上周金属价格波动较大，先是日本GDP连续第二个季度萎缩、加上中国和欧元区各国的PMI数据表现疲弱，打压了金属价格，但随后市场对央行刺激政策的预期升温，而上周五中国人民银行宣布下调金融机构一年期贷存款基准利率，这是中国央行3年来首次降息，这意外降息刺激金属价格上行。上周稀土价格表现不一，重稀土价格表现较强，其它稀有金属也涨跌互现，其中电池级碳酸锂继续小幅上涨，受锂辉石价格大幅上调以及需求增加，电池级碳酸锂上涨动力仍可保持。中国下调存款基准利率，这将对房地产、基建等板块产生重大利好，下游需求有望回暖；同时，4季度基础建设投资对稳增长的贡献将持续显现，将在很大程度上对冲房地产投资下滑的负面影响，这给有色金属价格带来支撑。上周有色金属板块上涨0.82%，跑赢大盘（沪深300指数上涨0.09%），目前有色板块中，军工相关的子行业（主要是钛）、稀土以及锂仍有望出彩，国企改革也值得重视，建议关注宝钛股份、赣峰锂业、包钢股份和中钨高新。
　　支撑评级的要点上周海外基本金属价格普遍上涨，贵金属表现良好。LME基本金属价格全面上扬，其中镍涨幅最大，上涨6.72%；铜上涨幅度最小，仅上涨0.1%。
　　COMEX黄金、白银上周表现较好，分别上涨1.02%和0.5%。
　　中欧经济继续疲软。美国11月制造业PMI初值54.7，预期值56.4，前值55.9；美国劳工部周四称，不包括食品和能源价格的10月核心通胀指数增长0.2%，为五个月来最大单月增幅，高于9月0.1%的增幅，美国潜在的通胀压力开始走高。欧元区11月综合PMI初值降至51.4，令年底前欧元区经济复苏的期望遭遇重击；但德国11月ZEW经济景气指数近一年来首升，综合来看欧元区复苏前景依旧不明朗。中国11月汇丰制造业PMI初值为50，不及预期的50.2，并创六个月新低，前值50.4。
　　上周LME镍价格上涨6.72%。印尼短期内不会恢复原矿出口，菲律宾方面雨季供应大减。国内港口中低品位镍矿仍较充足，但是高品位镍矿消耗较快，价格上行。APEC会议结束后，内蒙古地区镍铁厂陆续恢复生产，但近期环保局打击力度较大，西蒙地区预计12月底才能恢复镍铁生产，同时山东地区控制高炉生产，低品位镍铁产量将会受到影响。受供应短缺影响，伦镍大幅上行，但国内实际需求并没有明显好转。
　　上周LME锡价上涨4.42%，但国内市场成交依然清淡。根据世界金属统计局显示，1-9月全球锡市供应过剩1,900吨，伦锡库存持续增加，加之日本中国等经济数据疲软，锡锭需求萎缩明显。
　　上周稀土市场涨跌互现，氧化镨钕价格下跌0.36%，但氧化镝价格上涨2.08%，下游钕铁硼持平。氧化镨价格持续下降，主因为陶瓷行业需求疲软导致询盘稀少交易冷清。氧化镝方面，受收储影响，供应商上调价格。
　　上周其它稀有金属表现不一。欧洲氧化钼价格上涨2.19%，但低迷的市场需求近期很难回暖，价格扔难说好转。钨价格下跌3.19%，需求乏力，加上年底供应商资金紧张，后市看跌。
　　上周工业级碳酸锂价格持平。上周工业级碳酸锂价格持平，但电池级碳酸锂继续小幅上涨0.5%。锂辉石价格大幅上调，且第四季度下游电池行业厂家对原料需求增加，近期电池级碳酸锂上涨动力强劲。但工业级碳酸锂因下游玻璃和陶瓷市场持续低迷，市场需求较为平淡。
　　上周海绵钛价格保持稳定。国内钛精矿市场需求疲软，过去几个月价格一直下行，但多数生产商称不会再接受更低的价格。海绵钛近期市场成交略有增加，一些生产商在目前的价格下仍然亏本，尽管一些生产商有扩产计划，但是短期内产量很难提升，因此海绵钛价格短期会保持稳定。
　　国家发展改革委等部门联合印发了《关键材料升级换代工程实施方案》，旨推动我国新材料产业做大做强。金属镓、锗、铟、碲、硅等稀有金属或化合物是新一代半导体的关键材料，铟锡氧化物和二氧化锗等是新型TFT超薄显示玻璃和高性能光纤预制棒等新型玻璃的关键材料，金属钒、钛、铬等是高强度抗腐蚀钢材的主要添加剂，而铜铟镓硒薄膜太阳能电池、钴化合物正极材料和钒液流电池等又是新能源及新能源汽车领域主要的电池及储能材料。稀有金属作为战略新兴产业的关键材料，随着该《方案》的大力实施也将迎来新一轮的需求扩展。
　　.上周有色金属板块上涨0.82%，略跑赢大盘（沪深300指数上涨0.09%）。其中亚太科技和精诚铜业等企业涨幅居前；罗平锌电表现最差，下跌5.19%。
　　.投资建议。受益于军工订单增加，宝钛股份未来业绩有望恢复，建议积极关注；受新能源汽车推广的推动，从中期看我们继续看好以锂为主的金属新材料公司，主要包括赣峰锂业；此外，由于近期稀土行业的政策面又趋活跃，而包钢股份逐渐转型为稀土资源企业，值得关注；而在国企改革的大背景下，可关注中钨高新未来的变化。