别光看到利空 IPO重启积极因素也不少
　　“首次公开募股（IPO）最快7月底开闸”，这一消息让正在排队上市的600余家企业感到庆幸，也让投资者担心市场遭受新一轮打压。不过，IPO重启早在预期之中，对股市影响并不如想象的那么大，冲击更多的来自心理层面。而且，还应该看到IPO重启对市场也有积极的一面。
　　其一，恢复市场融资功能是势在必行。目前IPO暂停已经7个多月的时间，影响了诸多企业的正常融资。IPO长期关停，“库存”增加，不利于发挥市场配置功能。没有IPO的市场是一个不正常、不健康的市场，市场不太可能在没有IPO的情况下，达成自我完善。
　　其二，市场环境逐步得到改善。IPO重启前，监管层一直做改善市场环境的基础性工作，表示要还投资者一个干干净净的市场。在首轮IPO财务核查中，光大证券 被抽中5家保荐企业，有两家企业涉嫌重大财务造假。光大证券被证监会调查，让一场IPO财务核查风暴“风生水起”。 此前，万福生科 欺诈上市案将其保荐机构平安证券推上风口浪尖，证监会的严厉处罚令平安证券付出了代价。对中介机构的重罚震动了券商投行部门，整个业界生态正发生改变。
　　其三，新股发行改革市场化提高。可以说，IPO暂停有利新股发行改革，IPO重启又倒逼新股发行改革加快步伐。6月7日晚间，中国证监会发布《关于进一步推进新股发行体制改革的意见(征求意见稿)》(下称“意见稿”)。征求意见到6月21日结束，结束后监管部门根据征求意见情况进行修订并正式发布。一旦新股发行体制改革方案正式发布，在审企业已完成审核进程，并且符合新的发行改革方案内容要求的，就具备了给予核准批文的条件。
　　新股发行体制改革总的思路将是“宽进严管，推动市场化”，主要体现出四个亮点：首先将不再调控发行节奏，不是打包发行，打包发行是行政组织发行。但自主择机不排除会出现扎堆发行的结果；其次是取消对询价的具体要求；第三是新股发行价格放开，取消25%规则；第四是配售方式放开，给券商配售权，但这是双刃剑，存在利益输送空间。此外，保荐工作越来越不好做。往日高高在上的保代金领，正步入干活多、责任大、收益低的阶段。金领时代不复存在。
　　其四，首批企业质地好于以往。IPO重启前，监管层表示要还投资者一个真实的上市公司。经过证监会反复严查后，投资者对排队上市公司的质量更有信心，而规定产业资本不能在发行价之下减持也为股价提供了一定的安全边际。
　　其五，后续有望利好频出为IPO重启护航。根据目前市场行情，此次汇金增持释放的政策利好，并不能立即被市场买账，其效果将明显滞后。要等其他政策或政策信号纷纷出台并相互配合后，市场才会作出反应。从过往经验看，IPO重启前，管理层会逐步推出利好措施，直至稳定市场。总之，IPO在暴跌中重启的概率很小。
　　其六，IPO重启长期对市场发展有利。在时机选择上，管理层在股市低迷时发布IPO重启的消息，而不是简单地等A股炒起来再启动IPO。有业内人士认为，那样做可能在时间上损失，同时为了启动投入的资源会非常多，有可能得不偿失。这也许还体现了管理层的自信，管理层用了7个月的时间对发行办法做了一个重新的完善，重点IPO的价格和大小非的锁定时间与减持的价格都做了很大的改进。退一步讲，即使短期对股价产生影响，但长期对市场发展也是有利的。

　　增持减持博弈 国家队不敌民营军
　　二季度以来证券市场重要股东交易，一方面以中央汇金为代表的国家队股东旗帜鲜明地增持上市公司股份，但另一方面，众多民营产业资本尤其是创投资本仍不断减持手中持股，减持数量二倍于增持数量，减持金额五倍于增持金额。股价指数这棵大树，也在众多“蚍蜉”的撼动下节节下行。

　　增减持较量
　　将4月1日以来所有重要股东增减持数据，剔除发生金额低于100万元的部分，共有1413笔，其中减持1220笔，增持193笔。从股份数量和金额来看，二季度以来重要股东共增持股份为16.1亿股，参考市值81.6亿元；而同期减持股份31.85亿股，参考市值390.8亿元。增持股份数约为减持的1/2，增持金额约为减持金额的1/5，主要原因是汇金增持的四大行等金融股股价较低，而中小市值股票减持的股价较高。
　　从增持的情况来看，以汇金公司为代表的国家队成为绝对主力。中央汇金公司在4月份增持了工、农、中、建四大行之后，6月份除再度增持四大行外，还增持了光大银行 和新华保险 ，累计8笔增持，共增持9.6亿股，参考金额34.3亿元，占二季度重要股东增持金额的42.3%。除汇金外，增持队伍中不乏其他国家队和控股股东的身影，如湖南国资委增持中联重科 、联通集团增持中国联通 、湖南广播电视产业中心增持电广传媒 、中国西电 集团增持中国西电、中国长江三峡集团增持长江电力 、武汉汉阳区国资办增持汉商集团 等。从增持原因看，除竞价交易外，还有增发配股、分红送转、股权激励实施等。如果单从竞价交易来看，重要股东增持占流通股比重最高的前三名是东方银星 、禾嘉股份 、特锐德 。
　　多样化组团减持
　　减持仍然是重要股东的主流操作，但也呈现出一些新的特点。首先是减持的手法较以前更为多样。除了直接减持、大宗交易减持之外，约定购回等融券减持正在成为新的减持方式。金额相对较大的如华夏幸福 基业股份有限公司4月2日公告将持有的华夏幸福2882.6万股进行约定购回等。
　　其次，金融资本接盘力度不断加大，业绩优异的个股不乏接盘者。从减持的绝对金额来看，海康威视 、威创股份 、冠城大通 在二季度以来均遭到重要股东的大力减持。海康威视的三大股东和一名高管4月以来“组团”减持，累计减持9578万股，金额约36.6亿元；威创股份5月被其控股股东威创投资减持3207万股，金额4.59亿元；冠城大通的二股东在6月13日减持上市公司5860万股，金额4.4亿元，不过其中的5200万股通过大宗交易卖给了第一大股东，余下的660万股出售给了社会公众股东。
　　再次，从减持对象分析，来自中小板和创业板的上市公司仍为重要股东的主要减持对象。4月1日以来的1220笔减持中，中小板和创业板公司占963笔，占比近8成，主板公司仅257笔，占比不足2成。在减持上市公司股份的重要股东中，除了公司高管之外，资产管理公司、创业投资公司、投资咨询公司等出现的频率颇高。

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