【分析评论】四川天元：铜市人气因投机资金的进一步介入而高涨 新的投机资金的介入及其介入的程度出乎市场绝大多数人的预料，使目前 铜价的这波新的上涨势头出乎人们的意料，即使是绝对的图表看涨者也没有预期 到价格会在短时间内出现如此大的涨幅。当然资本市场投机倾向一旦出现其本身 就是难以预期的，对此任何顶级的炒家们也感到无所适从。因此此次有幸去伦敦 参与LME金属周，所遇到的知名交易商及其这些公司的首席炒家们并没有对价格 的上涨津津乐道，即使刚到伦敦时就对市场发表了一些看法，认为近期铜价"必 然"会涨的有识之士们，在此后铜价确实出现上涨势头后也没有对自已的看法得 到了市场的证明而感到过于自豪，作为一家世界知名的金属交易巨头，这位铜的 首席交易员自已也曾发表过这样的看法：铜价在1600美元下方显得太低了，但是 铜价一旦越过1800美元就觉得太高了，面临着下跌的风险。最好的买入位置是在 1750美元左右。价格一旦涨得过快，就会出现回撤得越剧烈的局面。他发表这番 看法时，铜价在1838-42美元之间，而且他认为铜价必然会在近期上涨，而价格 究竟会涨到什么位置，他说"天知道"。 笔者问他基金已经持有这么多的多头部位是否会影响价格在近期进一步向上 突破的能力？他的回答很肯定："不会"，我说你为什么这么肯定，他说观察市场 有许多方法。在过去的几年里，每当基金的多头部位过多时总会出现新的很深的 回撤，基金在过去的两年里确实错了许多回，但是这次不会再错了。他的回答仍 然是这样地自信。 当笔者与其探讨市场的分析方法时，他说基本面分析很重要，关键不同的分 析师和分析机构都说自己的判断时正确的。而技术分析确实对市场的观察几乎没 有什么可操作性。那么这么首席交易员交易的依据是什么呢？他说：我们在世界 各地有50多个办公室，我们对世界各地的现货需求了如指掌。这就是我们买与卖 的依据。当今天许多人开始在1650就大量卖出保值的时候，我们在大量地买进， 但是当铜价上涨至1800美元以上后我们开始卖出一些货。但是任何回调中我们仍 然在买进。他最后强调，以后的交易中仍将继续在1600至1800美元之间买进，在 1800美元以上适当考虑买进的风险。铜价涨了之后是否还会再下到这一买入区域 呢？他的回答也是肯定的。只要有耐心，最会有机会的，价格空间已经被打开 了，基金炒作的空间就更大。关键是价格真的下来时，一些人可能又会害怕了， 不敢买入。 当问及目前世界铜需求的现状时，我问他美国，欧洲和日本的制造业是否出 现了明显的复苏迹象，他说：没有。中国的需求是否很好？他说："当然"。那么 中国强劲的需求是否足以弥补其它地区的需求疲软呢？他说："是的"，在今后的 五年里，LME是中国人的天下。这种情况下，世界铜市在今年和明年仍将保持缺 口。 这是一位有着很强的实战经验，同时又对铜市的供需情况有着很强的领悟能力的 著名金属交易巨头的首席交易员所说的话。 同时笔者又与LME最顶级的经纪商的经济学家进行了一番交谈。这位分析员 向来以经济学家作为自己的头衔，而不同于其它以基本金属分析师著称的专家。 笔者一直关注着这样专家的日评。他以对经济状况的深入分析见长。对经济问题 的观察十分投入并且具有远见卓识。但是在经济节奏与商品价格的走势分析中并 没有显示出什么特色。他的观点是一直对铜价及其它商品价格的上涨持一种较为 否定的态度，认为当前的现实需求并不支持铜价的上涨，价格的上涨是由于资金 流的导向所形成的。他的警告是：价格虽然涨了，但是一旦投机资金退出，市场 孕育着极大的风险。因此当铜价涨到1910美元附近时，他的观点是无论从现货还 是期货价格的角度，价格都太高了，包括这家公司的主要负责人在内，都鼓励客 户可以进行投机性抛空和实物保值。 上述专家对市场的分析都不无道理，但是期货市场是以获利为目的的。因此 对这些话的理解本身就是时间的局限性。关键是作为一名普通的分析师或投资者 是否能在短时间内做出自己的准确判断。目前铜市的现状已经使许多人领悟到了 许多东西，有的明白的太晚，有的为一波行情下来大多都做对了而感到庆幸。 LME金属周所传出的主要信息是，铜的产业结构已经从以限产为主题转向等 待需求的真正复苏。从近期的交易行为来看，以消费买盘为代表的需求性买盘并 没有出现。基金所得到的价格上涨空间仍然是以其持有越来越庞大，并且完全超 乎人们想象的多头部位为代价的。近来有不少人都在研究90年代以前的持仓结 构，希望能从中感悟到目前这波行情的历史参照依据。期望从中能找出新的未来 这段可预期时间里的交易依据。这是一个学习的过程，但是并不具有可操作性。 以一种具体的方法作为一段时间的交易判断手段的人们，仍然不要陷入以猜测为 前提的交易中去。理性的知识并不一定为以资本作为代价。更何况目前的市场风 险越来越大。 当然作为近期的交易策略，仍然可以从技术的角度说几句。铜价上涨至 1982美元后，已经达到了短期内的上涨目标。1980至2040是一个强劲的阻力区 域。就象铜价在两个月前的1780至1830.1900心理价格被攻克并没有得到象样的 巩固。消费心理并没有接受这一价位。因此1930附近作为一个短时的买入位置， 止损点在1910美元。此位之下的买入区域在1850-60美元之间。短期内1960至 1980仍然是多头获利平仓的区域。 四川天元期货经纪有限公司 驻沪地址：上海浦东浦电路500号期货大厦2904单元 联系人：马学哲 （以上建议 仅供参考）（完）