□北京安泰科 冯君从 上半年全球锌需求增长十分缓慢，闲置产能和新增产能比较多，长期低迷的价格并没有将足够的剩余能力挤出去，价格上升中的卖压比较大。至于未来的锌价能否走出底部，我们只能寄希望于世界经济出现实实在在的好转，而对命运多桀的世界经济走势预期我们必须很谨慎。技术图表显示，长达两年的盘整已经接近尾声，有望在年底出现回升。但是，供应仍然过剩决定了价格回升中阻力较大。 　　锌价继续在历史低谷波动，全球锌工业遭遇严峻挑战 今年上半年，国内外基本金属价格总体稳中有升，但同期锌价表现最弱，仍在１５年的低谷运行，在２００１年年底开始形成的狭窄区间波动。ＬＭＥ现货锌价波动范围为７４１～８１１美元／吨，三个月期货价在７６１～８２７美元／吨之间波动。１～５月份平均结算价为７７７．５６美元／吨，比去年同期的７９２．３美元／吨低１．８６％；同期三个月期货平均价为７９３．５７美元／吨，比去年同期的８１２．１７美元／吨低２．２９％。 国内市场著名品牌的锌价在８０００～８３００元／吨之间，一般品牌在７８００～８０００元／吨之间。１～５月份主要企业公开报价平均为８１２９元／吨，比去年同期的７８９７．８元／吨上涨２．９２％。 　　全球锌冶炼能力仍处于净增长状态。锌和铅一样，已经成为世界投资回报率最低的金属品种，在１９７７～２０００年间，西方国家整个基本金属工业投资利润率为９．２％，锌只有７．６％，同期整个金属的资本回报率为８．７％，锌为６．８％。因此全球锌矿业投资有减弱的趋势。但是冶炼方面，全球冶炼能力不但没有因为价格低迷而减少，反而不断增加，处于净增长的趋势。 国际铅锌研究小组２００３年４月份公布的报告显示，在过去的３年中，全球锌冶炼能力净增加１２０万吨，其中２００２年全球锌冶炼能力净增加４１．６万吨。 估计２００３年全球新增加冶炼能力４６万吨（中国新增加能力没有完全在内），英美公司在纳米比亚的Ｓｋｏｒｐｉｏｎ项目年产１５万吨的能力已经投产，哈萨克斯坦Ｋａｚａｋｈｍｙ公司年产１０万吨的冶炼项目将在１０月份投产，韩国永风（Ｙｏｕｎｇ Ｐｏｏｎ）公司将扩建７．６万吨。如果包括中国在内，我们估计增加的冶炼能力将超过４６万吨。 　　全球锌消费增长略快于产量的增长，但今年仍将供应过剩 　　根据生产能力变化的情况和目前主要生产者的生产情况估计，２００３年全球锌产量将达不到国际铅锌研究小组４月份估计的９８０万吨，我们估计为９６６．４万吨，比２００２年增长０．５％。估计全年世界锌消费量将达到９４１万吨，比２００２年增长２．３％。 目前估计，全年全球市场供应过剩２５．４万吨。另外，库存缓慢增加始终对锌价形成压力。 大量的精矿和精锌进口，使我国成为明显的锌产品净进口国 ２００２年包括精锌、锌合金、锌材、氧化锌和锌精矿在内的所有锌产品含锌量的进口超过出口１０万吨，这种情况延续到了今年上半年，这主要缘于精矿、锌合金和精锌进口增加，精锌出口减少。１～５月份全国进口上述产品锌含量３４．６６万吨，比去年同期增长４７．３％；出口２３．１７万吨，比去年同期下降９．７７％；净进口１１．４９万吨，而去年同期为净出口２．１５万吨。其中，１～５月份进口精锌７．０４万吨，比去年同期增长６９１．１６％；同期出口精锌１８万吨，比去年同期下降１７．０１％，净出口精锌１１．０４万吨，比去年同期下降４６．９２％。１～５月份进口锌合金６４９３２吨，同比增长２０．３１％；出口锌合金１０２９３吨，同比增长６．３１％；净进口锌合金５４６３９吨，同比增长１９．４４％。同期进口锌材２３５２７吨，比去年同期增长１２．１９％；出口锌材５９４３吨，同比增长１７．７７％；净进口１７５８４吨，同比增长１０．４２％。估计２００３年我国将出口精锌、锌合金、锌材、锌精矿和氧化锌合计５４．８万吨金属量，进口６２．５万吨左右金属量，全年净进口 ７．７万吨。 　 下半年大部分时间锌价仍以区间震荡为主，年底有望好转 下半年世界经济有好转的希望，但是不确定因素没有完全消除，经济的回升将是很有限的，因此对金属市场的支持有限。而国内非典疫情对国内经济的滞后影响，目前还难以量化。尽管我们曾对锌的相关消费行业进行了乐观的估计，但由于对宏观经济的影响我们还难以准确把握，因此锌的消费预测仍存在未知数。 　　技术图表显示， ＬＭＥ三个月期货锌价最近上限收缩，底部抬高，行情日趋稳定，已经具有明显的投资价值，一旦宏观环境明朗或改善，相信价格将出现回升。技术图表中，中长期均线倾向于对Ｋ线进行支撑，预示着在７８０～８００美元／吨支持力量逐渐强大，但在８５０～８８０美元／吨仍将遇到很大的阻力。国内市场价格仍将徘徊在７８００～８２００元／吨之间。