2009年11月21日，国都证券研究所在北京中苑宾馆隆重举行2010年的投资策略峰会，为投资者全面剖析2010年的宏观经济发展以及A股市场演进与行业投资策略。会上，对于后市的主要的投资行业和方向，国都证券中关村营业部分析师张雯煜女士特别为大家详细解读了江西铜业这只股票。以下是部分演讲内容：
　　张雯煜：大家好，下面我分析一下有色金属板块当中的江西铜业。我们关注的是铜产品的供求状况和铜消费未来预期以及公司竞争力的分析。
　　下面说一下铜产品的未来预期，2009年中国国际铜业论坛上，MrHommert先生认为，2010年如果在西方市场铜的需求链不能达到9％的增长率，中国进口量的减少将导致西方世界铜库存的大都增加，从而影响铜价。这张图表是国内铜消费的图表，可以看出，中国电力消费在铜的消费中占的比例最大，是42％，17％用于空调制冷，11％用于交通运输，8％用于电子，8％用于建筑。下游产业的明确复苏给铜的消费预期带来提高，中国电力需求的增长直接带动了铜消费的增长。7月家电行业的持续升温，都给铜消费带来推动，欧美地产的复苏也给铜的消费预期带来持久的拉动。
　　江西铜业储备能力强，公司国内国外业务逐步扩大，公司不单纯依赖于铜加工。这是江西铜业自08年11月到09年11月的走势图，很明显，江西铜业强于行业指数，也强于上证指数。我国铜矿资源稀缺，铜矿开采在整个产业链中利润最高，与国内其他铜业相比，江西铜业拥有较好的产业链，铜冶炼、铜加工及其他贵金属与化工产品等副产品的加工，资源储量丰富，原料自给率高。公司09年自产铜矿预计可以达到17万吨，上半年公司生产一级铜37万吨，其中自产金矿含量8.1万吨，同比增长1.3％，生产黄金10吨，同比增长39％，白银239吨，同比增长20％，硫酸110万吨，同比增长36.65％。这幅图是国内三大铜冶炼公司自给率对比图，其中很明显，这三家公司通过对比，江西铜业历年都是自给率最高的，居于行业首位。这幅图是铜资源、铜产量的对比图，也很明显，江西铜业仍然是国内的首位，铜精矿是云铜的四倍，冶炼产量是云铜的两倍。
　　江西铜业国内国外业务扩大，2009年10月22日，江西铜业公布了三季度报告，1到9月实现营业收入344.1亿，同比下降20％，虽然公司三季报略低于预期，但未来几年城门山二期扩建，德兴铜矿13万吨扩产，德兴铜矿是江西铜业最大贡献的铜矿，以及永平铜矿露天转地下开采等国内开发储备铜矿资源，以及加拿大北方秘鲁铜业公司的扩产，公司预计2010年自给率有望提高30％，公司业绩也会不断的上涨。公司利润来源不单纯是来自铜加工，单纯的依赖铜加工的企业将受到严重制约，近期铜加工长单加工费是60美/吨，预计2020年将降低到50美元/吨。所以副产品将成为公司目前盈利的第二大来源，黄金、白银来自电解精炼环节产生的阴极泥，通过贵金属分离车间取得，生产环节中的黄金是免交增值税的，公司自产出来的黄金成本几乎为零，所以对公司的毛利率影响很大。江西铜业于08年和09年上半年等希贵金属生产的毛利率分别为70％和30.5％，成为江西铜业稳定的利润来源。
　　这两幅图是江西铜业主要的收入比例和各项毛利率的比例。第一幅图是收入比例占最大的是阴极铜、铜杆线和贵金属以及其他化工产品，从毛利率的图来看，贡献度最大的是贵金属和希金属，贡献比例最小的是阴级铜。铜作为大宗商品基础原材料之一，其价格走势与全球经济密切相关，未来铜价将会有不错的表现。长期看，美元贬值形势基本确立，在此形势下，商品等资产价格将上涨，我们对铜价的预期看涨，江西铜业的优势明显，自产矿产两增长，自有矿山成为利润的主要来源，因为矿山的成本是相对固定的，所以铜价上涨的部分就是矿山的全利润。
　　这是着重分析一下其中所说的货币因素美元指数，第一是美元指数持续低迷，这是08年1月到09年7月的美元走势。第二幅图是铜价与美元指数的关系，很明显可以看出，铜价每美元指数负相关，背道而驰，美元的低迷走势将带来铜价预期的增长。这是对我国最大的三家上市铜冶炼公司进行对比，江西铜业、云南铜业和铜陵有色的情况。这张报表是公司今年的利润表，可以看出振幅比较大，但是也能看出公司的盈利反弹力度也是比较大的。基于以上几点，我们对公司09年到2011年未来三年的每股收益与其分别为0.88、1.21和1.50元，作为国内铜行业中拥有最丰富的资源储量、最高铜精矿自产量、最大的铜加工能力以及完善的公司治理和资源扩张战略的有效实施，我们给予公司短期推荐、长期A的投资评级。