持续乏力的能源资源价格和不断升级的财务漏洞丑闻，严重冲击亚洲最大大宗商品交易商来宝集团（Noble Group）的地位，其股价已经跌至7年来最低点。自2月被揭露业绩报告造假后，来宝一直无法扭转颓势，其在报告中“注水”的疑点也被一一曝光。
　　财务“漏洞”越补越多
　　据媒体日前报道称，2013年，来宝与美国Ascend Performance Materials公司就后者规划中的一座位于德克萨斯州的天然气供给石化厂签署了长期销售和营销协议，来宝当时强调这是公司当年业绩亮点之一。
　　令人惊讶的是，两年后的今天，这个“亮点”还未“出世”。据了解，位于休斯敦南40英里的厂址现在还是一片空场，这座石化厂及其相关厂房尚未开工建设。Ascend Performance Materials透露，该项目已经获得环境许可证，但由于石油和天然气价格动荡，建设工作还在审查中。
　　有分析师指出，来宝在国际会计准则方面大打“擦边球”，如长期采购和供应交易方面，在尚未收到任何现金支付之前，直接计入当期利润科目。
　　据悉，来宝拥有澳大利亚上市矿业公司Yancoal 13%的股份，后者市值约9500万美元，来宝所持股份大概价值1200万美元。然而，在2014财年报告中，来宝将Yancoal股份的账面价值计入为3.2亿美元。
　　就像业内普遍担心的那样，来宝对旗下大宗商品长期业务不切实际的估值，将导致该公司最终收到的现金会比预先计入的利润低得多。此外，来宝在为石油、煤炭、铁矿石和金属的买家和卖家当中间人的时候，为自己的业绩表现进行了误导性的描述。
　　彭博社消息称，来宝6月时以高达6500万美元的价格将其位于蒙古戈壁沙漠南部一个尚未开发的煤矿Enkhtunkh Orchlon约5万英亩的待开发区卖给了澳大利亚Guildford煤炭公司，而来宝去年2月购买时仅花了376万美元。截至目前，Guildford已经向来宝支付了6000万美元的现金。
　　来宝透露，卖出如此高价是因为Enkhtunkh Orchlon的价值增长了17倍。然而，分析师和专家并不认可这一估值，并质疑这笔交易的实际性，称在全球“去煤”的大趋势下，这个煤矿的价值在如此短的时间内翻了十几倍，根本不切实际。
　　根据Guildford提交给悉尼证交所的上市资料，Guildford严重依附于来宝。《金融时报》援引一位不具名的对冲基金经理的话称：“Guildford在经济上完全依赖来宝，类似于供应商融资（vendor-financing）。”（供应商融资是指一家公司　　向其客户提供贷款，使客户可以购买其产品，公司因此提高营业额，但其实基本上是买入自己的产品。）
　　显然，匿名组织冰山调查（Iceberg Research）2月对来宝会计手法合理性的质疑并不是空穴来风，该公司的确在财务方面“不严谨”。来宝对此并不买账，称冰山调查的报告毫无道理可言，甚至一纸状书将其告上了法庭，随后更是聘请了全球四大会计师事务所之一的普华永道“还其清白”，授意后者审查旗下部分重要资产。
　　新加坡IG Asia Pte公司策略师Bernard Aw认为：“在普华永道的报告出炉前，来宝及其投资者都将保持谨慎和低调，然而冰山组织的指责让正在承受大宗商品市场不振压力的来宝更加雪上加霜。”
　　彭博社数据显示，来宝7月底在新加坡交易所的股价下跌6.9%收于每股0.605新加坡元，这是自2008年以来的最低价。路透社消息称，受财务丑闻影响，来宝或将成为大型公司有意收购的对象，对想在亚洲大宗商品市场分一杯羹的公司而言，来宝是独一无二的选择。
　　Bernard Aw指出：“如果大宗商品价格持续疲软，必将给以亚洲为市场核心的来宝带来影响。”
　　来宝承诺提高透明度
　　大宗商品市场持续乏力的当下，财务丑闻来得真不是时候，想要重新树立企业信誉，来宝势必要在颇受指责的财务报告上下功夫。
　　新加坡《联合早报》消息称，来宝7月初启动了第三方审查机制，检讨其资产按市值调整（Mark to Market，MTM）模式和估值。来宝在一份公开声明中表示，为了提高透明度，董事会在咨询集团高管层后，决定委托第三方展开审查工作。
　　据悉，来宝成立了一个由4名独立非执行董事组成的独立董事委员会，该委员会委任普华永道对来宝MTM模式、估值以及企业治理框架展开审查。
　　其实早在4月，来宝就承诺将提高财务透明度，并公布大宗商品担保融资的细节，以提高市场和投资者的信心。据悉，普氏（Platts）5月暂停了来宝参与部分交易活动的资格，这些交易活动被用来设定全球石油基准价格。
　　不得不说，这个以亚洲钢铁贸易起家，横贯能源、农业、物流、金融和金属矿产5大领域的贸易巨头，正在遭遇史上最艰难时刻。
　　成立于1986年的来宝，是英国商人艾礼文（Richard Elman）创立，总部位于香港，在百慕大注册，1997年于新加坡上市。
　　出生于英国南部海边城市布赖顿（Brighton）的艾礼文，上学时所有课程都不及格，15 岁时父母把他送到纽卡斯尔的一家废五金厂老板那里当学徒。两年后，艾礼文受命独自管理一个工厂，他的下属均比他年长许多，他要确定采购金属类型、采购价，以及如何把它们加工之后再转售。这次锻炼为艾礼文赢得了一系列升迁，最终他来到了旧金山，管理一家向日本钢铁厂出售废五金的工厂，随后又被派往日本，直接向日本生产商推销产品，他很快就喜欢上了亚洲。
　　上世纪70年代，艾礼文开始从事贸易业务，1986年以10万美元的启动资金在香港创立了来宝。可以说，艾礼文见证了亚洲经济30多年来的发展变化，对亚洲地区尤其是中国经济拥有独特的见解和观点，这也是来宝从单一的贸易公司成为亚洲大宗商品交易巨头的原因之一。
　　艾礼文明确表示，不管前路多艰难，都希望来宝保持独立。显然，越快解决会计操作不当问题，来宝才能越快提升市场和投资者的信心，进而迈过大宗商品市场“跌跌不休”周期这个坎。

选自：中国矿业报