2015年上半年，全球经济虽缓慢复苏，但消费市场整体低迷的总体趋势仍未明显改善，大宗商品价格波动起伏、震荡下行，有色金属行业的利润空间被进一步压缩，企业经营工作压力重重。
　　今年上半年，有色金属价格普遍表现不佳。基本金属上半年LME铜、铝、铅、锌、镍、锡价格同比分别下滑19.64%、12.21%、0.48%、12.18%、37.72%和37.05%。受美元加息预期掣肘，贵金属上半年价格表现疲软，COMEX金、银和LME铂、钯价格同比分别下滑12.74%、28.31%、27.08%和20.13%。1~5月，国内市场铜现货平均价43315元/吨，同比下降12.2%；铝现货平均价13040元/吨，同比下降1.2%；铅现货平均价12846元/吨，同比下降4.6%；锌现货平均价16587元/吨，同比上涨8.5%。小金属价格出现分化，上半年海绵锆同比上涨6.71%、海绵钛同比上涨11.11%、钴同比上涨5.24%；钨价格下降27.27%、钼价格下降25.19%、锗价格下降1.89%、铟价格下降45.58%、锑价格下降17.24%、镁价格下降10.83%。稀土价格表现不佳，其中轻稀土跌幅更深。碳酸锂价格受到供需两方面利好影响变现抢眼。

　　板块表现弱势 加工企业中报抢眼
　　股票市场方面，今年上半年，有色金属板块整体涨幅为81%，虽然跑赢上证综指25个百分点，但仅排在28个行业中的后1/3，明显低于同属于强周期品种中的机械设备、化工等板块。与此同时，机构一季度在该板块配置仓位仅为1.6%，远低于标配的3.7%。二季度随着市场巨震，有色金属板块增仓更显不足。
　　在中国有色金属报跟踪统计的87家有色金属上市公司（不含光伏类上市公司及港股）中，目前已经有39家已披露半年报业绩公告或预告（见表）。业绩同比增长且利润贡献为正的公司有21家，其中业绩预告实现同比增速50%以上的公司有10家，分别是常铝股份、中色股份、盛屯矿业、盛达矿业、盛和资源、明泰铝业、罗普斯金、宜安科技、楚江新材、怡球资源。
　　仅以这10家同比增速50%以上的公司为例，剔除非经常性损益因素或者外延收购并表带来的业绩大增因素以外，上半年主业增速显著的公司主要有三个特点：一是集中在下游景气度较高的有色金属加工领域，包括常铝股份、明泰铝业、罗普斯金、宜安科技、楚江新材，占50%；二是转型成果显著，与当下热门的“一带一路”、“互联网+”关联，包括中色股份、盛屯矿业、盛达矿业、怡球资源，占40%；三是统计的10家公司中没有主营业务为冶炼的有色金属企业。
　　统计的39家公司中，利润贡献为正，但是业绩同比下降的公司有7家，包括焦作万方、西部矿业、厦门钨业、云南锗业、恒邦股份、西部黄金、中飞股份，7家公司存在较为共通的特点：如联营公司效益同比下降（焦作万方、西部矿业）、产品价格下降直接影响公司利润。
　　而被统计的亏损的10家公司，分别是云铝股份、罗平锌电、锡业股份、中钨高新、宝钛股份、广晟有色、银邦股份、宁波富邦、西部材料、鲁丰环保，市场环境不景气使产品收入和产品价格均下降，是该类企业亏损的实质原因。
　　平安证券分析师励雅敏表示，在金属价格下跌的影响下，有色金属板块矿山采选业1~5月的业务收入和利润都不出意外的继续下降，营业收入的下降幅度在产量增加的影响下低于利润降幅。有色金属冶炼及加工业1~5月的收入虽然基本没有增长，但放在金属价格不断下降的背景下，也算难得；企业的毛利率也从去年同期的1.95%上升至2.40%，呈现出明显边际改善的趋势；亏损企业数量仍在扩大，但总亏损额有所降低。她指出，利润已经开始向优秀企业集中，下半年金属价格可能仍然会继续震荡，矿业的盈利较难出现反转，但优秀的加工企业则可能脱颖而出。

　　拒绝“大路货” 加工业转型模式多
　　2015年以来，尽管市场环境复杂，但有色金属产业实现利润总体保持上升。1~5月，行业规模以上企业实现利润523亿元，同比增长20.2%。值得关注的是，在成本、价格双双下降的情况下，铝冶炼行业效益自2013年以来首次实现扭亏为盈，累计实现利润7亿元。同时，铝压延加工行业经营情况较好，保持盈利。中国有色金属工业协会数据显示，2015年1~5月实现利润1967亿元，同比增长20%。1~5月，铝材产量1990万吨，同比增长10.7%。铝材出口也大幅增长，但出口量占产量比例一直保持在10%左右，对国外市场依赖有限。1~5月，铝材出口184万吨，同比增长46%，主要归因于铝板带、型材等出口数量比重较高的品种增幅较大。
　　以上数据结合上市公司公告看，近几年越来越多的企业参与加工业，并且出现加工产能围绕消费地及原料供给地布局的现象。其中，山东围绕其丰富的铝液资源布局了众多铝加工厂，铝材产量位居全国首位。但是，值得关注的是，此轮金属价格大跌不仅是因为宏观经济影响，也是由产能过剩造成的有色金属全球供应过剩，上一轮有色金属价格牛市造成了上游的重复投资，造成电解铝产能过剩；而目前下游加工业利润丰厚，不可避免会有更多企业“入场”加工业，生产出一批又一批“大路货”，如果不加快科技创新及产品研发，加工业的利润下降速度可能还要快于矿山及冶炼业。
　　太平洋证券分析师王文静表示，对于有色基本金属加工行业而言，基本的盈利模式为“原材料成本+加工费”。虽然上游原材料下跌，看似并未冲击到加工业，但是经济尚未企稳工业商品全面下行，产业通缩压力加大，对全产业链仍有较大的冲击。铝、镁加工费因各公司技术水平与产品结构等多种因素差异较大。定位于传统产业的低端加工产品的毛利率近几年呈现下降趋势，而高端金属材料的加工则保持较好盈利趋势。从终端行业来看，消费电子产业与新能源产业（汽车、核电等）对镁、铝金属制品的需求稳中有增。
　　他还指出，有色金属加工行业目前也在积极转型，从目前的模式来看：一是在原有产品基础上，扩大产能，调整现有产品线（加大高毛利产品），开发新的应用领域及客户，降低经营风险，如中飞股份、四通新材，可能的风险是竞争加剧，毛利率下行。第二种在原有业务基础上，加大研究力度，研发新兴复合新材料，为公司寻找新的盈利增长点，可能的风险是投入大而短期难见成效，如宜安科技；第三种则是通过收购或参股进行跨如界尝试，如3D打印（银邦股份）、医药及医疗健康产业（常铝股份），进行分散化投资，一定程度上平抑了公司业绩波动，为公司开拓新的业务领域。风险是所进入的新兴产业的商业模式是否成熟，跨界投资也存在管理整合等问题。