自6月份见底以来，镍价扶摇直上，表现持续偏强。本周有色市场迎来大量资金进场，伴随着各品种供应端因环保、去产能以及减产等因素，基本金属全线收涨。伦镍今日触及近半年高位10835美元，日涨幅接近4%。除了资金推动因素外，镍市供需情况好转同样给镍价提振。

供应方面来看，由于上半年镍价持续走弱，全球主要产区原生镍产量收缩明显。从我们统计的淡水河谷、诺里尔斯克等8家全球主要镍企产量情况来看，上半年产量同比减少8.52%至43.1万吨，去年同期产量增幅约为8.3%。除了传统镍供应商减产外，印尼加工和冶炼行业协会副主席Jonatan Handojo月初曾表示，印尼方面近半数在产及在建的镍铁厂已停止运作，需要将镍价提升至11000美元/吨及以上才能重启。国内供应方面，1-7月份电解镍产量合计减少近14%。上半年国内电解镍进口持续处于亏损状态，俄镍今年缩减产量，这使得上半年国内电解镍进口量同比减少57.71%至9.8万吨。上期所电解镍库存自年初起持续下降，目前已降至6万吨附近，电解镍自身供应减少，印尼方面镍铁生产面临困境等促使镍价底部形成。

消费方面来看，上半年国内不锈钢整体处于减产去库存当中，6月底时国内不锈钢终端企业及社会库存均处低位，终端补库需求提振不锈钢价格迅速拉涨。紧接着，德龙6月份宣布置换近106万吨炼钢产能，青山二期不锈钢产能投放，对镍的需求有进一步增加。从近期产量情况来看，6月份国内主要钢厂300系产量一改颓势，同比增幅为5.66%至102.69万吨，上半年总产量基本较去年持平。钢厂利润率好转后开工率持续回升，行业预计7月份国内不锈钢产量仍将维持增长态势。

总的来看，上半年国内原生镍供应收紧明显，去库存步伐加快，而消费随着青山德龙不锈钢投产后逐渐回升，供需好转将继续给镍价支撑。但从目前供应格局来看，菲律宾与印尼潜在的镍矿及镍铁供应能力或因价格走高得到释放。印尼方面今年获批的800万吨镍矿出口配额上半年仅出口40多万吨，菲律宾近期亦处于供货旺季。国内镍铁厂利润率修复后镍铁供应弹性较大。此轮镍价大幅拉涨后，或将再次继续进入震荡格局，暂关注伦镍于11000美元附近表现。