“十多年前的陕北，人情浓厚，恐怕少有人会想到，后来会有那么多人因为欠债难还而离开祖祖辈辈生活的地方去‘跑路’。”榆林一名参与民间借贷人士对《第一财经日报》说。
　　煤炭产业是榆林经济结构中最为核心的部分，在出现危机时，煤老板也成为“倒下”的第一拨人。
　　记者在当地多日调查发现，“跑路者”在经济发展不同阶段，有明显的不同特点。煤老板是第一拨“跑路者”，但并不是所有煤老板都会“跑路”，最先“跑路”、最多“跑路”的是“倒矿者”，真正开矿采煤的煤老板，留下来经营还债的居多。
　　银行农信社曾争着给倒矿者“送钱”
　　神木，全国产煤第一县，亦是榆林民间债务危机的风暴眼。这个县曾经到处是煤矿，遍地煤老板。但如今，浮华退去，喧嚣的娱乐场所关门停业，退房潮渐起，烂尾楼高耸，大批煤老板、开发商不知所终。
　　“现在神木的煤矿基本都开着，虽然煤价跌得很厉害，但这边都是优质煤，有生产就还有收入，有现金流。”神木当地律师郭湘（化名）对记者称，“真正开矿的人开矿的钱也是借款或者贷款，也不敢停，一旦关停，银行等债主会立刻上门。”
　　从资金来源上看，倒矿者和开矿者的资金来源结构一般包括：部分银行贷款、部分民间融资。民间融资又分为股权方式融资和债权方式融资。差别在于，开矿者资金链条相对倒矿者要短一些，且开矿者可以有稳定的现金流偿还利息。
　　目前榆林各家银行对煤炭企业的贷款都很谨慎，特别是对民营煤矿企业基本是“只收不贷”。但是银行对煤炭企业或者说对倒矿者的态度并非一直如此。
　　当地一名国有银行资深人士对记者回忆称，在2008年至2011年这段时间，银行对煤老板积极主动。当时由于国有银行审批流程较长，而农村信用社贷款手续简单，审批更快，导致当时一段时间国有银行竞争不过农村信用社。
　　“当时炒矿的时候，煤矿上午叫价1亿，下午就可能涨到2亿。”上述银行业人士分析称，这时候谁能够在最短的时间内融到钱，谁就可能在非常短的时间内赚取巨大的价差。
　　他说，由于农村信用社在下面县里，离矿山更近，当地老百姓更加信任农村信用社，以及农村信用社的贷款办理手续较为简单，这些因素都导致在那场躁动的炒作大潮中，农村信用社卷入得更快、更深。
　　民间融资更受青睐
　　但对民营煤矿以及倒矿者而言，银行贷款手续复杂，他们更多地还是选择民间融资。
　　首先，民间融资手续简单。当地多名投资界人士对记者表示，在2005年前后至2011年这段时间里，跟朋友拆借一两个亿的资金，连借条都不用写，打个电话款项就能很快直接到账。这种资金腾挪多是用作“过桥资金”。
　　比如一名煤老板花费1500万用作购买煤矿的定金，煤矿的相关证件等材料拿到以后，就去银行办理贷款手续。银行贷款批准之后，他就可以拿银行的相关批准证明去民间融资，等贷款发下来之后再还给民间资金方。虽然民间资金的利息很贵，但是在炒矿潮正热时，时间才是最贵的。
　　其次，民间出借资金意愿强烈。陕北地区特别是农村地区人情浓厚，风俗淳朴，亲朋好友之间的民间借款古已有之，只不过那时候多为无息借款。真正意义上的民间借贷，是随着21世纪初的煤炭经济起飞而迅速发展起来的。
　　有当地人士给记者举了一个例子，他所在村里一名老太太在2000年初借给一个年轻人1万元，这名年轻人与几位朋友一起去陕北挖边角小煤矿，几年之后回来分给老太太200万元。这样的例子在当地人口中，比比皆是。
　　高分红成为人们往外借钱的一个原始动力。随着上述暴利案例越来越多，大家向外借钱时也逐渐都加入了利息。因为如果不是借给亲戚朋友而借给外人会得到较高的利息回报，所以亲戚朋友借款的时候也只能随行就市。
