□北京安泰科 崔琳 ２００３年上半年，由于不安定因素层出不穷，使全球时局动荡不安。而黄金作为传统的保值避险工具，曾备受青睐。美元的疲软让在国际市场上以美元计价的黄金依势上涨，长达２３年的黄金熊市开始转变了。 美元保持疲软将支持黄金价格坚挺，国内行情亦将随波逐流 ２００３年上半年伦敦黄金平均价为３４９．４３２３美元／盎司，与去年同期相比增加了１５．８７％。其中最低价为３１９．９０美元／盎司（４月７日），最高价为３８２．１０美元／盎司（２月５日）。 回顾这半年金价的走势，美元的疲软是导致金价走高的最主要原因。近期，美联储宣布降息２５点，这与市场原先预计的５０点相差一半。但是在某种意义上来说，它还是支持了美元走软的态势。有分析人士预计，下半年欧元兑美元汇率可能达到１．２０～１．３０。下半年美元还是支持金价的一个重要因素。 从技术图表上来看，自２００１年２月份起，金价开始脱离长达５年的圆弧底位部分，走出了一浪高过一浪的上涨行情，黄金的牛市已渐渐形成，因此向下突破３２０～３４０美元／盎司的低位是不太可能的。但是，金价向上突破３８０～４２０美元／盎司的阻力位也非常困难。预计下半年金价可能是高位盘整的波浪式走势，价格区间大概在３２０～３８０美元／盎司之间，平均价可能为３５０美元／盎司。 国内金价在上半年也走出了两波先扬再跌的行情。上海黄金交易所自去年１０月３０日开业以来，９９．９５金收盘最高价为９８．８７元／克（２００３年２月１０日）最低价为８３．５３元／克（２００２年１０月３０日）；９９．９９金收盘最高价为９９．０７元／克（２００３年２月１０日），最低价为８３．５２元／克（２００２年１０月３０日），两种成色金的综合平均价约为９１．５元／克，稍低于国际价格。 年初在春节消费热潮的带动下，国内金价上涨快速，而且一直高于国际价格。但是在进入三四月份的淡季之后，金价随着国际价格一路下跌，并一直未能超越国际价格。其中主要的原因还是消费低迷。截止到２００２年，我国的黄金消费已经连续４年呈下跌趋势，今年一季度虽然我国黄金总消费量同比增长了２％，但是占绝大多数的珠宝业需求却有所下降，为数不多的个人投资需求开始增长，今年一季度个人投资需求增长了１３２．９％至２．１吨。 下半年国内黄金价格在走势上还要取决于国际价格，在消费需求上或许我们只能寄希望于新的黄金投资方式出台，以带动日益增长的投资需求。预计下半年国内黄金价格将在８５～１００元／克之间，平均价为９３元／克左右。 投资需求稳中有降，限制了价格上涨 投资需求是继首饰加工需求的第二大黄金需求方向。２００３年上半年的投资需求与去年持平或略微下降，主要原因是金条囤积量的下降，仅一季度就同比下跌了４５吨左右。 今年２月初，当金价上涨至６年半高点时，世界各主要交易中心黄金成交量都急剧放大。但是在接下来的几个月里，由于时局和经济的逐渐稳定，各交易所的交易量出现下跌趋势。因此，开辟新的黄金投资品种，吸引更多的投资者是黄金市场迫在眉睫的需要。 珠宝及其它工业需求仍在下滑 近两年来加工业需求的下滑使得黄金市场总需求量一直处于下滑趋势，其中珠宝业需求的下滑是最为显著的。今年第一季度珠宝需求又与去年同期相比下跌了１０．５％即６９吨。金价的上涨减少了首饰加工商的利润，因此他们不愿意在设计和推广方面花费精力，而铂金、白银首饰对黄金首饰的冲击，已经越来越大了。 中国是世界上第三大黄金首饰消费国，而自１９９７年以来，国内掀起的铂金首饰消费热潮使得黄金首饰消费大幅下滑。１９９７年至２００２年，下跌幅度达４１％。一些传统观念已经悄然改变，年轻人普遍对黄金首饰并不看好，预计未来几年内我国金饰消费下滑的状况难以得到改观。 黄金在其它工业方面的需求主要是电子、牙科、工艺品及金币制造。今年电子工业需求有所回升，金币制造也出现了良好的上涨势头，一季度除珠宝制造外的其它工业需求同比上涨了１２．８％至１４１吨。 由于高涨的金价，今年生产商继续大量减持对冲，一季度对冲仓量为１４５吨，大约是去年同期的５倍。预计２００３年生产商减持对冲量将为实金市场带来大约３２５吨的需求量。