经历了2015年的高寒行情，在铝企联合限产保价和市场及其不看好的大背景下，2016年电解铝逆袭众金属产品，打了个翻身仗，不仅使国内90%以上的冶炼厂基本扭亏为盈，也让市场从业者看到了希望。上半年的强势拉涨加速冶炼厂复产、增产进度，在市场的悲观预期下，七、八月步入行业淡季，铝价理应高位回调，但国内现货铝价却在7月11日创下年内新高13150元/吨，后期价格也基本处于12500元/吨价位之上。
    　今年的电解铝市场与往年最大的差别在于年后社会库存持续下降，不仅年后没有出现主流区域库存过百万吨的现象，就连七、八月冶炼厂大规模复产、下游消费趋淡都没能阻止库存下降，市场货源有限，无疑是支撑价格的重要保障。据卓创统计：国内主流市场现货库存自2016年3月18日的95.2万吨开始回落，期间经历了一次12连跌，一次九连跌，仅6月中旬周库存小幅回升，截止到8月4日，国内五地库存为24.07万吨，较今年高点下跌71.13万吨，跌幅达74.72%。
    　进入7月份全球宏观风险事件依然跌宕起伏，美元指数下行带来的利好，尤其是在美联储议息会议避谈加息之下，投资者对美联储9月份加息预期的期待减弱，直接反应在LME铝盘面拉涨，在7月15日创下年内新高1703美元/吨；国内受天气影响洪水频发，现货市场发货多次受阻，万方铝业甚至一度停产，供应层面趋紧提振铝价。整体来看，受宏观因素驱使，国内外期铝联动上涨无疑给予现货价格指引，尽管有冲高回落迹象，但下方支撑位支撑力度较强，短期难以攻破。
    　不管是拉涨还是跳水，近期期现走势配合如此默契，与炒作资金介入是分不开的。今年房价持续上涨，多地政府对房地产业的调控措施收效甚微。据卓创数据监测显示，2016年1-6月份国内房地产铝材消费量（含每月的旧房改建用量）约为651.6万吨，环比增长9.6%，较去年同比增长9.1%，较去年同期增速提高超过10个百分点。看到房地产行情回暖，这无疑将市场闲置、投机资金引入资本市场，引发了淡季行情下“单靠低库存”变炒作的拉涨行情，但以为的虚涨行情，使市场不安心态加剧，而当期货超过13000元/吨时资金获利平仓明显，铝价多受打压，而当跌至12500元/吨或接近12000元/吨时，多头大量介入，资金推动往往给予铝价强力支撑。
    　综合来看，宏观面美联储在是否加息议题上模棱两可，市场缺乏有效指引；基本面国内冶炼厂复产资源短期难以到达市场，淡季行情下供需双亏局面或将延续；技术面尽管期铝主力多次试探碰触12000元/吨重要关口，但难以形成趋势性下跌。卓创预计后期国内现货铝价或将在12500-13000元/吨区间运行。（焦杰）