　　于是民间借贷渐成产业，庞大的“金字塔”结构的借贷模式慢慢形成。比如：十名有资金实力或者资金渠道的人合伙出资1亿元定金购买一个市价10亿元的煤矿（可能开采，也可能纯粹是倒矿），他们都是这个煤矿的股东，每人出资1000万。交付完定金，拿到煤矿的相关证件资料之后，他们就分别去“找钱”。
　　就民间融资渠道来说，他们与下一级出资人之间的关系可能是股权关系，也可能是债权关系。这一方面取决于双方之间签署的资金凭据，另一方面取决于双方谈判过程中的“气
　　氛”。“如果是股权关系，一般就写一张条子‘今收到×××股金×××万元’；如果是借款，就写‘今收到×××资金×××万元’。”神木一名煤矿企业中层管理人士对记者称，越接近煤矿第一层股东的人，越会选择股权投资，反之多是债权投资，因为煤矿的工商资料股东名单中只会出现最初的股东名单，“金字塔”下层的出资方无法体现。
　　就资金成本而言，月息一般在2分到3分，炒矿潮最热的时候，民间借贷利息可以达到4分到5分，甚至月息6分。对于这么高的资金成本，经营一般的实业都不如把资金拿出去放贷款。当地一种说法是，20%收益率的生意对神木人来说都认为是不赚钱的。
　　倒矿挣快钱
　　对于真正买矿进行开采的煤老板而言，他们融到资金买下矿之后会看好时机组织生产。虽然受到煤价下跌的影响，很多老板欠下巨额债务，但是仍有部分人选择留下来经营，没有选择“跑路”。但是这类从事实际营运的煤老板只是少数，更多的人都只是倒卖矿山。
　　“这个链条上有的人挣快钱，有的人挣慢钱。上游就是倒矿山，拿到一个矿山然后卖掉，并不会开采。这部分人要有很强的官方关系。”一名亲身参与过煤矿拍卖的西安律师在接受记者采访时说，他参与的一个竞拍项目花了500多万元拍下一个煤矿，很快就以4000万元价格出手。完成这笔交易启动资金只需要不到200万元，因为500万以上可以分期付款，付完首付之后就把矿转给下家，拿到4000万之后再付清300万尾款即可。
　　“矿权转让程序很麻烦，名义上可以流转，但有行政限制。探矿证上有公司名称和法定代表人名称，一般不允许变更或不允许变更两次，主要是为了限制矿权倒卖。但是可以转让公司股权，股权变更在工商局变更登记一下就可以了，所以倒矿表现出来的就是转让公司股权。”上述西安律师称，矿权交易一般都有政府官员参与，“只有领导坐在那里，掏钱的人才会掏得安心”。
　　他还记得，曾经有一家上市公司来买矿，拿到资料去做评估，然后拿评估报告到股市融资，但是陕北煤矿储量很大，所以储量评估价值很大，但是没有多少人有足够的资金实力可以真正地开采。
　　“巨人”倒下
　　榆林当地人士对记者称，从1990年代末到2011年，在煤炭经济带动下，榆林地区特别是神木、府谷两个煤炭大县，逐渐形成了一股强劲的民间借贷的龙卷风，从煤企到银行，从农民到公务员，几乎全民参与其中。
　　但谁都没有料到，2012年危机悄然而至。“上半年鄂尔多斯出现危机的时候，大家都没有想到危机也会蔓延至我们这里。”一名榆林当地银行界人士对记者表示，2012年下半年经济整体出现断崖式下跌，资金链出现了裂痕并最终有环节绷断，仅一年多的时间，很多人过去十年积累的财富瞬间归零。
　　倒矿者成为第一批倒下的“巨人”。这类人具有两个特点，第一，因为压根没想过要开采，所以没有技术、人力、渠道储备，就算开采也开不起来，矿一旦卖不出去就相当于砸在手里。第二，倒矿获利的关键就是煤矿的价格要一直上涨，一旦市场价低于先前的买入价就亏了。
　　当地一名经营矿产交易的人士对记者称，自己的一名朋友在几年前花12亿元买下一个煤矿，去年有人出7亿元买，他朋友没有卖，现在5亿元都没有人要了。“不敢卖了。12亿元买矿的钱都是借的，卖了还不够还账的。很多债权人盯着，也不敢卖。现在煤价也不行，开采也没有钱。就这么死扛着，我看已经快扛不住了。债权人也不敢逼他太急，逼太急可能就‘跑路’或者跳楼了。”