近日官方公布的数据显示，今年上半年我国累计进口铅精矿38.4万吨，同比下降2.1%，而今年沪伦比值情况总体高于去年同期，理论上利于铅精矿进口。实际上，今年进口量出现同比回落与我们年初的估计一致。我们估计今年全年中国铅精矿进口量约为65万吨金属量，之所以调低进口量是由于去年中国原生铅生产情况已现缓态，需求疲软。另外，去年中国铅精矿进口量约90万吨金属量，同比增长超过20%，其中部门进口矿一度滞留保税库中，国内精矿市场供应非常充裕。这从去年以来国内外市场主流的现货铅精矿加工费均呈现上涨的走势得到印证。目前国内市场主流的现货铅精矿加工费分别为1900-2000元/吨和175-190美元/吨，而去年同期分别为1400-1600元/吨和130-145美元/吨。
　　受疲弱的价格和需求影响，从去年年底以来，国内主要冶炼厂宣布要联合减产，虽然目前来看，口号大于行动，但是今年中国确实有部门企业的原生铅产量出现了下降。一部分是由于效益不佳而关闭原生铅冶炼系统或者关闭粗炼系统，一部分是由于本地原料受环保等原因出现供应紧张，冶炼厂被迫减产。据我们了解，目前江西、湖南、广西、云南等主要电解铅产地，大厂开工率普遍不足70%；仅河南地区，开工情况尚算良好。河南地区之所以开工情况良好，我们认为是基于以下几个原因。首先，较高的加工费水平令冶炼厂的盈利条件改善；其次，河南地区的冶炼厂规模都比较大，销售主要是通过长单模式，下游客户比较稳定，还有一些冶炼厂通过与电动车蓄电池企业、汽车电池企业建立合作经营模式，销售渠道畅通；再次，河南地区的冶炼厂冶炼技术水平位居前列，具有一定的成本优势；最后，河南地区的冶炼厂也在进行转型，从原来的单一生产原生铅，过渡到原生铅和再生铅搭配生产，原料渠道拓宽、盈利模式在转变。
　　今年中国精铅的消费情况也非常不理想，官方公布的数据显示，今年上半年我国精铅消费亦出现了同比负增长，上半年累计生产铅酸蓄电池10020.5万千伏安时，同比下降5.4%，情况比2011年整个铅酸蓄电池行业遭受严厉的环保整治风暴情况还要糟糕。中国精铅消费的终端消费领域几乎无亮点，汽车、电动自行车等主要领域均表现较差。据了解，受销售清单影响，整车生产企业出现不同天数的放假情况，有的借厂庆的名义，有的借设备检修的名义，有的企业采用做三休四或者做四休三的方式。
　　尽管中国精铅消费表现糟糕，但是国内铅价的表现却相对比较坚挺，这主要还是得益于供应端的收缩。对于国内铅价的下半年表现，我们还是年初的观点，涨跌均比较有限，不悲观不乐观，主要波动区间在12500-14000元/吨。压制铅价的因素包括需求低迷以及再生铅产量的释放。未来再生铅将成为中国精铅市场的主要贡献力量，目前中国的再生铅行业格局还是处于正规前的“混沌”状态，好的方面是原有再生铅企业的设备不断升级、规模不断扩大，另外原生铅企业以及蓄电池企业不断进入再生铅行业，不过坏的方面是回收体系依旧不够完善，这令行业内仍旧存在大量的非法小企业。一旦出现利润空间或者利润空间提升，再生铅产量增长还是很有弹性。从支撑铅价的因素看，原生铅供应受限，尤其是地区的因素，南方地区环保等原因导致铅矿供应收缩明显，另外一些冶炼厂的升级/搬迁改造也影响到了产量。
　　相比国内铅价，我们觉得LME铅价的表现可能差于国内，一是受目前的宏观经济环境影响，美元升值预期较强，大宗商品遭受抛售，金属领头羊铜价创下金融危机以来的新低；二是最为全球最大的金属需求国，中国经济增速放缓，经济转型、反腐等因素拖累金属需求；最为重要的是，国外铅市场没有出现供应端的收缩，且需求也不是非常靓丽，基本面的支撑弱于国内。目前LME铅价1700美元/吨附近震荡，已处于较低水平，但受上述因素影响或许其仍有下跌空间。