投资要点：

　　2007 年前三季度A 股有色金属板块的涨幅达到346%，远远高于沪深300指数的169%，尤其是三季度有色板块涨幅达到90%，而同期有色金属的价格保持平稳，波动都在10%以内，这是市场对于整个有色金属行业价值的再认识导致对行业估值水平的重新定位。

　　截至10 月8 日，整个有色板块2007 年的动态市盈率已经达到49 倍，高于沪深300 的38.9 和整个A 股市场的40.37，动态市盈率达到1.07，整个A 股有色行业整体的估值水平已经不再具有吸引力。

　　我们认为需求的持续旺盛大大减弱了有色金属行业的周期性，即使在目前许多金属供给增速已达较高水平的情况下，金属牛市格局依然未改。

　　对于美次级债，我们的宏观部门认为引发全球经济衰退的可能性较低，但会引起投资者对全球信贷市场的担忧加剧，金融市场的动荡加剧。我们判断虽然次级债对金属价格影响偏负面，但由于其对金属基本面影响不大以及注资和降息等手段对流动性收紧有所对冲，所以我们认为次级债引发金属价格大幅下降的可能性不大。

　　四季度我们仍然看好黄金、铜、锡的价格；铝、锌、镍价格短期有压力，但受需求和成本的支撑，预计维持高位；我们将十分关注国家对于具有优势地位的金属的行业整合，诸如稀土、钨。

　　虽然整个板块的估值优势已不复存在，但我们认为行业的持续景气、行业整合、资产注入的不断进行使市场对于资源价值以及整个有色行业未来的乐观预期将是支持行业继续上涨的动力，继续维持A 股有色行业“推荐”评级，我们认为四季度应该重点关注：1、行业景气度高的强势金属行业，关注黄金、铜、锡等行业的上市公司；2、资产注入和行业整合涉及的公司，尤其是公司背景强大，受国家支持的央企、蓝筹股值得长期投资；3、具有技术优势的深加工或一体化企业；4、香港上市的质地优良的国内有色股。