金属市场焦点转变

　　上周有色金属价格继续呈现出分化的走势，市场焦点主要集中在贵金属市场上，而市场在对美国经济前景担忧下，基本金属整体上继续弱势格局美元持续贬值和油价逼近100 美元继续支撑着贵金属的上升趋势。其中，黄金现货价格触及845.7 美元，距历史最高价850 美元只有一步之遥；铂金创历史新高，白银也一度出现非常强劲的走势。

　　从目前的趋势来看，黄金价格的支撑依然强劲。美国经济前景的担忧，美国进一步降息的预期还是很强烈，这也将继续增加美元贬值的压力；而冬季取暖用油高峰的来临，原油价格继续上升的可能性还是非常大。这两大支撑因素仍将在未来一段时间对黄金价格具有重要的意义。而从长期趋势来看，黄金自去货币化功能以来，在没有出现严重通胀的背景下，就逼近了历史高点；至少说明了：全球经济结构性的矛盾——贸易结构失衡和流动性过剩，已经引发了市场的担忧；且趋势上依然没有改变的迹象。

　　经济前景的担忧，基本金属继续遭到抛售。虽然，次级债危机一度引发的市场恐慌已经过去一段时间了；然而，近期美林、摩根斯坦利、花旗等宣布拨备巨额坏帐准备，还是引起了市场对于美国经济前景的担忧，欧美股市大幅下跌，基本金属整体上也受到大量抛售。其中，铜和近期涨幅较大的铅，一周跌幅都超过5%，铜价一度跌破7000 美元的整数关口；而价格处于相对低位的铝锭、近期消费需求预期上升的镍板、供求关系依然紧张的锡，价格走势相对强劲。

　　从近期市场的变化来看，我们认为：焦点的转移仍将持续一段时间，也就是说“贵金属走势强于基本金属、而基本金属中走势仍趋于分化”现象仍将是未来一段时间的常态。

　　国内有色板块继续调整

　　上周，国内有色板块继续调整走势，有色金属指数收于7574点，下跌12%，位于行业指数跌幅之最。自10 月中旬有色金属指数达到最高点10282点以来，跌幅已经达到26.3%。

　　国内有色板块的大幅下跌，除了受到国内股市整体下滑的影响外，很重要的原因在于三季度许多企业的业绩表现不如预期的乐观。我们认为：其中整合效应不佳等非市场因素是非常重要的原因，而非行业整体盈利周期的扭转。在金属价格继续保持高位的背景下，行业整合效应的体现和公司产量的扩张，行业整体的盈利仍有很大的上升空间。建议后期仍然关注拥有资源扩张能力、产量扩张明确和低成本的公司。

在国内金属板块遭遇市场大量抛售和欧美股市大幅下跌的同时，全球主要的矿业股并没有出现大幅下挫；相反，受到BHPB 宣布收购Rio Tinto 的消息刺激下，矿业股价格走势强劲。