有色行业策略及金属价格展望
　　美联储加息落地，但政策声明不及市场预期的鸽派，人民币贬值趋势有所控制： 海外， 美国加息预期兑现，但美联储预期到 2016 年利率将升至 1.375%，声明不及市场预期的鸽派。人民币贬值压力有所缓解，海外人民币兑美元远期汇率在 6.56 附近振荡。
　　基本金属供需利好不断释放。在供给侧，各行业减产不断推进。锌行业协调减少 2016 年精锌产量 50 万吨；镍企也协议， 12 月减产镍金属1.5 万吨， 2016 年减产 20%（约 13 万吨）；铜企拟减产 35 万吨。铝企在陆续减产的基础上，将进一步减产电解铝 50 万吨、氧化铝 700 万吨，并将放慢新产能投放节奏，至少在 1 年内暂不投运新产能，不重启关停产能。在需求侧，我们也开始看到好的迹象，如房地产去库存政策或将出台，房地产销售状况也持续好转；基建投资加速而制造业投资回暖；汽车等工业产品的产销也有所增长。我们预计，随着供给侧改革推进，行政力量削弱，企业自主性提升，产能退出，以及需求侧的改善，将有助于大宗商品价格与企业利润的回升。
　　投资策略： 我们看好，有色金属大宗品种与黄金在当前至明年 1 季度的行情。理由是： 一，美元指数在加息预期下对金属价格的压制，随着加息基本成定局而逐渐消散；二，大宗品种的需求有望在明年开春回升， 需求回暖既来自于季节性需求回升，也来自于政策效果的显现； 三，供给侧改革与收缩的进程正在推进， 随着相关协议的落实与企业的主动退出， 效果将不断显现；四，人民币贬值预期强化。关注的标的有：中金岭南， 中孚实业， 山东黄金。 中长期，我们主要从成长、转型两个角度去寻找投资机会。 成长股方面，重点关注技术突破导致市场边界扩张的超硬材料，及新能源汽车产业链，关注豫金刚石、华友钴业、赣锋锂业等。关注转型公司， 自下而上，以公司管理能力、转型的动力、潜力与基础业务的盈利能力等为选择条件，关注楚江新材、横店东磁、宁波韵升及转型医疗的公司等。