美联储先后在2012年的9月13日和2012年12月12日宣布QE3和QE4的计划。但是在公布QE3和QE4之后，从市场的表现看，黄金和白银没有出现人们所普遍预期的上涨。QE3之后，在高位盘整一段时间之后，就出现了下跌。而QE4宣布的第二天，黄金和白银均出现明显大跌，人们惊呼QE已经对市场不起作用了！很多分析师也表示了类似的看法。以笔者的观点，问题并不这么简单！
　　我们简单回顾一下，历次QE的情况以及贵金属表现。QE1于2008年下半年推出，累计规模1万亿美元，之后美联储美联储又陆续推出量化宽松政策，一直到2010年3月，累计规模1.725万亿美元。由于规模大且密集，因此黄金和白银在QE1之后，有了相当大的升幅度（见图）。QE2于2010年11月推出，规模6000亿美元，每月购买750亿美元国债，，分8个月完成。在QE2推出之后，黄金和白银升幅可观（见图）。
　　至于QE3和QE4对于贵金属的没有表现提振作用，主要原因是规模的问题。QE3推出时间是2012年9月12日，每月购买400亿美元的抵押贷款支持证券（MBS），直到就业市场以及经济形势出现实质性改善为止。黄金和白银在QE3之后出现高位震荡（见图），没有出现预期中的上涨。而QE4推出在2012年12月13日，规模每月450亿美元的国债，以替代今年底到期的“扭转操作”，直到失业率降低到6.5%为止。
　　笔者认为QE3规模过小，仅有QE2规模的53%左右，是导致黄金和白银没有出现强势上扬的主要原因。QE4要明年1月份才会实施。QE3+QE4的规模在850亿美元规模，超QE2，笔者认为一旦QE4开始实施的话，那么对于黄金和白银的提振作用将逐渐显现出现。从时间上判断，QE的作用最快也要1月底到2月份才有可能显现出现，慢的话则可能是明年3月份才可能显现。不是不涨，时间不到。催化剂方面，考虑美国的财政悬崖，如果美国的财政悬崖到明年1-2月还没有彻底解决的话，那么QE和赤字问题的共振，很可能导致贵金属 出现一波强劲上扬的行情。（腾讯财经特约季峥）

美元指数和QE

黄金和QE

白银和QE

　　延伸阅读：
　　黄金避险需求暂缺失
　　美联储近期一如预期推出第四轮量化宽松政策（QE4）。美联储货币政策委员会宣布，在年底扭转操作到期之后，将以每月450亿美元的进度购买长期国债，同时还将维持目前的抵押支持证券（MBS）购买计划。
　　对比黄金与其他资产价格的走势，笔者认为其主要原因为金市避险买盘的部分退出。在金融危机、欧债危机连连来袭的情况下，黄金一度表现为避险资产而受到投资者的亲睐。不过现阶段，市场发生了些许变化。近期黄金将面临估值回归的过程，避险类投机买盘的进一步退出，或风险情绪再度回归后金价才有望见底。短线金价仍将呈现偏弱走势。就中期来看，笔者不认为金价会大跌，因为此轮跌势只是估值调整的过程，待调整到位后，黄金将继续延续其货币属性而向上运行。技术上，黄金首要支撑位于12月低点1685美元附近，接下来是11月份低点1670美元。操作上，建议投资者暂时等待，关注后市中线做多机会。