【分析评论】安徽华物：铝价有望出现补涨行情 国家税务总局和财政部于10月13日联合宣布自2004年1月1日起，铝锭出口退 税率从原先的17%下调为8%。 消息出台后，市场分析认为，短期内将会刺激现货铝的大量出口，对于现货月合 约为一利多消息，由于中国已经成为铝净出口国，因此对于远期铝合约为一利空 消息。本人认为出口退税率的下调对于铝价虽然有利空成份，但对于2004年第一 季度内的合约，尤其是三、四月份合约的利空影响作用不会太大：短期内铝现货 大量出口，将会在一定程度上减少国内的库存，而消费需求不变，这样使得明年 第一季度生产的铝基本维持国内消费为主，过剩不会太多。对于更远期合约的影 响则相对复杂：若国际铝价跟随其他金属品种上扬，氧化铝价格继续大幅上扬， 则国内铝价同样也将会维持坚挺走势；若国际铝价仍然维持低位，则沪铝价格可 能会受到压制。 目前LME三月铝价已经上涨到1500美元之上突破了两年多来的盘整区间，而沪铝 却维持在14700-15000之间窄幅震荡，显然价格太低，市场过高地估计了退税率 下降的利空作用。本人认为铝价后市将会进一步上扬，LME铝价上涨可能将会超 过1600美元，沪铝则可能会达到16000元左右。 从LME三月铝的K线图上来看，铝价站稳1500美元，摆脱了两年多来的盘整区间， 七八月份多头不顾铝库存庞大并且铜、镍价格尚未突破的现实，狂拉现货月合约 进行逼空，使得现货月升水最高达到70美元，但逼仓的结果导致LME铝库狂增到 137万吨以上。但事隔一个多月之后，铜、镍大举突破，创出多年来的新高，铝 市多头也趁机大量扩仓，持仓从八月底的36万余手增加到目前的近43万手，如此 大幅增仓，显然多头有备而来，后市铝价将会再创新高。考虑美元贬值因素，目 前的价格显然是太低了，因此后市铝价将会继续上扬，从铝价走势图来预测，上 涨的目标位应该至少到达1550美元之上。 再从铜铝的差价关系来看，自2000年以来LME铜与铝差价平均维持在250美元，但 目前两者的差价已经达到了460美元，沪铜与沪铝差价平均差价在2800元左右， 而目前两者的差价超过了5500元，显然铝价已经严重滞涨。因此，后市即便铜价 出现回调，铝价也同样有上涨的空间和动力。虽然LME三月铜价在1980美元附近 受阻，但上涨趋势总体并未受到破坏，铜价偏离均线系统太远，短期将可能围绕 1960美元进行整固，但后市仍有上涨的可能，从外盘基金的持仓情况来看，此轮 行情显然并未结束，铜价后市将继续创出新高，因此铝价也会受到鼓舞，出现上 涨行情。国内中铝公司即使能够垄断铝价，但也要考虑国际铝价的走势的，因此 后市沪铝价格有望出现补涨行情。 最后再从铝的生产成本来分析。国内铝的生产成本较高，氧化铝原料紧缺，电能 消耗高于国际生产商，因此铝的成本更高。由于氧化铝缺口较大，约40%左右依 赖进口，2002年中国进口了457万吨氧化铝以维持国内的不断扩张的产能需求， 中铝公司自年自底也将氧化铝价格一再调高，目前价格高达2950元/吨。2003年 夏季全国大部分省市出现的电力紧张现象提醒我们铝的生成成本可能会进一步增 加，因此后市铝价很难出现下跌行情。而国际原油价格持续维持在26-32美元之 间的高位使得国际铝生产商的成本同样难以下降，LME铝价也不可能出现大跌行 情。若油价进一步上升可能会导致一些生产商继续宣布减产，对于铝价而言将会 是一个更大的利好消息。 2003年美英等国的大面积停电使以及国内普遍的拉闸限电使我们开始关注中国的 城市电网改造问题。我国城网多以铝电缆为主，城网改造将极大地刺激铝消费量 的增加。目前现货铝价格也在14800左右，因此按目前价位介入铝市应该说风险 是不大的，铝价后市上涨目标位至少应该达到15500以上。 （安徽华物期货公司研究部 奚炳荣0551-2865140） （完）