近期，欧洲最大精炼锌生产商比利时新星公司Nyrstar表示，锌价大跌严重冲击该公司业务，明年到期的债务可能无法完全偿付。
　　Nyrstar总裁Bill Scotting称：“无法保证能够完全偿付2016年5月到期的公司债券。”这意味着届时Nyrstar存在违约可能。在嘉能可等其他大宗商品巨头极力维护公司形象之际，Nyrstar成为该行业首家暗示可能违约的企业。受此影响，Nyrstar股价10月22日暴跌27%，创下其2007年10月上市以来最大单日跌幅，每股1.532欧元的股价也创6年新低。其2019年9月到期的3.5亿欧元公司债券价格也暴跌21%至0.716欧元，创历史新低，抹去了10月的全部涨幅。据彭博数据，该债券收益率目前为19.1%。2009~2011年，为保证其精炼锌工厂的原材料供应，Nyrstar耗资超过10亿欧元在格陵兰岛、美国及智利等地购买锌矿及相关股权。今年上半年，Nyrstar减记了大约40%的收购成本，严重消耗现金的矿业资产如今估值6.24亿欧元。根据亚洲金属调研，锌锭年产能6万吨的广西金山铟锗冶金化工有限公司9月9日暂停锌锭生产，原计划于10月份恢复生产，然而，由于资金压力过大，该公司10月份继续停产。2014年该公司生产2.25万吨锌锭，2015年计划生产1.7万吨。由于今年公司停产约6个月，将难以完成生产目标。
　　国内锌精矿供应在四季度仍将维持南北分化的局面，北方供应持续宽松，南方相对局部紧缺，但是随着前期环保整治工作结束，南方锌精矿供应量有望缓慢回升。由于国内的锌精矿加工费仍然偏高，但仍足以保证锌冶炼厂暂不会出现显著亏损，甚至对多数企业能够保证基本的盈利，因而在锌冶炼企业的盈利能力逐渐下滑，且锌价持续下行的背景下，锌冶炼厂仍能保持足够高的开工率。下游镀锌企业虽然能保证较高的开工水平，但是行业利润已经大幅减少，库存高企，逼近历史最高水平，说明终端的销售一直不畅，因此未来镀锌企业的运营仍将面临艰难的去库存化压力。压铸锌合金和氧化锌行业的表现在今年一直维持着低开工率的局面，未来也难以出现靓丽表现。
　　在锌精矿供应端，根据SMM了解，北方地区，尤其是内蒙古的锌精矿供应依然充足，甚至当地的部分国产锌精矿加工费在四季度还有上调的可能。而南方地区的供应量要小于北方，南北分化的局面仍然存在，但环比来看，南方锌精矿的供应有所回升。根据SMM调研，中金岭南位于广西的矿场生产状况良好，当地的中小型铅锌矿山的开工情况也较9月有所改善。目前，50品位的国产锌精矿现货加工费主流成交于5300元~5400元/吨，较前一周环比持平。而在锌精矿进出口环节，上周进口锌精矿较国产锌精矿的溢价扩大130元/吨至560元/金属吨左右，不过由于今年国内锌冶炼厂对进口矿的依然程度上升，导致进口锌精矿的现货加工费继续下降。上周，50品位的进口锌精矿现货加工费下降至180美元~200美元/干吨水平。
　　在锌锭现货市场，流通货源供应充裕，尤其是进口锌锭现货数量增加，较国产品牌价差扩大，而且由于天津地区锌锭现货价格较上海升水，因此部分进口货源流入天津市场。目前现货市场的购买者仍以贸易商为主，但下游企业的采购热情有限，仅维持按需采购。锌下游终端领域的消费难见起色，而在10月23日傍晚央行采取的降息降准措施对当日夜间锌价的刺激作用也较有限，锌价并未出现大幅反弹。
　　笔者认为，中国央行此次的降准降息短期内对锌价的作用有限，锌价的走强依然需要基本面的改善来配合。预计短期内锌价继续弱势运行，将在14000元~14200元/吨附近波动，投资者关注沪锌主力能否守住14000元/吨关口。