上周，中国限制废七类进口消息，叠加大宗商品市场看多氛围，引发多头增仓，伦铜单日大涨3.77%，沪铜主力也收涨3.07%。目前，伦铜运行于6300美元/吨附近、沪铜仍运行五万上方，整体处于六月以来的上升通道，但是短期内技术面面临较大的下行压力。在目前经济基础不断牢靠，供需结构改善的背景下，笔者认为，铜价走势维持年初“铜价整体重心上移”的看法，短期内或回吐部分前期涨幅，但是难改下半年重心上移趋势。

近一个月，美指从97点一路下行跌至93附近，且企稳之势仍未可见，此外调查显示美12月加息的概率大降。一方面，因为欧元区经济不断向好，欧央行不断表态收紧货币，造成欧元打压美元；另一方面，美通胀指标迟迟未达通胀目标，也令美指走弱。

黑色系走高，常常能点燃市场情绪，令铜价跟随走高。中央要求，今年煤炭需去产能1.5亿吨以上，钢铁去产能5000万吨左右，同时彻底清除各省地条钢。截至2017年5月底，全国已退出的煤炭产能9700万吨左右，钢铁过剩产能压减任务已完成80%。同时，今年中央已经派出三批工作组奔赴地方进行环保督查，有色及黑色落后产能均大受打击。去产能引发钢材价格大幅走高，钢厂盈利千元。

供应方面，1-5月，全球铜市场供应短缺6.5万吨，2016年全年供应短缺6.9万吨。因停工及矿石品位下滑、智利6月铜产量为45万吨，同比减少5.7%。据报道因矿端干扰，近期国外加工费下滑；国内加工费重心也不断下降，降至为83美元/吨，表明上游铜矿供应偏紧的格局未得到缓解。

此外，限制废七类进口令废铜供应降低。根据有关推算废七类料占废铜进口总量的60%-70%，直接影响进口量约为75-90万吨。尽管离政策执行尚有一年半，且可以转为废六类料进入国内，但是供应偏紧预期无疑存在。

需求方面，1-6月电力投资完成额累计同比增加9.98%，远低于去年同期的33.25%的增幅，但已接近国家十三五规划电网投资10%年均增速，同时投资增速不断提高，预计下半年增速应该会明显高于上半年。上半年空调产量累计同比17.9%，销量同比增加36.7%；冰箱产销也均保持两位数增长，总体产销两旺。汽车产销虽不及去年，但整体仍保持增长态势；房地产也保持平稳，未有走弱迹象。

综上所述，笔者看好下半年铜价，维持年初“铜价重心上移”的看法，短期内或修复前期过快上涨，但是难改下半年重心上移趋势。

预计，下半年沪铜主力将运行区间为四万七至五万一。