投产，在矿价整体走低下，短期内该项目对公司现金流的贡献将十分有限。机构多认为该项目的成本在100美元/吨上下——如果矿价进一步走低，该项目能否盈利都是问题。
　　即便是资源禀赋相对较好的西芒杜项目，仍要面临几内亚恶劣的基建设施条件。为将22.5亿吨储量的矿山转化为每年生产9500万吨矿石的基地，中铝、宝钢、中铁建、中国港湾以及中非发展基金组成中方联合体，与力拓一道投资超过100亿美元，修建长达650公里的铁路及足够处理这些矿石的港口。一位曾前往当地考察的勘探专家称，至少有一半的铁路修建在山区中，难度可想而知。
　　业主方虽已和几内亚政府达成了一份令后者满意的合作协议，详细规定了政府在该项目不同阶段所享受的利益，但西非国家的政治风险仍令人担忧，尤其未来的议会选举可能产生的变数，“可能第二天就会被收回采矿权”。
　　中国参与世界铁矿石资源合作开发的目标是：境外权益矿占中长期进口的比例达到40％－60％，但受制于铁矿石投产周期较长和企业海外拿矿经验不足等因素，中国海外权益矿占进口铁矿石的比例尚不足10％。
　　截至今年三季度末，中国境外已投产矿山项目的权益成品矿年产量为5500万吨。已经明确的项目通过加大投资推动，预计最终能够形成的合资铁矿权益矿规模超过2亿吨。
　　王建军在近期的一次行业论坛上透露，虽然目前境外铁矿石开发遇到种种问题，但不能因此停下，不能因为短期经济形势变化而放缓。真正要做的，是为今后五年至十年的铁矿石供应做打算，今后十年应进一步加大海外开矿力度。
　　目前，中国企业在海外的铁矿石资源占有量超过380亿吨，由于真正能变成供应量的很少，行业主管部门提出明年的工作重点之一，即支持国内矿山和境外权益矿山，提高市场竞争力。

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