有色金属投资总体来看四个方面。
　　首先我们强调一下延续新的定价体系。从03-08年来讲是供需缺口的状况，供需缺口会导致库存下降，大宗商品有很大特点，价格对库存的变化是非线性的，库存大时价格变化会变。八十年代由于库存非常低，价格涨幅是比较大的，从去年四季度开始由于需求减掉了很大一块，市场供需在过剩的状况，但是过剩供需过剩价格未必不涨，我们选择的模型要发生改变。
　　供给会随着需求的回暖而增加，增加的供给是边际是上升的，所以曲线是上涨的。下面这个图价格会好转，只要环比需求回暖价格会上涨，但是库存还可能是上涨的，所以我们不必关注库存是否上涨。我们明年很难做供需预测，我们做好需求供给会反映到什么程度，库存会增加多少我们是比较难以把握的。我不晓得其他机构是怎么做预测的，我们没有做太多的预测工作，这是比较困难的。
　　第二个定价体系的因素是金融类影响。金融属性是显而易见的，因为市场参与者有很多机构，市场参与者是价格制定着。我们看外汇，很多国家说一个国家和逆差和顺差会对汇率产生影响，实际上可能是相反的，金融机构关心的是息差等等金融层面因素，我们常常看看贸易是逆差，但是贸易是持续升值的，所以我们不单要考虑实体经济还要考虑到金融属性。从这个角度说我们不得不从金融层面考虑有色金属，如果仅仅看供需可能会得到一个错误的观点。
　　从今年来看，流动性和价格贬值对有色金属有一个很大的带动作用，第二个因素可能会影响第一个因素，价格可能是维持在成本曲线比较高的位置，它中间有一个泡沫。
　　大金属方面我们主要观察中国和欧美国家，2009年这两个地区的表现是不同的。中国的需求会继续回暖，但是最关键的是今年的进口量非常高，有色金属进口量今年创出的历史新高，市场都担心说会不会出现透支的情况。我们看看下面这个图（音同）中国进口量增加导致库存下降，这也是支撑原因之一。
　　我们做了几个测算，首先我们把宏观经济许多指标和有色金属对比，有点像上午汽车研究员讲的，今年汽车行业上涨是因为08年压抑的行情得到了释放。08年有点儿清库的行为，09年
　　可能是进行补库，09年整体是一个综合上涨。
　　欧美国家比较令人失望，欧美的补库一直是低落于预期的，我们相信这一块迟早会出现上涨，我们估计在明年一季度，有几个指标，一个是美国金属制品订单量的变化，总体来说出现了回暖，库存周转率也达到了比较平均的水平，估值后大约有两个月的时间传导，目前是处在一个比较平稳的水平，随着库存周转率往上走，我们相信欧美市场在一季度出现好转。在一季度之后我们相信欧美的消费会出现比较温和的增长，激动人心的时刻已经过去了。我总觉得美国的去杠杆化是没有结束的，我相信宏观经济有一个快速的回暖。
　　另外一个是美元的因素，刚才我讲到金融因素的重要性。
　　首先是贸易出口这一块对美国经济短期来讲非常重要，我们看到美元指数的汇率及美国贸易占GDP比重是负相关的，美国也不希望美元大幅度快速升值。我们相信息差也会继续持续，而且未来加息的国家会越来越多，这样导致美元会持续贬值，这样会使得价格在上半年继续大幅度上涨。虽然股价对有色金属大幅度上涨不太明显，但是我相信总是有一个临界点出现的。
　　再看看小金属。
　　第一是货币层面对小金属影响比较少，所以小金属跟实际需求挂钩的，回暖比较温和，这样的话投资是滞后的，明年下半年是比较好的时点。
　　中国是小金属主要生产国，许多小金属储量占比非常大，中国的整合对国际价格影响很大，中国是小金属的出口国，整合以后价格上涨中国是受益的。对大金属来讲中国是一个进口国，如果整合的价格过高的话又不利，所以小金属是最有利于矿产整合的。
　　市场对行业有傲慢与偏见，大家认为行业门槛较高，产能过剩。我们不考虑战略，只考虑战术，因为考虑战略会让你对周期性变得麻木，我对行业是没有任何感情的，紧急周期来的时候我会敏锐，紧急周期走的时候我会冷酷地抛弃它。所以大家不要有偏见，偏见是魔鬼。
　　铜有双刃剑，中国的铜矿产量比较低，我对对明年的铜矿不太看好。
　　黄金受到基金持仓的影响，大约有1000家基金，我们觉得持仓对黄金价格是有支撑作用的。当黄金达到一定高度以后相关性会继续显现。
　　这是我的介绍，大概就是这些。